Bitcoin og obligationer, kommer de ud af hånden? – Trustnodes

Amerikanske og britiske tiårige obligationer er tilbage til 2007-niveauet, hvor euforien fra det frække boom førte til proklamationer om 'ikke mere boom og bust'.

Fed er måske ikke færdige, men nogle tyder på, at de kan hæve til 4.4 % ved årets udgang eller marts.

"Vi er alle forenet i vores arbejde med at få inflationen tilbage til 2 procent, og vi er forpligtet til at gøre, hvad vi skal gøre for at få det til at ske," sagde Neel Kashkari, præsident for Minneapolis-afdelingen af ​​Fed. tidligere i denne uge.

Økonomien fordæmmet, sagde han ikke, men han kunne godt have sagt, at obligationer var forbandet med en efterspørgsel, der allerede var lavere end forventet.

Et to-årigt salg af statsobligationer på $87 milliarder i ny gæld gik for 4.29% tidligere på ugen, hvilket gjorde statsgæld til en meget dyr affære for første gang i halvandet årti.

Desuden var efterspørgslen svag, og salget tiltrak den største forskel - eller "hale" - mellem det, der var forventet lige før auktionen, og hvor det faktisk var prissat siden marts 2020.

"Indtil der er mere sikkerhed, tror jeg, at vi vil fortsætte med at have denne 'køberstrejke'," sagde Tom Simons, pengemarkedsøkonom hos Jefferies. "Markederne er så skøre, at det er svært at prissætte nogen form for nye [længere-daterede obligationer], der kommer på markedet."

Det skyldes til dels, at markederne ikke er sikre på, hvilken vej Fed planlægger at gå, men tilbagetrækningen af ​​massiv likviditet gennem obligationsopkøb i 2020-21 har også en effekt.

Det har ført til, at tiårige obligationer er faldet 33 %, hvor Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Value (Unhedged USD) er faldet 20 %, og er kommet ind på det første bear-marked for obligationer siden 90'erne.

En måde at løse dette nedbrud på er, at Fed selv køber disse obligationer eller i det mindste ikke sælger dem, de allerede har.

Men at hæve renten, mens de køber obligationer, har tiltrukket sig kritikken af ​​"usammenhæng", samtidig med at nogle finder obligationer mere attraktive.

Arjun Vij, en pengemanager hos JPMorgan Asset, hævdede, at længere daterede obligationer bliver mere tiltalende, idet han sagde:

"Der er en anstændig mængde værdi, der er blevet skabt i den lange ende - det er klart billigt i forhold til nyere historie."

Det er dog slet ikke billigt for regeringer, men de bremser ikke helt deres låntagning, især med energikrisen, der fører nogle regeringer til at socialisere omkostningerne, hovedsageligt gennem offentlig gæld.

Den gæld er på det højeste niveau i næsten et århundrede, og alligevel planlægger hverken USA eller Storbritannien at bremse, i stedet bruge endnu mere på infrastruktur, grønne nye aftaler eller den digitale økonomi.

Disse er langsigtede kapitalinvesteringer, dog med forventet afkast, men alligevel skal renterne på den gæld betales tilbage løbende og nu til dyre priser.

På den anden side endte udgiftsnedskæringerne og skatteforhøjelserne i 2010'erne for at bringe gælden ned, især i Storbritannien, kun med at stagnere økonomien, mens de ikke fik gælden ned, men op.

Så der er ingen vej udenom. Markedet er nødt til bare at købe disse obligationer og håbe, at kapitalinvesteringen og gentilpasningen mellem den offentlige og private sektor som andel af økonomien fører til produktivitetsvækst på højere niveauer end stigningen i gælden, i det mindste til sidst.

Og hvis markederne ikke køber det, så er centralbanken nødt til det, som Storbritannien viste for nylig. Gør det usandsynligt, at obligationer som sådan kommer ud af hånden.

Men hvis renten stiger yderligere, som nogle foreslår, og i betragtning af at efterspørgslen efter statsobligationer allerede er mangelfuld, er det ikke klart, om en rentestigning ikke ville være kontraproduktiv, hvis det ender med at tvinge centralbanken til at købe obligationerne.

Et træk, der godt kan svare til at annullere hinanden, men nogle spøger, at Feds formand Jerome Powell hæver renterne, så han kan skære dem ned igen, bortset fra at de siger det alvorligt og hævder, at Fed har brug for plads til at sænke renterne, hvis økonomien bliver dårlig, selv hvis det er forårsaget af rentestigningen, hvilket gør det hele til noget vrøvl.

Det kan dog være mere sidste årtis politik. I dette årti er økonomien tilsyneladende mere et anliggende for regeringen, mens Fed masserer inflationstallene og fortolker dem, som de vil, med huslejepriser, der nu pludselig er en omsorg for enhver.

Som man engang sagde: statistik, statistik og renter. Men hvis disse økonomiers globale rolle giver dem plads til at manøvrere og endda spille, kan de nye markeder være mere begrænsede.

Kina planlægger $347 milliarder i statsobligationer og $42 milliarder i infrastrukturlån, selvom de er fulde af spøgelsesbyer og bullet trains, der får USA til at ligne det forrige århundrede.

Hvor længe disse gældsudgifter kan fortsætte, er nogens gæt, men deres centralbank erklærede sejr over bitcoin, så alt er fint.

"Kinas indenlandske bitcoin-handelsvolumen er faldet betydeligt i verden. Oprydningen og berigtigelsen af ​​handelspladser for finansielle aktiver har opnået positive resultater, og den uordentlige ekspansion og brutale vækstmomentum er blevet effektivt bremset," People's Bank of China sagde.

Brutal. Folket. Og i dag må vi sige, at de har fuldstændig ret. De er helt, totalt, absolut og aldeles lykkedes. For vi vil virkelig ikke have et 75. forbud mod bitcoin og det meme 'men det virker' igen.

Bitcoin kender dog ikke grænser eller regeringspolitik, når det kommer til stykket. Og så kan det godt være en af ​​de første, der får at vide, om der er gået noget ud af hånden.

For nu lader det til at tro, at alt er godt og roligt, og nægter at gå længere ned. Og måske er det rigtigt. På trods af tegn på strukturelle ændringer er vi måske mere midt i en narrativ ændring, en ny virkelighed, hvor trends måske er ved at være slut, da det hele begynder at blive lidt for meget med det. bitcoin for one synes at tro, at alt dette er junis nyheder.

At rejse den umulige udsigt til at spørge: hvad er den nye juni? Den nye trend. I så fald ville en pause for Fed give mening, men juryen er ude på, om Fed rent faktisk giver mening, statistisk set.