Coinbase genstarter Base blockchain, skændes med Circle over USDC-indtægter

Circles stablecoin er officielt hjemmehørende i Base blockchain, som på trods af sine 'decentraliserede' påstande måtte genstartes af sine ejere, Coinbase (NASDAQ: COIN), efter et teknologisk sammenbrud.

I denne uge udbasunerede Circle den officielle ankomst af USDC stablecoin på Base, Ethereum 'layer 2' ejet og drevet af den amerikanske digitale aktivbørs Coinbase. USDC var tidligere kun tilgængelig på Base via en broversion (USDbC), der repræsenterede USDC, der allerede var udstedt på Ethereum.

I betragtning af Bases tidlige ry for at rulle velkomstmåtten ud til svindlere og tæppeudtrækkere, kan Circle tage en stor chance for omdømme her. Men da USDC's markedsværdi på 26 milliarder USD er faldet med det halve i løbet af det seneste år, er det klart, at desperate tider kræver desperate foranstaltninger.

Base's omdømme som en blockchain under Coinbases centraliserede kontrol, der forklæder sig som 'decentraliseret', blev styrket tirsdag, efter at kæden brat stoppede med at behandle transaktioner. Bases statusside erklærede oprindeligt, at den "undersøgte en stall i produktionen af ​​blokke", efter kunder rapporterede "problemer med at indsende transaktioner."

De centraliserede myndigheder, der styrer denne decentraliserede blockchain, identificerede til sidst problemet og implementerede en rettelse, men Base fortsatte med at have problemer med fjernprocedurekald (RPC) i et par timer mere, indtil tingene vendte tilbage til det normale.

At blive tvunget til at springe i gang for at anvende defibrillator-padlerne på Base demonstrerer tydeligt, at Coinbase ikke gør fremskridt med sit løfte om at "progressivt decentralisere kæden over tid." Da Base først blev annonceret i februar, forpligtede Coinbase sig kun til at opnå decentralisering "i årene fremover."

Indtil videre forbliver Coinbase Bases eneste 'sequencer' med autoritet til at validere on-chain-transaktioner. Dette rejser alle mulige ubehagelige spørgsmål om, hvorvidt Coinbases rolle som Base's transaktionsfacilitator kunne krænke dens forskellige pengetransmitterlicenser på statsniveau.

Sekvenseringsgebyrer - skøn projekterer så højt som $30 millioner årligt - er, hvordan Coinbase vil tjene penge på Base, i det mindste ifølge CEO Brian Armstrong i analytikeropkaldet efter sidste måneds Q2 indtjeningsrapport. Coinbase leder af protokoller/baseleder Jesse Pollak bagatelliserede senere denne udtalelse og fortalte et kryptonyhedsudsalg, at gebyrer "ikke ville være det primære fokus fra et indtægtsperspektiv for [Base]." I stedet ville "indtægtsgenereringsindsatsen" fokusere på det amorfe koncept kendt som "brugeroplevelsen", som vi ydmygt foreslår inkluderer brugere, der får deres transaktioner valideret.

Lån os en ti

Coinbase's jagt på alt, der fjernt ligner indtægter, er i høj grad ansporet af det faktum, at det er over halvandet år siden, at virksomheden havde et overskud. Hvad ellers kunne forklare virksomheden, der promoverer sit nye digitale udlånsprodukt, givet (a) advarslerne Coinbase modtog fra amerikanske regulatorer om dets tidligere forsøg på at lancere udlånsprodukter og (b) rækken af ​​konkurser og kollaps (BlockFi, Celsius, Genesis , Voyager osv.) blandt udlånsfirmaer over de seneste 18 måneder?

Coinbase insisterer på, at denne gang vil være anderledes, dels fordi den fokuserer på institutionelle långivere, ikke ulykkelige detail-ruber. Ideen er, at institutioner låner deres digitale aktiver til Coinbase, som derefter vil arbejde med deres vidunderlige magi for at få disse aktiver til at vokse. I en ansøgning den 1. september til US Securities and Exchange Commission (SEC) hævdede Coinbase allerede at have rejst 57 millioner dollars til programmet.

