Telefonen holder bare ikke op med at ringe, stråler Zach Bradford, administrerende direktør for Bitcoin-mineselskabet CleanSpark. Opkaldene er fra andre minechefer – og de er i panik. Efter at Bitcoin styrtede ned, og energiomkostningerne steg i løbet af sommeren, er minevirksomheder, der optog dyre kortfristede lån for at købe hardware under tyreløbet, nu gået konkurs. Långivere trækker vejret i nakken, og minearbejderne har brug for hurtige kontanter. Men kun en håndfuld virksomheder køber minerigge i disse dage - og Bradfords CleanSpark, som kun påtog sig en lille mængde gæld under tyreløbet, er en af dem.
Efter altid at have solgt 70 % af den Bitcoin, den udvindede, for det meste billigt nuklear energi, CleanSpark er i den misundelsesværdige position at være rig nok til at snuppe ind for at købe kassefriske, top-of-the-line maskiner fra næsten konkursramte minearbejdere til fornuftige priser. I starten af måneden brugte CleanSpark 5.9 millioner dollars på 3,843 minearbejdere, som Bradford siger, kostede omkring 1,500 dollars hver – et fald fra 13,000 dollars sidste november under den højeste Bitcoin-mani. Krypto-finansieringsgiganten Grayscale havde også håb om at købe minearbejdere billigt, men trak sig så tilbage midt i økonomiske problemer i moderselskabet, mens Bitdeer etablerede en fond på 250 millioner dollars at udnytte krisen.
I mellemtiden er presset kun blevet ved med at opbygge sig hos virksomheder, der forvirrede Bitcoin-krakket. Core Scientific, USAs største Bitcoin-minearbejder, påtog sig en gæld-til-egenkapital-forhold næsten 12 gange større end CleanSpark under tyreløbet og risikerer nu konkurs, hvis det ikke skaffer penge inden årets udgang, efter at have tabte 1.7 milliarder dollar alene i 2022. En anden minearbejder, Argo, fortalte investorer, at den vil lukke ned, hvis den ikke kan sælge minearbejdere, den ikke engang har taget ud af kassen. En anden, Iris, misligholdt et lån på 108 millioner dollars.
Og der er staten Texas, hvis dristige eksperiment med at byde Bitcoin-minearbejdere velkommen for at hjælpe med at balancere elnettets risici forvandlet til en katastrofe på størrelse med Lone Star State. I kølvandet på stigende energipriser og gældsbyrder blandt minearbejdere, en statsleder beklagede en situation, hvor "transformatorer, skifte gear og mobile datacentre og containere til minedrift ... bare sidder der."
Så hvordan udviklede dette rod helt præcist sig? Man kunne forvente, at minearbejdere, som måtte vente måneder på, at udsolgte rigge ankom, ville have spillet det sikkert på et marked kendt for volatilitet. Men Guzman Pintos, medstifter af mineselskabet Luxor, siger, at disse mineselskaber blev tilskyndet til at fylde op med gæld for at "pumpe deres aktier." Forudsætningen er enkel nok: Jo flere minerigge en virksomhed driver, jo mere Bitcoin kan de producere, jo større er dens indtjening, jo højere er aktiens værdi – så længe Bitcoins pris fortsætter med at flyve.
Under tyreløbet øgede børsnoterede Core Scientific mineindtægter med 3,440 % til $210.8 millioner efter at have hævet sin Bitcoin-minekraft med 4.5 gange til 13.5 EH/s i slutningen af 2021 (EH/s er et mål for "hash rate" eller installeret computerkraft). Bitcoin-minearbejderen Hut8 tilføjede 9,592 maskiner i første kvartal af dette år, hvilket øgede sin kapacitet med næsten en tredjedel. Den pludselige stigning i kapaciteten "var sindssyg, det var latterligt - men det var det, de offentlige markeder betalte for," siger Pintos.
Minearbejdere brugte deres gæld til at strække deres penge endnu længere, holdt fast i Bitcoin, de producerede, og spekulerede i deres værdi. For at dække deres stigende omkostninger siger Pintos, at nogle minearbejdere indsamlede præmier på futureskontrakter. Han siger, at industriens finansfolk praktisk talt "gav penge væk", slappede af på mængden af krævet sikkerhed for lån og accepterede endda indskud af Bitcoin, mens kryptovalutaens pris fortsatte med at stige.
Og så fik festen en brat ende. For de mere risikable minearbejdere gik tingene til det værre, da energipriserne steg hen over sommeren, og Bitcoin styrtede ned. "Ingen havde forventet begge dele," siger Pintos. Elektricitetsomkostningerne for Argos Texas-drift var næsten tre gange gennemsnitspriserne for august, på grund af et overvældet net og en energiaftale, der prissatte elektricitet til markedspriser.
Pintos vurderer, at marginerne faldt fra 70 % til 20 % - ikke nær nok til at betale for energiomkostninger og tilbagebetale lån. "Det økonomiske afkast af investeringer blev næsten umuligt for minearbejdere," siger Dan Ives, en administrerende direktør for Wedbush Securities. "Det har på kort sigt været et maveslag for industrien - ikke anderledes end sprængningen af dotcom-boblen."
Forgældede minearbejdere er nu i en stram position. For dem, der holdt Bitcoin udvundet under tyreløbet, vil salg af det nu opnå en fjerdedel af dets rekordhøje niveau, mens minerigge, hvis priser er stærkt korreleret med Bitcoins egen pris, er kollapset i værdi. Pintos siger, at sekundært salg af ubrugte individuelle minearbejdere er billigere end noteringsprisen for deres engrosproducenter - og de kommer endda med den samme garanti. Aktiekurserne for alle mineselskaber er næsten universelt styrtdykket, da skyhøje driftsomkostninger presser papirmassen fra deres marginer.
Långivere har nu al magten. Finansmænd er allerede begyndt at tilbagetage mineudstyr - långiver NYDIG tog 26,200 maskiner tilbage fra minearbejder Stronghold. Generer kapital har købte en aktiepost på 5 millioner dollars i sin konkursramte debitor, mineselskabet Compute North. [hotlink ignore=true]Compass Point, et investeringsselskab, skrev i en investeringsnotat, at långivere burde sænke de månedlige betalinger, de udtrækker fra minearbejdere, for at forhindre dem i at returnere rigge og bruge pengene til at købe nye computere til en lavere pris.
Alligevel siger Pintos, at det værste er overstået. Efterhånden som minearbejdere trækker stikket ud, vil Bitcoin blockchain gøre det lettere at mine nye mønter og derved øge indtjeningen for de minearbejdere, der overlever. Men hvis Bitcoins pris stiger, kan cyklussen af kortfristede lån og cascading crash fortsætte igen. CleanSparks Bradford mener, at ingen af den nuværende liste over långivere ville udstede langfristet gæld - med tilbagebetalingsbetingelser på mindst tre år og ideelt set fem til syv - som kunne forhindre endnu en likviditetskrise. Men der går år, før det sker, siger han. Efter sammenbruddet af FTX ryster industrien til sin kerne, vil det tage lang tid, før institutionelle långivere stoler på krypto igen.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune: Rishi Sunaks gamle hedgefondschef betalte sig selv 1.9 millioner dollars om dagen i år Mød den 29-årige lærer med fire grader, der vil med i Den Store Resignation Hvor mange penge skal du tjene for at købe et hus på $400,000 Elon Musk 'ønskede at slå' Kanye West efter at have anset rapperens hagekors-tweet som 'opfordring til vold'
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-took-billions-debt-113000061.html