Kinas investorer ser efter vendepunkt efter $370 milliarder-rally

(Bloomberg) — Med kinesiske markeder tilbøjelige til skarpe vendepunkter efterfulgt af lange og stærke tendenser, er timing, hvornår man skal købe, næsten lige så vigtigt som at vælge, hvad man skal købe.

Mest læst fra Bloomberg

Investorer, der sprang ind i kinesiske aktier den 11. november, da Beijing skar Covid-19-karantæneperioderne ned og slog tilbage test, har delt i et rally, der har tilføjet næsten $370 milliarder til værdien af ​​aktier i MSCI China Index.

Andre venter stadig på klarere signaler, efter at Wall Street gik så galt denne gang sidste år. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. og BlackRock Inc. var blandt dem, der anbefalede at komme ind på markedet dengang, kun for at se mere end 4 billioner dollars i værdi ødelagt i løbet af de 10 måneder frem til oktober.

"Kinesiske politikker er som et gigantisk godstog, der kommer ned ad sporet," sagde John Lin, en porteføljemanager for kinesiske aktier hos AllianceBernstein i Singapore. "Det, du gør først, er at komme af vejen. Bliv ikke på sporet! Så det øjeblik du kan, hop på toget."

Forud for kurven

Abrdn Plc er blandt dem, der allerede ser muligheder i landets virksomhedsobligationer efter Covid-politikændringerne og en omfattende pakke af tiltag til at hjælpe ejendomssektoren.

Investorer kan også positionere sig med det samme for at drage fordel af en sandsynlig stejlere rentekurve for Kinas statsobligationer, efterhånden som økonomien genåbner fra Covid, ifølge Ray Sharma-Ong, porteføljeforvalter af multi-asset- og investeringsløsninger hos abrdn.

"Gå langs på forenden af ​​kurven, mens du går kort på bagenden," sagde Sharma-Ong. Efter hans opfattelse vil et bedre udsigter for vækst presse back-end-renterne op, mens Kinas understøttende pengepolitik vil indeholde front-end-renter.

Historien fortsætter

Dollardenominerede kinesiske virksomhedsobligationer tilbyder allerede muligheder med afkast omkring 8 %, tilføjede han. Investering i virksomhedsobligationer i lokal valuta kommer med en bonus på 2 % positiv carry, efter at investorer har sikret yuanen tilbage til dollaren, ifølge Sharma-Ong, som forventer, at den kinesiske valuta vil fortsætte med at styrke sig.

Lokkende aktier

M&G Investments (Singapore) Pte. og Eastspring Investments Singapore Ltd. er på markedet og køber kinesiske aktier. Eastspring hævder, at de ikke kan blive meget billigere, mens M&G kan lide husholdningsorienterede forbrugermærker, producenter af originalt udstyr til elektriske og traditionelle køretøjer og fabriksautomatisering.

"Vi er meget tæt på laveste værdiansættelser og også meget, meget tæt på laveste antagelser om indtjening," sagde Bill Maldonado, Chief Investment Officer hos Eastspring, som fører tilsyn med $222 milliarder. "Du ville købe nu og forvente, at tingene ville vende tilbage på en tre-til-seks-måneders basis."

Catherine Yeung, investeringsdirektør hos Fidelity International, sagde, at så meget negativ nyhedsstrøm allerede er indregnet i prisen på kinesiske aktier, at det værste sandsynligvis er forbi for investorerne.

December Indsigt

For dem, der stadig er på sidelinjen, kan et møde i politbureauet i begyndelsen af ​​december, efterfulgt af den årlige centrale økonomiske arbejdskonference, give nyttige signaler.

Jason Liu hos Deutsche Bank AG's internationale private bank planlægger at holde et skarpt øje med statslige medier omkring dette tidspunkt. Nyheder fra arbejdskonferencen med lukkede døre, som vil bringe politikere sammen for at gennemgå økonomien i år og sætte mål og opgaver for 2023, kan være en katalysator for yderligere genåbning af handler.

"Vi kan muligvis se nogle signaler fra den øverste ledelse," sagde Liu, der forventer volatilitet på kort sigt i kinesiske aktiver og et "meget gradvist" skift væk fra Covid Zero i løbet af de næste par kvartaler.

Liu anbefaler, at man ser forbi den sandsynlige hakkende situation og indtager en bred position i kinesiske aktier, herunder teknologisektoren, for at drage fordel af et gradvist skift i markedsstemningen.

Han ser også yuanen som attraktiv givet en sandsynlig påskønnelse gennem første halvdel af næste år. Liu anbefaler ikke kredit i øjeblikket og advarer om, at det kan tage længere tid for ejendomsmarkedet at forbedre sig.

Eventuelle tidlige hints om det økonomiske vækstmål for næste år - set som omkring 4.8% ifølge økonomer undersøgt af Bloomberg - vil hjælpe med at styre markedsstemningen.

Spring Pivot

Morgan Stanley er blandt dem, der har store forhåbninger om en acceleration af Kinas økonomiske åbning i foråret, når vejret bliver mere venligt, vaccinationerne kan stige, og den nationale folkekongres i marts tegner sig som en nøglebegivenhed for markedsbevægende udvikling.

Investorer, der har været undervægtet i kinesiske aktiver, kan skifte til neutrale positioner omkring dette tidspunkt, ifølge Andrew Sheets, chef for cross-asset strateg hos Morgan Stanley.

Kinas indenlandsk-fokuserede forbrugervirksomheder er til gavn, ifølge Morgan Stanley.

"Hvis investorer bliver præsenteret for en pausende genåbning af Fed og Kina, og væksten er stærkere i andet halvår af 2023, tror jeg, de vil se det som en positiv baggrund for en masse forskellige aktiver i nye vækstmarkeder," sagde Sheets.

Fremtiden

Genåbning af økonomien fra Covid kan drive et positivt sving i tilgangen til Kinas aktiemarkeder i 2023 svarende til 1 % af bruttonationalproduktet, ifølge Bloomberg News makrostrateg Simon Flint. Dette vil igen løfte yuanen, sagde han.

James Leung, leder af multi-asset for Asia Pacific i Barings, anbefaler at tilpasse Kinas aktieporteføljer til regeringens politiske prioriteter ved at investere i elbilsektoren, vedvarende energi og hardwareteknologiens forsyningskæde.

Ligesom Barings ser AllianceBernstein aktier i energi- og teknologisikkerhed som lavthængende frugter for investorer, så længe virksomhederne er på linje med regeringens mål.

Markedet har ændret sig fra æraen før pandemien og reguleringsnedslaget, hvor investorer ville jagte efter de nyeste teknologiske og bioteknologiske darlings "og så se pengene vokse 10 gange, 100 gange," sagde AllianceBernsteins Lin. "Nu kan du stadig finde vækst, men det skal være politikfølsom søgning."

–Med assistance fra Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee og Abhishek Vishnoi.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP