Hvad ville der ske med en skatkammerbevis efter misligholdelse? Seks nøglespørgsmål

Af Karen Brettell

(Reuters) – Det amerikanske finansministerium risikerer at misligholde sin gæld, hvis Kongressen ikke handler for at løfte gældsloftet, før det er nået, hvilket kan ske allerede den 1. juni. For indehavere af skatkammerbeviser, -sedler og obligationer , der rejser usikkerhed om, hvorvidt de emissioner, de har, vil blive påvirket, og hvad der sker, hvis gælden ikke tilbagebetales, eller en rentebetaling springes over.

Her er seks nøglespørgsmål:

GÅR ALLE OBLIGATIONER MISLAGT, HVIS ÉN BETALING BLEV SPRINGET OVER?

Nej. Treasuries har ingen krydsmisligholdelsesbestemmelser, så en overstået betaling på ét emne vil ikke nødvendigvis påvirke andre.

Indtil videre afspejler bevægelser i skatkammerbevismarkedet lokal bekymring over visse emner, der udløber i begyndelsen af ​​juni, hvor det amerikanske finansministerium anses for at løbe tør for midler. Renterne på disse veksler handles på højere niveauer end sammenlignelig gæld, der forfalder senere på året.

VIL MISLIGHOLDENDE UDGIFTER STOPPE HANDEL?

Analytikere siger, at det er kritisk, at statsobligationer kan fortsætte med at blive overført på Federal Reserves afviklingssystem, Fedwire Securities Service. Finansministeriet kan sikre, at værdipapirerne forbliver på Fedwire ved at give besked dagen før, at en betaling vil blive forsinket. Den skal gøre dette dagligt, indtil den kan foretage betalingen.

VIL GÆLDSEHERNE FÅ KOMPENSATION FOR BETALINGSFORSINKELSEN

Analytikere antager, at gældsindehavere vil blive betalt for forsinkelsen, men det er ikke klart, præcis hvordan dette ville fungere. JPMorgan vurderer, at dette højst sandsynligt vil tage form af en variabel rente på ubesvarede kupon- eller regningsbetalinger.

Treasury Market Practices Group sagde imidlertid i dokumentet fra december 2021, at "det ville kræve eksplicit lovgivning fra Kongressen at yde kompensation til indehavere af værdipapirer, der er underlagt en forsinket betaling på statskassens gæld for forsinkelsen i disse betalinger."

I 1979 var statskassen forsinket med at indløse nogle skatkammerbeviser på grund af tekniske vanskeligheder. Investorer, der gik glip af deres rente- eller hovedchecks, blev refunderet for forsinkelsen.

KAN SKAT OVERVÆLGE FORLØBENDE GÆLD?

Ja. Treasury kan overføre udløbende kuponværdipapirer på udløbsdatoen uden at påvirke dets udestående gæld eller resterende likviditet, så længe det forfalder kuponbetalingen samme dag, ifølge JPMorgan.

Skatkammerbeviser er mere komplicerede, da de sælges med rabat og derefter tilbagebetales til pari. Nogle analytikere bemærker dog, at da statskassen står over for flere regninger ud over sine gældsbetalinger, vil det være mere sandsynligt at annullere auktioner og forsinke gældsbetalinger, når det rammer sin gældsgrænse.

Finansministeriet har torsdag annonceret planer om at sælge fire-ugers og otte-ugers veksler og 161-dages cash management veksler den 30. maj. Det har endnu ikke annonceret andre auktioner, der forventes at omfatte andre vekseludløb i begyndelsen af ​​juni.

VILLE NEDGRADERINGER FØRE TIL Tvangssalg

Mange obligationsejere, herunder pengemarkedsfondsinvestorer, køber kun meget højt vurderet gæld, og nedjusteringer af ratings kan påvirke efterspørgslen. Men der er forbehold, der kan begrænse tvangssalg i stor skala.

Pengefondsregler og -bestemmelser kræver ikke øjeblikkelig likvidation ved misligholdelse, bemærker JPMorgan og tilføjer, at bestyrelser i fonde sandsynligvis har skøn over, om de skal holde eller sælge. Kun få af disse vil sandsynligvis vælge at sælge misligholdte værdipapirer på nødlidende niveauer.

Pengemarkedsfonde investerer også i genkøbsaftaler, der er støttet af statsobligationer. Gæld med kort løbetid bruges dog typisk ikke som sikkerhed. Længere-dateret gæld med kuponbetalinger, der forfalder i risikoperioden, skal muligvis erstattes eller have højere haircuts, som er fradrag på aktivernes værdi.

VILLE EN STANDARD PÅVIRKNING AF SIKKERHEDSSTILLINGER VED OPLYSNINGER

Treasuries bruges til at støtte billioner af derivater hos clearingcentre. Ligesom med repoer accepteres gæld, der forfalder på kort sigt, normalt ikke for at understøtte disse handler, men ethvert statsobligation med kuponer, der risikerer ikke at blive tilbagebetalt, kan få højere haircuts eller skulle udskiftes. Marginkravene kan også stige som følge af øget markedsvolatilitet som følge af enhver misligholdelse.

(Denne historie er blevet ændret for at tilføje ordet 'regning' i overskriften)

(Rapportering af Karen Brettell; Redigering af Alden Bentley og Alistair Bell)

Kilde: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html