Mineindustrien startede 2022 stærkt med, hvad der så ud til at være rigelig kapital til at udvide, men høje energipriser, stigende konkurrence om Bitcoin-blokke og et bjørnemarked ramte minearbejdere og slog dem med høj gearing ud.
Sektoren blev rystet af konkurser og misligholdelse af lån, og næste år vil sandsynligvis bringe endnu mere smerte, da minearbejdere kæmper for at styrke deres balancer og operationer. Men det vil også give en mulighed for dem, der er i stand til at købe aktiver, såvel som for dem, der kan forbedre deres marginer med nye innovationer.
CoinDesk talte med nogle af de øverste ledere og analytikere i bitcoin-mining for at gennemgå det seneste år og forudsige tendenser for 2023. Her er, hvad de sagde.
Væksten kom ikke
Branchedeltagere siger, at der i løbet af det sidste år er blevet brugt mange penge på at øge hashrate, et mål for computerkraft på Bitcoin-netværket, men at disse investeringer i mange tilfælde ikke gav pote, da virksomheder fyldte op med gæld for at finansiere vækst kun for at se økonomien i kryptomining bryde sammen.
"Mange minearbejdere handlede for deterministisk," projicerer bitcoin (BTC) ville ramme $100,000 og ikke engang i betragtning af, at prisen ville falde til under $20,000, sagde Juri Bulovic, chef for minedrift hos kryptomining og satsningen firmaet Foundry, som er ejet af CoinDesks moderselskab, Digital Currency Group.
Med faldende bitcoin-priser havde mange virksomheder problemer med at opfylde deres gældsforpligtelser.
Læs mere: Bitcoin Miners' FTX-smitteeksponering kan forstærke industriens smerte
"Der er ikke mange måder at realisere de planer på økonomisk. Man sælger enten bitcoin, låner gæld eller udsteder egenkapital. Da salg af udvundet bitcoin næppe var nok til at dække OpEx (driftsudgifter), valgte mange gældsfinansiering, da aktiemarkedet blev koldt,” siger Wolfie Zhao, forskningschef hos TheMinerMag, data- og forskningsafdelingen i minekonsulentfirmaet BlocksBridge.
Læs mere: Kryptominearbejdere står over for marginopkald, standarder, når gæld forfalder på bjørnemarkedet
På den anden side var långivere for optimistiske.
"Mange havde ikke været i stand til korrekt at vurdere de risici, der er forbundet med sådanne minerigge-støttede lån, da dette er den første cyklus, hvor sådanne lån blev givet ud," bemærkede Bulovic.
Nogle minearbejdere så deres gæld-til-egenkapital-forhold, et mål, der viser en virksomheds finansielle gearing, mere end tredoblet i tredje kvartal, ifølge TheMinerMag-data.
Ikke overraskende har minearbejdere, der havde høje gæld-til-egenkapital-forhold, som Core Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) og Stronghold Digital Mining enten været nødt til at indgive konkursbegæring eller omstrukturere deres gældsforpligtelser.
Afdækning og likviditetsstyring
Mange minearbejdere formåede heller ikke at afdække deres risici mod en faldende bitcoin-pris.
"Bitcoin-minearbejdere har meget at lære af traditionelle råvareproducerende industrier som olie og gas. I stedet for at bruge finansielle instrumenter til at øge deres lange olieeksponering, afdækker olieproducenter deres eksponering ved at sælge oliefutures. Forhåbentlig vil dette bjørnemarked inspirere minearbejdere til at reducere deres bitcoin-prisrisiko gennem mere sofistikeret risikostyring." Jaran Mellerud, en analytiker hos Luxor Technologies, en udbyder af bitcoin-minetjenester, sagde. Luxor åbnede et derivatbord at sælge hedging-produkter til minearbejdere i oktober, selvom ideen om hedging med derivater allerede var begyndt at så sine frø hos minearbejderne, da det bredere marked smuldrede.
"Jeg tror virkelig, investorer vil have to ting - de vil have gennemsigtighed, og de vil have forudsigelighed - og det er, hvad hedging bringer til en minearbejder," sagde Chris Bae, grundlægger og administrerende direktør for digital-aktivhandelsfirmaet Enhanced Digital Group. Baes firma leverer afdækningsprodukter til minearbejdere, der forsøger at implementere risikostyringsstrategier. Andre virksomheder, såsom krypto-fokuserede finansielle servicevirksomheder Galaxy Digital og Singapore-baserede digital-asset management platform Metalpha, leverer også hedging-tjenester til minearbejdere.
TheMinerMags Zhao påpegede, at det ikke kun var overlevelse, der har bragt nogle minearbejdere i knæ, men også mangel på finansforvaltning.
