Bitcoins fair værdi er $20,851, ifølge den eneste værdiansættelsesmodel, jeg er bekendt med for denne bedst kendte kryptovaluta.
Din reaktion på dette afhænger til dels af, om du ser glasset som halvfuldt eller halvtomt. På den ene side er dette fair-value-estimat mindre end halvdelen af Bitcoins faktiske pris på omkring $42,000. På den anden side tillægger modellen Bitcoin langt mere værdi end de skeptikere, der insisterer på, at kryptovalutaen er værdiløs.
Den pågældende model baserer Bitcoins dagsværdi på det, der er kendt som en "netværkseffekt", ifølge hvilken et netværks værdi vokser hurtigere end antallet af tilsluttede brugere. En velkendt artikulering af en netværkseffekt er Metcalfes lov, som går ud på, at et netværks værdi vokser i forhold til kvadratet af antallet af brugere.
En rådgiver, der har udforsket implikationen af Metcalfes lov for Bitcoin, er Claude Erb, en tidligere råvareporteføljeforvalter hos TCW Group. Ud fra den antagelse, at hver Bitcoin, der er blevet udvundet, repræsenterer én bruger i et Bitcoin-netværk, beregner Erb Bitcoins nuværende dagsværdi til at være næsten $21,000. Denne dagsværdi vil vokse, efterhånden som der udvindes flere Bitcoins. (Erb postede på Social Science Research Network sin udforskning af Metcalfes lov, som den kunne gælde for Bitcoin.)
Du er måske tilbøjelig til at afvise denne Metcalfes lov-baserede model i betragtning af hvor off-base den var sidste år. I december 2020, hvornår Barron s først rapporteret om det, beregnede modellen Bitcoins dagsværdi til at være omkring $12,000 pr. mønt. I løbet af de efterfølgende fire måneder steg Bitcoin til over $60,000, før den faldt tilbage til sin nuværende pris.
Alligevel er 2021's erfaringer ikke et endegyldigt grundlag for at afvise Metcalfes lovbaserede model. Priserne på alle offentligt handlede aktiver er underlagt vilde udsving over og under dagsværdi; hvorfor skulle Bitcoin være anderledes? Det
S & P 500
handles i øjeblikket til 2.2 gange sin dagsværdi, for eksempel, hvis vi baserer det på 140-års gennemsnittet af det cyklisk justerede pris/indtjening-forhold, eller CAPE-forhold, gjort berømt af Yale University finansprofessor (og nobelpristager) Robert Shiller.
Under alle omstændigheder, sagde Erb i et interview, foreslår han ikke sin Metcalfes lovbaserede model som det sidste ord om Bitcoin-vurdering. I stedet tilbyder han det i samme ånd som de statistikere, der kan lide at sige, at "alle modeller er forkerte, men nogle er nyttige." Han foreslår, at hans model er "en måde at forankre en samtale" om kryptovalutaens værdiansættelse, som er tilstrækkelig "intrigerende" til at berettige vores seriøse overvejelse.
Er der nogen konkurrerende model, der også fortjener seriøs overvejelse? Det er ikke klart, der er. Den måske mest udbredte Bitcoin begrundelse er, at det er digitalt guld, hvilket løst betyder, at Bitcoins markedsværdi bør være lig med gulds. Men dette er egentlig ikke en model på nogen meningsfuld måde, da det er "tavst om, hvornår og under hvilke omstændigheder, der bør være denne konvergens af markedsværdier," argumenterede Erb.
Tilmelding til nyhedsbrev
Denne uges magasin
Denne ugentlige e-mail tilbyder en komplet liste over historier og andre funktioner i denne uges magasin. Lørdag morgen ET.
En anden Bitcoin-rationale, der er begyndt at vinde "valuta", så at sige, er, at det er en "Web 3.0-mønt." Den underliggende idé er, at Bitcoin vil drage fordel af den tredje revolution, internettet er ved at gennemgå: Web 1.0, det originale internet, var det, vi måske husker fra pionertiden i 1990'erne, hvor AOL og Netscape var dominerende. Web 2.0 er mere eller mindre det internet, vi kender i dag, domineret af sociale medievirksomheder. Web 3.0 bliver den næste generation af World Wide Web, der er afhængig af decentraliseret blockchain-teknologi.
Erb mener, at ingen faktisk ved, hvad Web 3.0 egentlig er, og at dets vedtagelse af Bitcoins hengivne repræsenterer lidt mere end klog og smart markedsføring. Når alt kommer til alt, husker du måske, Bitcoin blev oprindeligt introduceret som en global valuta, der skal bruges i transaktioner. Da det viste sig at være uigennemførligt, forvandlede marketingbudskabet sig til Bitcoin som digitalt guld. Og nu har vi den ekstra spænding, at Bitcoin er en Web 3.0-mønt, selvom ingen ved, hvad det betyder.
Citerer den 17th århundrede Jean François Paul de Gondi, den første ærkebiskop af Paris, Erb sagde: "Intet svajer de dumme mere end argumenter, de ikke kan forstå.."
Med disse stærke ord kaster Erb i virkeligheden hånden ned for dem, der mener, at Bitcoin er meget mere værd: Foreslå en anden model, der kan diskuteres og analyseres. "Hvis nogen ønsker at komme med et bedre fair value-estimat for Bitcoin end Metcalfe's Law, fantastisk."
Mark Hulbert er en regelmæssig bidragyder til Barron's. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr for at blive revideret. Han kan træffes kl [e-mail beskyttet].
Skriv til [e-mail beskyttet]