Oktober CPI-rapport tilbyder nøglekursus i risikostyring for investorer

Inflationsdata fra oktober 2023 udløste en positiv reaktion på tværs af de finansielle markeder. Både aktier og obligationer reagerede positivt, da aktierne steg, mens obligationsrenterne faldt, hvilket øgede kurserne.

Efter Bureau of Labor Statistics udgivelse af rapporten om forbrugerprisindekset fra oktober, sluttede S&P 500 1. november med at handle højere med 1.91 %, og Nasdaq steg med 2.37 %. De small caps skilte sig ud og steg med imponerende 5.44 %, som repræsenteret af Russell 2000-indekset. De fleste større aktivklasser fandt noget at juble over i CPI.

Rapportens mest opmuntrende nyhed var, at inflationen forblev stabil i oktober efter en stigning på 0.4 % i september. Oktobers uændrede tal bragte år-til-år-stigningen i CPI til 3.2 %, et fald fra 3.7 % i september, og oversteg inflationsprognoserne fra år til år med 0.10 %. Selvom inflationen forbliver over Federal Reserves mål på 2 %, er den fortsat på en nedadgående bane.

Investorer bør tolke markedets stærke reaktion på, at CPI kommer ind på 0.10 % under forventningerne, som en advarsel om at forholde sig til risikoaktiver med forsigtighed. Mens CPI overgik forventningerne, hvilket indikerer en afkøling af inflationen, bliver grundene til at stille spørgsmålstegn ved markedets reaktion tydelige, når man dykker ned i rapportens detaljer. Det er vigtigt at overveje potentialet for lignende markedsreaktioner på fremtidige CPI-udskrifter, men muligvis i den modsatte retning.

Kernetjenester Ex-Shelter

Feds foretrukne inflationsmål, Core Services Ex-Shelter, steg til 3.9 % år-til-år, op fra 3.7 %. Fed lægger stor vægt på dette mål, da det udelukker efterslæbende bolig- og energiservicedata, hvilket giver et mere præcist billede af inflationspres.

Da efterspørgslen efter tjenester forbliver høj, og inflationspres synes vedvarende, er der en indikation af, at Fed sandsynligvis ikke vil justere renten på kort sigt.

Sygesikrings CPI

Sygeforsikringskomponenten i CPI har forvrænget indekset nedad i løbet af det sidste år. Hvis vi undersøger sygeforsikringens CPI år-til-år data, afslører det et fald på 34 %. Sygeforsikringspræmier er steget markant efter COVID, med nogle skøn mere end 7 % sidste år.

CPI-beregningsmetoden for prisændringer på sygeforsikring er indviklet og kompleks. Forsinkelser i elektiv medicinsk behandling under Covid-19, efterfulgt af et rush af udskudte procedurer, forårsagede betydelige forvrængninger i dette stærkt forsinkende datasæt.

BLS begyndte at implementere en korrektion i oktober 2023. I de næste par måneder kan investorer forvente mere betydelige forsikringsinflationstal, da det glidende gennemsnit forkaster lavere CPI-tal fra beregningsvinduet.

Grundet den ufuldkomne metode til beregning af CPI, er markedets dramatiske reaktion på en blot 0.10 % forventningsslående rapport uvæsentlig. Det falder godt inden for fejlmarginen. Inflationen er på en nedadgående tendens, men ændringstakten aftager, mens inflationsmålet, Fed er fokuseret på at øge år-til-år.

Det vigtigste for investorer er, at markedets begejstring fra CPI-printet indikerer betydelig risiko i et marked, der er klar til at reagere positivt eller negativt på selv mindre økonomiske indikatorer og begivenheder. I sådanne tider er tendensen i aktier opadgående, og tendensen er faktisk din ven. Det er dog vigtigt at være opmærksom på risikoen og justere dine positioner korrekt, for ikke at den næste nyhed eller data giver en uforglemmelig lektion om risikostyring.