"Hvis Core havde solgt halvdelen af sin udvundne bitcoin hver måned og holdt resten siden januar 2021, ville det sandsynligvis ikke være så besværligt, som det er nu, mens det stadig har et par K [tusindvis] BTC på sin balance at erobre den langsigtede opside,” sagde han med henvisning til Core Scientific, en minearbejder, der indgav en konkursbegæring i december.
I stedet ventede verdens største minearbejder med hashrate "indtil maj, hvor markedssmerterne virkelig begyndte at sparke ind" med at begynde at sælge sine akkumulerede digitale aktiver, sagde Zhao.
Minearbejdere, der havde en høj andel af gæld i forhold til deres bitcoin-produktion, har befundet sig under vand.
"Fem af de seks virksomheder med den største nettogæld pr. udvundet BTC har haft en vis grad af omstrukturering siden anden halvdel af dette år, med undtagelse af Marathon Digital Holdings (MARA)", sagde Zhao.
Analytikeren mener, at Marathon delvist har modvirket tendensen, fordi minevirksomheden sidste år rejste $750 millioner i usikrede konvertible sedler med en kuponrente på 1%. Core Scientific rejste derimod 500 millioner dollars i sikrede konvertible sedler med en rente på 10%.
Marathon arbejder også på at nedbringe sine gældsforpligtelser, fortalte firmaet til CoinDesk.
Mere smerte forude
Alligevel forudser Jaime Leverton, administrerende direktør for den canadiske minearbejder Hut 8 (HUT), at det værste er endnu ikke kommet med hensyn til kapitulation og konkurser, især i første halvdel af 2023, og hun er ikke sikker på, at lettelsen vil komme i anden halvdel.
Luxors Vera sagde, at han forventer, at mange virksomheder bliver taget private, siger, at virksomheder kan opnå effektivitetsgevinster ved at hoste og køre maskiner.
Men Fiorenzo Manganiello, grundlægger af Cowa, et mine- og venturefinansieringsfirma, sagde, at købere kan være bedre stillet ved blot at købe bitcoin i stedet for at håndtere besværet med at eje og betjene maskiner.
For resten af flokken ligner året et år med overlevelse og bedring.
"Medmindre vi ser et tyremarked i fuld skala, hvilket jeg tvivler på, vi vil, vil minearbejdere bruge 2023 til at styrke deres balancer og forbedre deres driftseffektivitet. Årets største tendenser vil være omkostningsminimering og gældsreduktion,” sagde Mellerud.
Læs mere: Bitcoin Miners' FTX-smitteeksponering kan forstærke industriens smerte
Magtkamp
I 2023 skal minearbejdere ikke kun finde de bedste energiaftaler, men også være kreative omkring, hvordan de kan sænke deres omkostninger eller skabe indtægter ved at justere deres strømforbrug og forsyning, siger industrieksperter.
Som marginer fortsætter med at komprimere, bliver minearbejdere nødt til at se på, hvordan de kan deltage i "efterspørgselsresponsprogrammer", hvilket betyder at sælge strøm tilbage til nettet i tider med høj efterspørgsel, samt genindvinde varme fra minerigge og bruge strandet energi, Bulovic sagde. "Minearbejdere, der har et reelt greb om processer, politikker, regler og tekniske knowhow i disse tilstødende industrier, vil få et forspring i forhold til de andre minearbejdere," sagde han.
Læs mere: Bitcoin-minearbejdere slukkede, da vinterstormen ramte Nordamerika
Kryptominedrift er ved at blive en større del af energiindustrien, og ved udgangen af 2023 skal flere virksomheder være vertikalt integrerede med deres egen strømkilde for "at opretholde en langsigtet stabil drift, da halvering kommer bare tættere på,” ifølge Daniel Jogg, administrerende direktør for Enerhash, en Ungarn-baseret virksomhed, der driver blockchain-datacentre. Halvering er, når antallet af udvundet bitcoin pr. blok falder med 50 %.
En anden lektie relateret til vigtigheden af at styre strømomkostninger er hosting, den forretningsmodel, hvor virksomheder indbringer indtægter for at eje og drive infrastrukturen. "Høje energipriser og lave bitcoin-priser har været særligt hårde ved denne model," sagde Zach Bradford, administrerende direktør for crypto-miner CleanSpark (CLSK).
Compute North, det første store firma i branchen, der gik konkurs, var primært et hostingfirma. Core Scientific tabte også penge i sin hostingforretning - omkring $10 millioner i tredje kvartal.
Læs mere: Core Scientific hæver igen Bitcoin Mining Hosting rater
Minevirksomheder som Digihost (DGHI), Greenidge Generation og Argo Blockchain (ARBK), der var afhængige af naturgas eller elnettet til deres strøm, så deres omkostninger stige i vejret i tredje kvartal, ifølge data fra TheMinerMag.
Tendensen for pris pr. bitcoin produceret i løbet af året "ligner meget den amerikanske gennemsnitlige energiprisstigning i husholdninger i år. Gennemsnittet af alle de store mineselskabers produktionsomkostninger pr. udvundet BTC er steget med 7 % i 3. kvartal sammenlignet med 1. kvartal,” sagde Zhao.
