Dommere gransker SEC over benægtelse af Grayscale Bitcoin ETF

Dommere, der fører tilsyn med Grayscales retssag mod Securities and Exchange Commission (SEC) stillede tirsdag spørgsmålstegn ved den finansielle vagthund og gravede i agenturets grundlag for at afslå Grayscales ansøgning om at etablere en Bitcoin ETF.

Spørgsmålene kom under mundtlige argumenter i den amerikanske appeldomstol for DC Circuit, overvåget af dommerne Sri Srinivasan, Neomi Rao og Harry Edwards. Gråtoner indledt retssag mod SEC i juni sidste år, efter at en ansøgning om at konvertere sin Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) til en spotmarked Bitcoin ETF blev afvist.

Et kerneelement i SEC's argument, leveret af SEC Senior Counsel Emily Parise, er, at Grayscales ansøgning manglede data, der var nødvendige for fortroligt at afgøre, "om svig og manipulation på spotmarkedet påvirker futures [markeder] på samme måde."

Men dommer Neomi Rao sagde, at det ser ud til, at futuresprisen på Bitcoin er et derivat af aktivets spotpris, som bevæger sig sammen 99.9% af tiden. Hun sagde, at SEC ikke har fremlagt beviser for, at Grayscales påstande er forkerte.

"Det ser ud til, at der er en del information om, hvordan disse markeder arbejder sammen, og tilføjer "Kommissionen har virkelig brug for at forklare […], hvordan den forstår forholdet mellem Bitcoin-futures og spotprisen på Bitcoin."

På vegne af Grayscale hævdede den tidligere amerikanske solicitor General Don Verrilli, at SEC's afvisning af Grayscales ansøgning om at konvertere GBTC til en spotmarked Bitcoin ETF modsige tidligere beslutninger, der "gav grønt lys" for futures-baserede ETF'er til at handle i USA

Han beskrev SEC's benægtelse som "definitionen af ​​vilkårlig beslutningstagning", idet han hævdede, at Grayscales spotmarkeds-ETF ville udgøre den "samme risiko for bedrageri og manipulation", som i øjeblikket godkendte Bitcoin-produkter, der handles på Chicago Mercantile Exchange (CME).

Grayscale indsendte først en ansøgning om at konvertere GBTC til en ETF i 2016. Ifølge virksomhedens hjemmeside, besidder den mere end 14 milliarder dollars i aktiver i produktet.

I øjeblikket handles aktier i GBTC til væsentligt mindre end den underliggende værdi af den Bitcoin, som Grayscale har i sin trust, delvist på grund af produktets struktur, som forhindrer aktier i at blive indløst til Bitcoin. Hvis den blev konverteret til en spotmarkeds-ETF, ville aktier i BTC sandsynligvis spore prisen på Bitcoin tættere, efterhånden som arbitragere handler forskellen væk.

Fra tirsdag handles aktier i GBTC med en rabat på 42 % i forhold til de aktiver, der forvaltes af Grayscale i trusten, et hul, der er nået op på næsten 49 % på det bredeste, ifølge Ycharts. Aktierne steg dog op mod 7.6% til $12.68 midt i tirsdagens mundtlige argumenter.

Indtil videre er ingen spot-baseret Bitcoin ETF blevet godkendt i USA af SEC, som har afvist adskillige ansøgninger, siden Winklevoss-tvillingerne ansøgte om en Bitcoin ETF-lignende trust i 2013. Men Bitcoin ETF'er baseret på futures-kontrakter har handlet i USA siden ProShares' Bitcoin futures ETF blev lanceret på New York Stock Exchange i oktober 2021.

SEC har gentagne gange citeret sit mandat til at beskytte investorer i USA, mens de afviser spot-baserede Bitcoin ETF-applikationer. Da Grayscales ansøgning om at konvertere GBTC til en spotmarked Bitcoin ETF blev afvist sidste år, sagde den finansielle vagthund, at Grayscales ansøgning ikke gjorde nok til at yde beskyttelse mod "svigagtige og manipulerende handlinger og praksis."