En temmelig forfærdelig BNP-rapport, men stort set irrelevant, når man ser på fremtiden

Det brød rekorder, og ingen ønsker at se noget lignende igen. Commerce Department's Bureau of Economic Analyse (BEA) rapporterede, at det reale BNP, efter at have faldt med en 5 procent årlig rente i realiteten i første kvartal, faldt til en årlig rente på 32.9 procent i løbet af det andet. Sammenbrud beskrevet hver større sektor. Økonomien så ud til at være på randen af ​​at forsvinde. Men der er mindre her, end hvad der møder øjet. Selvom disse grimme tal bringer omkostningerne ved anti-virus lockdowns og karantæner hjem, men ellers nødvendigt de måtte have været, beskriver de hverken den aktuelle økonomiske situation eller fremtiden. På disse scoringer er den nyere og robuste økonomiske reaktion fra maj til juni på genåbningerne meget mere relevant og meget mere opmuntrende.

Denne forfærdelige nyhed i andet kvartal har brug for perspektiv. En kilde fremgår af BEA's præference for at angive vækst til årlige satser. BEA gør dette, fordi præsentationen af ​​alle procentvise ændringer, som om de varede i et år, gør det nemt at sammenligne mellem vækstrater, der spænder over forskellige strækninger af tid. Når man ser på kvartalstal, gør denne praksis med at årliggøre satserne imidlertid også, som denne BNP-rapport gør, også i dette tilfælde skræmmende. Således udgør det årlige realfald på 32.9 procent for andet kvartal et kvartalsvis fald på ca. 9.5 procent. Selvfølgelig er et kvartalsvis fald på næsten 10 procent stadig skræmmende, men det ser ikke desto mindre meget mere uovervindelig ud end det meget større årlige tal.

Et mere kritisk perspektiv kommer fra anerkendelsen af, at alle data i sagens natur er bagud. Det er især tilfældet med denne batch i andet kvartal. Fordi BEA måler vækst fra gennemsnittet fra et kvartal til gennemsnittet for det næste, siger disse tal mere om det økonomiske hul, hvor økonomien begyndte forårskvartalet end om, hvad der sker i økonomien nu, langt mindre i fremtiden.

Et kig på månedlige data, hvor de findes, illustrerer de involverede partier. Tag detailsalg, en stor del af økonomien. Disse gik ind i året, der voksede i et rimeligt tempo. Men i marts, da karantænerne og lockdowns begyndte at gå på plads, faldt de 8.2 procent. Så da forårskvartalet begyndte, var detailaktiviteten allerede ca. 6 procent under gennemsnittet i første kvartal. Med anti-virus-stramninger fuldstændigt på plads faldt salget i april yderligere 14.7 procent, hvilket satte dem ca. 20 procent under det gennemsnitlige salg i første kvartal. (Når man bøjer sig for BEA-præferencen for årlige satser, ville denne underskud have undtagen alt det detailsalg i hele Amerika, hvis det varede i et år.) Fra dette dybe hul startede selv May's imponerende 18.2 procent månedlige vækstrate og 7.5 procent månedligt i juni væksten kunne ikke løfte salget i gennemsnit over hele andet kvartal (inklusive den forfærdelige april) endda tæt på første kvartal (som inkluderede det relativt stærke salg i januar og februar.) Det samme mønster gælder for andre sektorer i økonomien så godt.

At få en løsning på økonomien i øjeblikket og dens fremtid afhænger mindre af disse gennemsnit i andet kvartal end af den stærke reaktion på den økonomiske genåbning, der blev registreret i maj og juni. Disse oplysninger er ikke kun tættere på tiden, men de afspejler på én gang virkningen af ​​genåbninger og udelukker de værste kunstige virkninger af lockdowns og karantæner. Det er sandt, at væksten i maj og juni - ved detailsalg, boligbyggeri og andre sektorer i økonomien - vil være langsom. En ophøjet efterspørgsel øgede vækstraterne i løbet af de første to måneder af ophævelse af restriktioner, men endda i forventning om en afmatning, er opsvinget mere vigtigt for fremtiden, end gennemsnittet er trukket fra en forvrænget fortid, dramatisk, som de ser ud i enten tabelformet, grafisk , eller fortællingsform.

Der er grund til at forvente endnu et økonomisk løft i de kommende måneder. Virksomheder er nødt til at genopfylde de varebeholdninger, der løb ned under nødsituationen. Fordi virussen og antivirusstrukturerne afbrød forsyningskæderne, var det få salg, der skete under nødsituationen, og især i maj og juni udtømte varebeholdninger. BEA rapporterer, at lagerbeholdningerne faldt med næsten 380 milliarder dollars i årets første seks måneder. Det er næsten 2 procent af hele økonomien. Lagerfald tælles med vækstberegninger især i forårskvartalet. Genopfyldning af de varebeholdninger, som virksomheden helt sikkert vil gøre i lyset af det stigende salg, vil forbedre den fremtidige vækstrate.

Naturligvis kunne det opmuntrende mønster, der opstod i maj og juni, komme modvind, hvis stigende infektioner tvinger tilbage til anti-virus-strenge. (Selvom stigende infektioner ikke retfærdiggør en tilbagevenden af ​​restriktioner, er der en risiko for, at guvernører, berusede med den magt, de har haft under nødsituationen, nægter at komme af vejen for deres statsøkonomi.) Afskærmning af sådanne begivenheder, mønsteret En genopretning, der allerede er sat i gang, skulle bringe en markant vækst i tredje kvartal, når det rapporteres sent i oktober. Dens vedholdenhed, mere end nogen bagudgående nyheder, uanset hvor grim, er nøglen til økonomien fremad.

Kilde: https://www.forbes.com/sites/miltonezrati/2020/08/01/a-pretty-horrific-gdp-report-but-largely-irrelevant-when-looking-to-the-future/