Ny teknologi
Efterhånden som minearbejdere forsøger at blive mere effektive og nedbringe strømomkostningerne, kan de ende med at tage en kontraintuitiv vej – underclocking af minemaskiner. Det er praksis med at "reducere energiforbruget og det samlede hashrate for at forbedre energieffektiviteten", som er "en af de bedste og mest lettilgængelige teknologier" til at forbedre effektiviteten og kontrollere omkostningerne, Ben Gagnon, chief mining officer hos den canadiske minearbejder Bitfarms (BITF) , sagde.
Nye teknologier som nedsænkning og hydrokøling bliver også mere populære, men det er usikkert, om minearbejdere vil implementere dem i stor skala i fremtiden på grund af omkostningsbekymringer.
Nedsænkningskøling indebærer nedsænkning af minemaskiner i en tank med væske, hvorimod hydrokøling indebærer en ny generation af minerigger, som er stærkt promoveret af Bitmain, verdens største producent af udstyr til minemaskiner. Hydro-maskiner har rør placeret tæt på spånerne. Væsker går gennem disse rør og tager varmen ud af maskinen. Disse rigge kræver en speciel infrastruktur for at køre, og ofte for at behandle vandet, så det ikke nedbryder rørene over tid.
Læs mere: Midt i markedsruten bygger kryptominearbejdere stadig
"Selvom den nuværende mineøkonomi har afskåret minearbejdere fra at eksperimentere med disse nye teknologier, forventer vi stadig at se fremskridt i 2023 for at fremme teknologien og sænke omkostningerne," sagde Foundry's Bulovic.
Aydin Kilic, præsident og chief operating officer hos den canadiske kryptominer Hive Blockchain (HIVE), udråbte Hive Buzzminers, en ny minerigg bygget vha. Intels (INTC) længe ventede Blocksale-chip. Disse minemaskiner vil være den første ASIC (applikationsspecifikke integrerede kredsløb) minearbejder, der er indsat af nogen af de store offentlige kryptomineselskaber og designet internt, sagde han.
Minedriftens udviklende geografi
Det seneste år startede med en mærkbar centralisering af bitcoin-mine-hashraten i USA. I januar stod USA for omkring 38 % af computerkraften på Bitcoin-blockchainen, og Canada næsten 7 %, ifølge Center for Alternativ Finansiering ved University of Cambridge. Næste år kan den tendens blive brudt. Luxors Mellerud og COO Ethan Vera forventer begge, at minearbejdere vil migrere til Sydamerika, Mellemøsten og Sydøstasien på grund af tilgængeligheden af billig elektricitet.
Hut 8's Leverton sagde, at denne decentralisering er hendes "håb", givet at bitcoin formodes at være et distribueret netværk, ikke samlet i en bestemt jurisdiktion, selvom hun bemærkede, at politisk ustabilitet kunne være en hindring i nogle lande.
Læs mere: Bitcoin-minearbejdernes store forhåbninger til Latinamerika, der er bulet af Paraguay
miljøhensyn
Mange steder er bekymrede over bitcoin-minedriftens energiforbrug og dets indvirkning på lokalsamfund, og i 2022 begyndte de at sætte grænser.
I det seneste år vedtog staten New York en to års moratorium om nye bitcoin-minedrift, er lovgivere i USA målrettet industriens energiforbrug, forsyningsselskaber i tre canadiske provinser har holdt op med at godkende nye bitcoin-mineforbindelser til nettet, og et lovforslag er under overvejelse i Kasakhstan som vil begrænse den energi, der er tilgængelig for minearbejdere.
Industrieksperter sagde, at de ikke forventer nogen regulering på føderalt niveau i USA eller Canada i det kommende år, men lokale eller statslige regeringer kan fortsætte med at lægge restriktioner på industrien.
Gagnon fra Bitfarms ser denne regulering i lille skala som en vigtig prøveplads for enhver føderal lovgivning, der kommer i de kommende år.
Vera advarede dog om, at moratoriet fastsat af staten New York "sætter en udfordrende præcedens" for resten af USA for udvidelse af nye minedrift. Nye webstedsudviklinger på tværs af stater kontrolleret af demokrater vil sandsynligvis blive målrettet af regulering, sagde han.
Mellerud sagde, at i Europa vil EU-tilsynsmyndighederne være "mere aggressive over for bitcoin-minearbejdere i 2023."
Mens kontinentet "kæmper med sin energikrise, bliver energiintensive industrier som bitcoin-minearbejdere naturlige syndebukke, som tilsynsmyndigheder kan målrette mod for at score et billigt politisk punkt," sagde han.
Læs mere: Europas sidste Bitcoin Mining Refuge er ikke længere levedygtig
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-got-crushed-crypto-194202786.html