Dette er den månedlige markedsindsigtsrapport for juni 2022 af Bitcoin.com-udveksling. I denne og efterfølgende rapporter kan du forvente at finde et resumé af kryptomarkedets ydeevne, en makrorecap, markedsstrukturanalyse og mere.
Crypto Markedsudvikling
Kryptomarkederne fortsatte med en nedadgående tendens BTC , ETH faldet med henholdsvis 30 % og 44 % i løbet af de sidste 30 dage.
De makroøkonomiske udsigter er fortsat ugunstige for risikoaktiver, da høj inflation kombineres med høje råvarepriser og stramme vilkår på det amerikanske arbejdsmarked. Derudover har crypto oplevet en kreditkrise, da store låne-/lånaktører som Celsius, 3AC og Babel Finance er gået insolvente.
På trods af de store tab set på BTC , ETH, har nogle store kapitalaktiver holdt sig stærke. Ud af top 50 aktiver efter markedsværdi klarede Helium sig mest positivt og steg 33 % i løbet af de sidste 30 dage. LEO steg 11.20%, og LINK forblev praktisk talt uændret. Den største underperformance blev set af AVAX, som faldt 44%, Bitcoin Cash (ned 39%) og Cronos (ned 40%).
Makroopsummering: Råvarepres på trods af centralbankernes handlinger
På det seneste FOMC-møde hævede den amerikanske centralbank for første gang siden 1994 renten med 75 basispoint. Dette var på baggrund af fortsat høje CPI-data, som kom ind på 8.1 % for maj 2022 (det højeste siden 1981). Arbejdsforholdene i USA forbliver stramme, da tallene for april (frigivet den 1. juni) viste, at jobåbningerne kun faldt en smule til 11.4 mio. efter at have postet rekordhøje niveauer på 11.8 mio. for marts. Formand Powel antydede endnu en renteforhøjelse på mellem 50 og 75 bps, som ville blive annonceret på FOMC's møde i juli 2022.
Mens centralbankerne strammer til, fortsætter forsyningskædeproblemer kombineret med politisk ustabilitet med at presse råvarepriserne højere. Olie førte an, med futures på let olie nåede $120 USD pr. tønde, før de stabiliserede sig over $105 i de seneste handelssessioner. Udbud/efterspørgsel fortsætter med at balancere mod højere efterspørgsel. På trods af en vis ødelæggelse af efterspørgslen fra høje oliepriser har forsyningskædens begrænsninger på grund af sanktioner mod russisk eksport holdt forsyningen stram.
Markedsstruktur: Tvunget kapitulation et tegn på lokal bund?
BTC markederne har set to tvangssalg af betydelig størrelse i løbet af en måned. Først var likvideringen af aktiver af Luna Foundation, som solgte op til 80,000 BTC, sammen med betydelige summer af ETH og andre likvide aktiver. For det andet var kreditkrisen og likvideringen af Celsius, 3AC og Babel Finance. Krypto-markedsværdien faldt med $2.1T fra de rekordhøje højder, der blev nået i november 2021.
Dette har lagt pres på minearbejdere, som også står over for øgede elomkostninger. Efterhånden som priserne fortsætter med at falde, kan vi se, at rentabiliteten for minearbejdere falder. Ifølge Glassnodes sværhedsgrads-regressionsmodel ligger "all-in-vedligeholdelsesomkostningerne" ved minedrift i øjeblikket på $17,800, hvilket er ca. BTC handlet sidste weekend.
Med Bitcoins hashrate allerede faldet 10 % fra dets rekordhøje niveau, ser det ud til, at urentable minearbejdere allerede går offline.
Man kan argumentere for, at efterhånden som rentabiliteten falder, vil minearbejdere blive tvangssælgere. Puell Multiple (PM), vist i orange i diagrammet nedenfor, er en oscillator, som sporer indtægterne genereret af minearbejdere. PM viser en værdi på 0.35, hvilket svarer til en omsætning på 61 % under det årlige gennemsnit. Dette er tæt på niveauerne set på bjørnemarkederne for 2014/2015 og 2018/2019. På det tidspunkt så minearbejdere et PM-multipel på 0.31, hvilket svarede til et fald i omsætningen på 69 % i forhold til det årlige gennemsnit.
Difficulty Ribbon Compression (DRC), vist i lilla i ovenstående diagram, er en minearbejders stressmodel. Det indikerer, at minerigge går offline. Minerigge, der går offline, sker af mange årsager. Disse omfatter regulatoriske overvejelser, stigende sværhedsgrad af Bitcoin-algoritmen, stigende elomkostninger og selvfølgelig faldende rentabilitet på grund af lavere markedspriser. I ovenstående diagram kan vi se et fald i denne metrik, hvilket indikerer, at færre rigs er aktive på grund af en eller flere af de nævnte årsager.
Dernæst vil vi se på Long Time Holders (LTH) kohorten. Efterhånden som markedsdeltagere kapitulerer, kommer LTH'er under stress. Som vist nedenfor har LTH-kohorten oplevet et samlet udbudsfald på 178K BTC over den seneste måned, hvilket udgør 1.31 % af denne gruppes samlede beholdninger.
En anden interessant metrik til at forstå status for det nuværende udsalg er den gamle forsyning, der genoplives. Som det kan ses nedenfor, omkring 20-36K BTC bliver i øjeblikket genoplivet pr. dag, hvilket svarer til niveauer set i 22. april. Denne indikator kan ses som et frygtindeks, da den viser behovet for langsigtede ejere til at sælge deres positioner på grund af de nuværende forhold.
Til sidst vil vi se på ind- og udstrømningerne fra centraliserede børser, også kendt som nettostrømsudvekslingsbalancen. Når vi ser markedstilstrømning til børser, kan vi antage, at markedsdeltagere søger at sælge deres tokens. Når vi ser markedsudstrømning fra børser, kan vi antage, at markedsdeltagere søger at holde deres tokens.
Nedenfor kan vi bemærke en stærk markedstilstrømning i maj 2022 på baggrund af LUNA-krakket, med tilgang på +4 % om ugen (valutabalance). Dette svarede til frasalget i 2018-2019 (>1 % af valutatilførslen).
I det seneste frasalg (juni) bemærker vi dog en udstrømning på 2.8 % om ugen. Dette kan tilskrives det unikke ved udsalget. Efterhånden som kreditværdigheden hos nogle af de største kryptospillere kom i tvivl, kan deltagerne være blevet drevet til at flytte deres tokens til selvforvaring, hvor der er mindre opfattet risiko.
Sammenfattende oplevede markedet back-to-back frasalg i maj og juni 2022. Selvom disse blev fremkaldt af stærk makroøkonomisk modvind, kan to sort-svane-begivenheder (nemlig LUNA-krakket og 3AC og andre store aktørers insolvens) have forårsagede oversalg. Det kan tyde på, at vi allerede har set en lokal bund. På længere sigt er det dog sandsynligt, at makrobilledet fortsat vil have stor indflydelse på markederne.
Billedkreditter: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Kilde: https://news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-june-2022/