Bitcoin Miner Capitulation er en overdreven frygt: Analytiker

Jaran Mellerud fra Hashrate Index udgav for nylig en 'omfattende analyse' på tesen om, at en Bitcoin-minerkapitulation kunne lægge et massivt salgspres på markedet og forårsage et nedbrud. Emnet har været en tilbagevendende del af diskussionen i de seneste uger om, hvorvidt BTC-bjørnemarkedet kunne forlænges af den stramme mineindustri.

Charles Edwards fra Capriole Investments udtalte for to uger siden, at minearbejdernes kapitulation er begyndt, som angivet med hash-bånd. Investeringsgiganten VanEck også for nylig offentliggjort en analyse af, at bjørnemarkedet kan strække sig ind i andet kvartal af 2023 på grund af minearbejdernes kapitulation. Virksomheden forudsagde, at BTC kunne bunde på $10,000 til $12,000 i Q1 2023.

Mellerud imødegår denne antagelse ved at sige, at minearbejdernes samlede BTC-beholdning ikke er betydelige nok til at flytte spotmarkedet.

Er Bitcoin Miners ikke så magtfulde som man tror?

Hashrate Index analytiker skriver at alle minearbejdere i fællesskab skal eje en betydelig del af den cirkulerende forsyning for at få en meningsfuld indflydelse. Spørgsmålet om antallet af deres besiddelser er imidlertid et stort mysterium, selv om der findes skøn.

On-chain dataudbydere såsom CoinMetrics og Glassnode giver de bedst kendte gæt ved at gruppere tegnebogsadresser efter deres nærhed til Coinbase-transaktionen. Mellerud hævder, at disse tal sandsynligvis betydeligt overvurderer minearbejdernes Bitcoin-beholdning. CoinMetrics anslår 820,000 BTC for alle minearbejdere over hele verden.

En anden mulighed er at udlede tallet fra offentlige minearbejderes Bitcoin-besiddelser. Ved at bruge disse tal anslår Mellerud 470,000 Bitcoin.

Med 19.2 millioner BTC i omløb i øjeblikket, besidder minearbejdere således kun mellem 2% og 4%. "Offentlighedens billede af minearbejdere som enorme bitcoin-indehavere og indflydelsesrige markedsdeltagere kunne have været korrekt for ti år siden […]. Tiderne har ændret sig, og minearbejdere har ikke længere en meningsfuld andel af Bitcoin-forsyningen,” hævder Mellerud.

BTC Holdings af minearbejdere vs. Spotvolumen

Men i forhold til potentielt salgspres er det også vigtigt at kende størrelsen af ​​spotmarkedet for at finde ud af, hvor godt markedet kan absorbere salgspresset. Ifølge Mellerud er den bedste måde at vurdere minearbejdernes absolutte salgspres ved at se på, hvor meget BTC de modtager hver dag.

Generelt flyder omkring 900 nyslåede Bitcoins ind i minearbejdernes tegnebøger hver dag. Når minearbejdere sælger mindre end 100 % af deres produktion, akkumulerer de Bitcoin; når de sælger mere end 100 %, reducerer de deres beholdning.

Nedenstående diagram viser, at minearbejderes Bitcoin-salg toppede i juni, da de solgte 350% af deres produktion. Resten af ​​året var satsen maksimalt 150 %.

Ved brug af Binance spotvolumen viser Mellerud i nedenstående graf, at et salgstryk på 100 % af produktionen kun udgør 0.2 % af spotvolumenet. Med 200 % udgør det kun 0.4 %, og med 300 % er det stadig kun 0.6 % af det samlede volumen. Mellerud konkluderer:

På grund af den lille andel af Bitcoin-minearbejdernes hypotetiske volumen sammenlignet med Bitcoins samlede spotvolumen, ser vi, at Bitcoin burde have mere end nok likviditet på sit spotmarked til at imødekomme salgspresset fra minearbejdere.

I et worst-case scenario af Mellerud, hvor alle minearbejdere dumper hele deres beholdning inden for 30 dage (ligeligt fordelt over alle dage), ville salgstrykket på 470,000 BTC (4,900 BTC pr. dag) kun udgøre 1% af den samlede spot bind.

Kun hvis beholdningerne faktisk beløber sig til 820,000 BTC, og de alle blev likvideret inden for 30 dage, kan det føre til et styrt i Bitcoin-prisen, siger Mellerud. Minearbejdere ville så tegne sig for næsten 7% af spotvolumenet.

Bitcoin-prisen oplever i øjeblikket et dyk på omkring 3.5% inden for de sidste par timer. På pressetidspunktet handlede BTC til $17,035.