(Bloomberg) — MicroStrategy Inc.'s aktie steg fredag, og kom sig en smule fra sine seneste kurser. Hverken op- eller nedture er meget af en overraskelse. Virksomheden sporer simpelthen Bitcoins stigninger og fald, som administrerende direktør Michael Saylor har bundet sin softwareproducent til ubønhørligt.
Mest læst fra Bloomberg
MicroStrategy har været på et toårigt, gældsdrevet Bitcoin-købstogt, hvor de har akkumuleret milliarder af dollars til en værdi af dem - flyttet virksomhedens fokus fra at udvikle software til at blive en proxy for prisen på Bitcoin.
Med lån er der regler. Lån kræver ofte sikkerhed, og du skal til tider betale gigantiske hovedstole tilbage, når gælden forfalder. MicroStrategy står over for begge disse forpligtelser. Bitcoin i denne uge smuldrede under $26,000, hvilket bragte prisniveauer inden for rækkevidde, der øger presset på MicroStrategy.
Selskabets aktier har mistet mere end halvdelen af deres værdi i de seneste par uger midt i en Bitcoin-rute. Dets uønskede obligationer er også faldet, og på et tidspunkt synkede torsdag under 72 cent på dollaren - nærmer sig nødlidende niveauer. Begge er steget fredag, hvor aktien er steget hele 29 % og junkobligationerne tilbage over 82 cents.
MicroStrategy lånte 205 millioner dollars gennem et treårigt lån i marts, som virksomheden derefter brugte til at købe mere af kryptovalutaen. Tusindvis af Bitcoin er stillet som sikkerhed, som skal værdiansættes til ikke mindre end $410 millioner. Hvis Bitcoin falder til omkring $21,000, ville virksomheden skulle stille mere sikkerhed, ifølge en indtjeningskonference i begyndelsen af denne måned.
Tirsdag tog Saylor til Twitter for at forsikre investorerne og sagde, at MicroStrategy har yderligere 115,109 Bitcoin, som virksomheden kan løfte til lånet. Hvis Bitcoin faldt under $3,562, kunne virksomheden stille andre sikkerheder, skrev han.
Og så er der bindingerne. Det inkluderer 2.2 milliarder dollars gæld fra to konvertible obligationer og en uønsket obligation. Gælden forfalder mellem 2025 og 2028. I slutningen af marts ejede MicroStrategy 129,218 Bitcoin. Disse tokens skal handles over omkring $18,600 hver for at være i stand til fuldt ud at betale hovedstolen i et brandsalgsscenarie - hvilket, for at være klart, ikke nødvendigvis er det, der venter forude for MicroStrategy.
Sedlerne har ingen umiddelbare triggere knyttet til prisen på Bitcoin, hvilket gør det muligt for virksomheden at køre op- og nedture. Den første løbetid rammer marts 2025 for lånet på 205 millioner dollars. Derefter kommer de 650 millioner dollars konvertible sedler med udløb i december 2025, som skal tilbagebetales, hvis aktiekursen ikke genopretter sig. Hvis disse stadig er udestående, "springer" højrenteobligationen på 500 millioner dollar frem til september 2025 - hvilket giver MicroStrategy en stor bunke gæld, der skal betales tilbage på én gang.
MicroStrategy er i bund og grund et gearet Bitcoin-spil - dens oprindelige softwareudviklingsvirksomhed genererer ikke nok indtjening til at tilbagebetale al gælden. Virksomheden er nødt til at stole på, at Bitcoin stiger i værdi for at få sin strategi til at fungere.
Navnlig tilbyder denne uønskede obligation en betydelig nedsidebeskyttelse for investorer - den er sikret af virksomhedens positive pengestrøm og software intellektuel ejendom plus Bitcoin, som den hjalp med at købe, hvilket gjorde risikovillige gældsinvestorer mere komfortable med at købe gælden.
Men selv den virksomhed oplever et hikke. Omsætningen faldt 2.9 % til $119.3 millioner i første kvartal af 2022, den laveste kvartalsvise omsætning siden MicroStrategy startede sin Bitcoin-investeringsstrategi i august 2020. Den havde haft beskedne omsætningsgevinster i fire på hinanden følgende kvartaler i 2021.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html