Bitcoin skinner gennem banksvigt, redningsaktioner

Makrohøjdepunkter

• Inflationen i USA er for høj til rentenedsættelse, men mest i overensstemmelse med forventningerne
• ECB hævede yderligere 50bps, hvilket tog deres indlånsfacilitet til 3 %
• Silicon Valley Bank begærer kapitel 11 konkurs
• Credit Suisse og First Republic Bank er fortsat tilført likviditet
• Fed indledte stealth QE, da balancen vokser

Bitcoin højdepunkter

Stealth QE og redningsaktioner

Stealth-redningsaktioner

Credit Suisse greb en likviditetslivline kastet af den schweiziske nationalbank og lånte op til 50 milliarder CHF, svarende til 6.25 % af det schweiziske BNP. Credit Suisses aktiekurs er faldet omkring 20 % i denne uge, mens dets standardswaps fortsætter med at blæse ud.

Det er ikke kun Credit Suisse, der fik en livline; First Republic Banks (FRB) aktiekurs er faldet 78% i den seneste måned. Nyheder blev annonceret, at 11 store banker hjalp FRB, da de lovede 30 milliarder dollars. Aktien fortsatte dog med at glide ind i fredagens session.

Stealth QE

Fed-balancen er steget med over 300 milliarder dollars i denne uge, hvilket er steget til 8.69 billioner dollar, hvilket udsletter halvdelen af ​​de kvantitative stramninger, som Fed har foretaget i det seneste år.

Stigningen i balancen er fra programmet BTFP; i lægmandssprog giver dette institutioner mulighed for at bytte devaluerede aktiver til kontanter med fuld værdi. Derudover gik Fed's rabatvindue parabolsk til $148 milliarder i denne uge, det højeste niveau siden 2008. Igen, i lægmandssprog, opfordrer nødlidende banker til fodret likviditet.

Vækst i balancen

• Cirka +$148.3 milliarder – nettolån med rabatvindue.
• Cirka 11.9 milliarder USD – det nye Bank Term Funding Program

Subtotal: 160.2 milliarder dollars

• Cirka +$142.8 milliarder – låntagning til banker beslaglagt af FDIC Total:

Dette er i alt = 303 milliarder dollars

ECB-forhøjelser på 50bps ignorerer fremadrettede guidancer

ECB hævede 50bps for tredje session i træk, hvilket øgede sin indlånsfacilitet til 3 %. For blot seks måneder siden lå indlånsrenten på 0. Lagarde og ECB er fortsat faste i deres "forpligtelse til at bekæmpe inflationen", som er "forventet for høj for længe."

Fremadrettet vejledning blev fjernet, og ingen forståelse af fremtidige bevægelser, i stedet gentaget, "det forhøjede niveau af usikkerhed forstærker vigtigheden af ​​en dataafhængig tilgang".

Alle øjne rettet mod FOMC i næste uge

Næste FOMC-møde er den 22. marts, og markederne forventer en renteforhøjelse på 25bps, og forudsat at der ikke er andre store brud, tror jeg, vi får det. Derefter er det enhvers gæt om den fremtidige vej for de fed fonde.

Powell går ind i mødet med et massivt valg om enten at forsøge at begrænse inflationen eller redde et skrøbeligt finansielt system.