Coinbase drillede udlånsprogrammets lancering via dets aktionærbrev i andet kvartal med henvisning til noget kaldet Coinbase Prime Financing, der blev lanceret på QT i løbet af kvartalet. Coinbase beskrev det som "en fuldt integreret handels-, finansierings- og depotløsning, der giver kunderne mulighed for at implementere lang og kort gearing baseret på dynamisk, risikobaseret marginering i overensstemmelse med de bedste traditionelle finansprincipper." (Gambling, gutter. Sig bare hasardspil.)

Det institutionelle udlånsfremstød kommer blot et par måneder efter, at Coinbase lukkede sit låneprogram, som gav kunderne mulighed for at låne op til 1 million dollars ved at bruge deres BTC-tokens som sikkerhed. Det nye udlånsprogram administreres af det samme team, som drev Lån.

Centret kan ikke holde

Coinbase blev meget forkælet af den seneste stigning i amerikanske renter, hvilket gjorde det muligt for det at generere betydelige indtægter - næsten en tredjedel af Q2's samlede - fra at opbevare USDC og investere USDC's reserver i skatkammerbeviser. Men det pludselige fald i USDC's markedsværdi kvæler denne gyldne gås, hvilket fører til en vanvittig søgen efter alternative indtægtskilder.

Disse udfordringer bidrog til sidste måneds opløsning af Center-konsortiet, en gruppe bestående udelukkende af Circle og Coinbase, der i fællesskab administrerede USDC. Parametrene for de to parters reviderede forhold var bemærkelsesværdigt korte med detaljer, men en ny profil af Circle by Fortunes Leo Schwartz byder på en masse hidtil ukendte detaljer om dets overraskende problemfyldte forhold til Coinbase.

Circles oprindelige 2018-aftale med Coinbase inkluderede, hvad Schwarz kaldte en "indviklet formel", under hvilken renter på USDC-reserver blev delt, herunder hvilken partner, der prægede hvor mange USDC-tokens, og hvor disse tokens blev holdt. Der var ikke meget skænderi om denne indtægt, mens USDC's markedsværdi var under $1 mia. Men efterhånden som den kasket voksede, sagde Schwarz, at de to parter begyndte at "kigle om, hvordan de skulle dele udbyttet."

En person, der er bekendt med Coinbase, sagde, at de to virksomheders "incitamenter ikke var tilpasset til at vokse ting. Det fungerede ikke godt." Circle samarbejdede oprindeligt med Coinbase, vel vidende at børsen havde de kunder, som USDC havde brug for for at vokse. Men med USDC's fremtræden - især inden for den såkaldte 'decentraliserede finansiering' - voksede Circle fra dette behov.

Begyndelsen af ​​'crypto-vinter' ikke længe efter Coinbases prangende 2021-debut på Nasdaq-børsen gjorde, at børsen blev stadig mere afhængig af USDC-renter, da detailhandelsprovisionerne tørrede ud. I mellemtiden fik Circle til opgave at håndtere det meste af styringen, mens Coinbase blev betalt simpelthen for at fortsætte med at promovere USDC til sine kunder.

Den reviderede aftale, der blev indgået i august - som konverterede Coinbases andel af Center-partnerskabet til en aktiepost i Circle - siges at involvere ingen kontanter, der skiftede hænder. Men Circle er nu eneansvarlig for udmøntning, hvilket Schwarz sagde fjerner "incitamenterne for det ene firma til at underbyde det andet."

Mens Center oprindeligt oprettede sig selv som en LLC, så det i sidste ende kunne gå over til en non-profit, fortalte en tidligere Center-medarbejder Schwarz, at dette ikke var deres oplevelse. En uidentificeret leder hos et uspecificeret digitalt aktivfirma gentog dette synspunkt og sagde, at Circle og Coinbase elskede at promovere USDC som at blive en "offentlig forsyningsvirksomhed", men det var klart, at det var en "privat virksomhed" fra starten.

Betal for at spille

Meget af Schwarz' profil fokuserer på, hvorfor USDC har opgivet så meget terræn til sin rival Tether, hvis USDT stablecoin i øjeblikket har mere end tre gange USDC's markedsværdi og har været en direkte fordel for USDC's tilbagegang.

