Bitcoin er fortsat under pres forud for CPI-data; Michael Burry laver stagflation call

Analytikere forudser en år-til-år stigning på 6.5 % i det amerikanske forbrugerprisindeks (CPI) for december 2022 - med Bureau of Labor Statistics' officielle data frigivet den 12. januar - men 2023 kan bringe lidt opad som investor Michael burry forventer, at CPI vil bevæge sig lavere i år, men advarede om, at enhver efterfølgende renteændring for at stimulere den økonomiske aktivitet ville udløse en anden inflationsstigning.

November 2022s faktiske CPI kom ind på 7.1 %, mindre end den forventede 7.3 %. Det bedre end ventede resultat førte til et hop i kryptopriserne under meddelelsen, hvor Bitcoin udsender en øjeblikkelig stigning til $18,000 på det tidspunkt.

I hele dette bjørnemarked har CPI-data og rentemeddelelser været væsentlige katalysatorer for kryptoprisvolatilitet før, efter og under annonceringer. Men i hvilket omfang?

Diagrammet nedenfor viser cirka halvt positive og halvt negative effekter på Bitcoin-prisen før CPI-meddelelsen; dette var også tilfældet under annonceringen.

Derimod havde dagen efter meddelelsen tendens til for det meste at give negative priseffekter, formentlig fordi investorerne har haft tid til at absorbere virkeligheden med forhøjede forbrugerpriser og den efterfølgende fortsættelse af renteforhøjelser.

Adskillelse af de tre kategorier "Dag før, "Under CPI" og "Dag efter" i individuelle procentvise ændringsdiagrammer viser bedre de tidligere angivne resultater.

Baseret på disse mønstre er der ingen signifikant retningsbestemt sandsynlighed hverken før eller under CPI-meddelelsen. Det forventes dog, at Bitcoin vil trende lavere efter annoncering.

Voksende tegn på stagflation

Der er stigende tegn på stagflation, på trods af benægtelser af en recession på nuværende tidspunkt, herunder Det Hvide Hus omdefinering hvad der er en recession.

Stagflation refererer til en kombination af høj inflation og økonomisk stagnation, især høj arbejdsløshed. Dette stiller politikerne over for et dilemma, idet foranstaltninger til at sænke inflationen kan forværre arbejdsløsheden.

En nylig artikel af Peter Schiff skylden vores nuværende økonomiske problemer på "disse stimmy checks", der udløser inflation, som siden har forvandlet sig til stagflation. Han påpegede, at offentlige udgifter på den ene eller anden måde skal betales af det offentlige.

Yderligere, med henvisning til arbejde af den spanske økonom Daniel Lacalle, nævnte artiklen virkeligheden med svagere væksttendenser, stigende skatter og alvorlig inflation, især med hensyn til energipriser.

Sidste gang tingene så så dystre ud, var under stagflationen i 1970'erne. Dette årti var præget af svag økonomisk vækst, høj arbejdsløshed og tocifret inflation.

En gentagelse af 1970'erne?

Burry tweetede for nylig:

"Inflationen toppede. Men det er ikke det sidste højdepunkt i denne cyklus. Vi vil sandsynligvis se CPI lavere, muligvis negativ i 2. halvår 2023, og USA i recession uanset definition. Fed vil skære ned, og regeringen vil stimulere. Og vi får endnu en inflationsstigning. Det er ikke svært."

Scenariet beskrevet af Burry fandt sted ved tre lejligheder i løbet af 1970'erne. Diagrammet nedenfor viser disse tre forskellige inflationsbølger, der topper og derefter aftager i løbet af tiåret.

Det var ikke før Paul Volcker, Fed-præsident mellem 1975 og 1979, pressede på for en fondsrente over CPI, at stigende forbrugerpriser endelig kom under kontrol.

På baggrund af dette påpegede investor Bill Druckenmiller for nylig, at når inflationen overstiger 5 %, har den aldrig trukket sig tilbage, før Fed Funds-renten blev taget over den, hvilket rejser spørgsmålet, hvorfor er renterne ikke på 9 %?

I løbet af 1970'erne varierede gæld til BNP mellem 30% og 35%, hvilket gav Volcker spillerum til at tage renter helt op til 19%. Nu, med en gæld til BNP på 120 %, ville det ødelægge økonomien at tage renter over CPI-inflationen.

Det næste FOMC-møde skal afsluttes den 1. februar. I øjeblikket er analytikerne 4/1 for en stigning på 25 basispoint, hvilket understøtter fortællingen om, at en opbremsning i tempoet i renteforhøjelserne er ved at udspille sig.

Ikke desto mindre tidligere kommentarer fra Fed Chair Jerome Powell, hvor han talte om rater "højere i længere tid", tyder på, at vi på trods af en afmatning i tempo endnu ikke har nået terminalkursen. Ligeledes er der ingen indikation af, hvor længe Fed har til hensigt at forblive på terminalkursen, når den er nået.

Uanset Burrys forudsigelse, fra det nuværende perspektiv, synes et pivot langt væk, hvilket holder pres på risikoaktiver, inklusive Bitcoin, på nuværende tidspunkt.