Cirkelboss Jeremey Allaire kan lide at skelne USDC fra USDT ved at pege på Tethers fuldstændige foragt for regler. Men Schwarz bemærker, at i modsætning til de amerikanske rivaler Gemini og Paxos Trust, der valgte at udstede deres respektive stablecoins under tilsyn af New York Department of Financial Services (NYDFS), sikrede Circle sig en NYDFS Bitlicense, mens han afviste at udstede USDC under regulatorens tilsyn. (En tidligere NYDFS-medarbejder beskrev Circles forhold til regulatoren som "metafysisk.")

Der er strategiske årsager til Circles regulatoriske jiu-jitsu, herunder at kunne udstede USDC på andre blockchains end Ethereum. Ud over at udvide USDC's appel, giver dette også Circle yderligere indtægtsstrømme i form af, hvad der ser ud til at være blockchain-specifikke 'udstedelsesgebyrer'.

En anonym udvikler sagde, at Circle ønskede 2 millioner dollars for at udstede native USDC på en bestemt blockchain, mens en anden udvikler på Mysten Labs' Sui blockchain sagde, at Circle bad om 4 millioner dollars. En tredje blockchain-chef sagde, at USDC-integration afhang af, om Circles venturekapitalarm, Circle Ventures, valgte at foretage en investering i projektet. En Circle-talsmand afviste, at Circle Ventures porteføljeselskaber modtog særlig behandling vedrørende USDC.

Paniktilstand

Schwarz' profil skinnede også nyt lys på Circles de-pegging-begivenhed i marts efter at have efterladt $3.3 milliarder af USDC's reserver på en enkelt konto hos Californiens fallerende Silicon Valley Bank (SVB). Summen gjorde Circle SVB's enkeltstørste indskyder, omkring tre gange størrelsen af ​​den næsthøjeste indskyder (teknologi-fokuserede venturekapitalister Sequoia).

Allaire var i Dubai, da bankkørslen begyndte og indkaldte til et onlinemøde med alle hænder, efter at Circles anmodninger om hævning ikke gik igennem. Circles strategichef, Dante Disparte, satte efter sigende sit håb om en føderal regerings redning, men virksomheden blev ved med at forsøge – og mislykkedes – at sikre sig aftaler med virksomheder, der var villige til at købe Circles indespærrede milliarder for 85¢ på dollaren.

Heldigvis reddede de kedelige føderale bankfolk, som Circle havde til hensigt at tilrane sig, de paniske opkomlinge, og USDC's pind blev genoprettet. Men på det tidspunkt var USDC's ry på toilettet. Ironisk nok betød krisen, at Disparte ikke var i stand til at optræde i et panel "Regulating crypto for ansvarlig innovation" på South by Southwest-konferencen.

Der er ingen 'køb'-knap

Endelig er ingen Coinbase-historie komplet uden en opdatering om, hvilke C-suiters der har solgt, hvor meget af deres lager. Siden vores sidste opdatering på denne front fra 1. august er chefjurist Paul Grewal blevet næsten 363,000 $ rigere, mens regnskabschef Jennifer Jones har 132,500 $ ekstra i at gå rundt i penge.

Coinbase-bestyrelsesmedlem Rajaram Gokul indsamlede kun $90,000, mens chefchef Lawrence Brock var en rigtig folk-behager i denne uge, efter at have bragt bacon med hjem til en værdi af $1,552,201. Administrerende direktør Armstrong har ikke foretaget noget salg siden 1. august, hvilket er et alvorligt brud med hans seneste vane med at sælge ud for halvanden million hver anden uge, så han må have en reel kløe med behov for at klø kl. nu.

Alene inden for de seneste tre måneder har Coinbase-insidere udstedt 61 separate salgsordrer til en værdi af over $32.7 millioner. Antal køb i denne periode: NUL. Firkantet den cirkel.

Følge CoinGeeks Crypto Crime Cartel serie, som dykker ned i strømmen af ​​gruppe-fra BitMEX til Binance, Bitcoin.com, Blockstream, shapeshift, Coinbase, Ripple,
Ethereum, FTX , Tether— der har valgt at optage den digitale aktivrevolution og forvandlet industrien til et minefelt for naive (og endda erfarne) spillere på markedet.

Ny til blockchain? Tjek CoinGeeks Blockchain for Beginners sektion, den ultimative ressourceguide for at lære mere om blockchain-teknologi.