Den kommende krise i det decentraliserede lånemarked

Udlån er blevet den hurtigst voksende sektor for decentraliseret finans (DeFi) i de seneste år. Nu tegner dette segment sig for næsten halvdelen af ​​det samlede volumen af ​​DeFi-markedstransaktioner, eller, for at være mere præcis, omkring $40 milliarder, ifølge Statista.

De fleste eksperter er enige om, at dette ikke er grænsen i betragtning af den hurtigt voksende efterspørgsel efter lån og den enorme pulje af potentielle långivere. Det decentraliserede lånemarked kan nemt vokse eksponentielt på grund af dets fordele i forhold til traditionelle lån.

Den største fordel er den radikale udvidelse af antallet af potentielle kreditorer. DeFis åbne arkitektur gør det muligt for enhver bruger af kryptovaluta at blive en långiver, hvis de er villige til at tage risikoen. Samtidig er kreditrisici i et decentralt system lavere, da oplysningerne om låntagernes finansielle stilling er mere gennemskuelige end i det traditionelle finansielle system.

Opsparing for låntagere

Det decentraliserede marked giver betydelige besparelser for låntagerne, da de kan møde långivere uden mellemled. Derudover kan låntagere samtidig interagere med flere puljer af långivere, hvilket tvinger dem til at reducere deres appetit.

At give og modtage lån i kryptovalutaer er blevet ekstremt populært siden fremkomsten af ​​Aave- og Compound-kreditprotokollerne, som giver brugerne mulighed for at tilbyde kryptoaktiver for renter eller bruge deres værdi som sikkerhed for at låne andre aktiver. Analytikere bemærker dog, at disse platforme fungerer mere som en pantelånerbutik end en bank, der kræver, at låntagere overbeviser deres lån. Med andre ord, når man optager et lån, er deres gennemsnitlige sikkerhed 120% af hovedstolen.

Ineffektiviteten af ​​dette system er indlysende: at deponere $120 i sikkerhed for at opnå et $100 lån kan kun retfærdiggøres for et meget begrænset antal kommercielle transaktioner, såsom kortsigtet spekulation eller gearet handel. Denne særlige sikkerhedsstillelsesordning er dog den mest populære i DeFi i dag, da den traditionelle mekanisme til vurdering af låntageres pålidelighed (en kreditvurdering) ikke er anvendelig i decentraliseret finansiering. Årsagen er enkel: Næsten alle transaktioner udføres anonymt, hvilket betyder, at det simpelthen er umuligt at udarbejde en kredithistorik for en bestemt låntager.

Overbelåning som den vigtigste barriere for decentraliseret långivning

Hver dag bliver det mere indlysende, at systemet med overdreven sikkerhedsstillelse for lån er ved at blive den største barriere for udviklingen af ​​både decentralt udlån og hele DeFi-segmentet. Og krisen er lige rundt om hjørnet: Ifølge en nylig rapport fra Messari modtog likviditetsudbydere på Compound i tredje kvartal i år de laveste renter på deres bidrag siden lanceringen af ​​platformen.

Renterne falder hovedsageligt på grund af tilstrømningen af ​​nye långivere, der håber på at tjene penge. Og selv om en stigning i mængden af ​​lån stadig er højere end væksten i mængden af ​​indskudte penge (57 % mod 48 % i kvartalet), lukker dette hul hurtigt og vil snart forsvinde. Med andre ord vil udbuddet af lån overstige efterspørgslen efter dem. Dette kan føre til et kraftigt fald i långiveres indkomst og et sammenbrud af det decentraliserede lånemarked.

Ifølge Messari faldt långivernes indkomst alene i tredje kvartal af 2021 på grund af lavere renter på lån med 19 % (fra 96 ​​millioner dollars til 78 millioner dollars). For at vende denne tendens er DeFi-industrien nødt til at lære, hvordan man laver lån med lav sikkerhed eller, ideelt set, slet ingen. Dette vil være et stort skridt i udviklingen af ​​branchen, åbne muligheder for decentraliseret virksomhedsudlån og redde DeFi fra stagnation.

Forestående stagnation i udlån

Der er ingen simple løsninger her. Derfor kæmper mange virksomheder mod den forestående stagnation ved at skabe mere attraktive vilkår for kunderne i forhold til mængden af ​​sikkerheder og lånerenter. Det mest radikale eksempel er Liquity-projektet, der blev lanceret i april, og som tilbyder rentefrie lån, hvor låntagere skal opretholde en minimumssikkerhedsgrad på "bare" 110 %. Desværre er det endnu ikke klart, hvilke fordele denne innovation lover for kreditorerne.

Andre projekter fokuserer på at beskytte kunder mod volatiliteten, der er forbundet med kryptovalutamarkedet generelt og kryptovalutaudlånsmarkedet i særdeleshed. Som følge heraf er lån med fast rente nu i trend. I juni annoncerede Compound Labs et produkt kaldet Compound Treasury, som garanterer indskud til en fast rente på 4 % om året. Compound forventer, at Treasury genererer mere dollar-denomineret likviditet, hvilket potentielt gør lånerenterne mere attraktive for låntagere.

Alligevel kan disse halve tiltag kun udskyde krisen på det decentraliserede lånemarked. Det er også ved at blive klart, at DeFi's ikke kan nå sit næste udviklingsniveau uden fremkomsten af ​​decentraliseret virksomhedslån. Problemet er, at virksomheder aldrig vil optage lån med fuld sikkerhed.

Fremtiden tilhører obligationer

Hvordan løser vi problemet med udlån uden at bruge fuld sikkerhed? Kun få projekter har accepteret denne udfordring. Compound Labs' hovedkonkurrent - Aave-platformen - udvikler en begrænset form for usikret udlån gennem en lånedelegationsmekanisme. Denne model flytter ansvaret for at støtte sikkerhedsstillelsen til gældsforsikringsgiveren, som tager ansvaret for at inddrive gælden, og slutkunden vil modtage et lån med delvis eller slet ingen sikkerhed. Inddragelsen af ​​gældsgarantien i udlånsprocessen vil dog klart gøre lån dyrere for låntager og reducere långivers fortjeneste.

En lignende mekanisme blev lanceret i år af Cream Finance i form af Iron Banks udlånsservice. Det giver undersikrede lån til et begrænset antal fuldmægtige, hvis pålidelighed er blevet foreløbigt vurderet af Cream Finance-eksperter. Når det så er sagt, er det stadig uklart, hvordan Cream planlægger at tilbagebetale likviditetsudbydere, hvis en godkendt låntager undlader at returnere pengene.

DeBond-ordning

Et andet nyt projekt - DeBond - har formået at bygge en ordning, der ligner den etablerede praksis på det traditionelle marked. Selskabet yder gældsfinansiering gennem obligationer.

Denne model kræver, at en potentiel låntager pantsætter deres digitale aktiver i en smart kontrakt og indstiller parametrene for lånet, herunder løbetid, beløb, rente, tidspunkt og beløb for hver lånebetaling. Desuden kan brugeren vælge alle disse parametre individuelt, baseret på deres egne behov og muligheder. Denne smarte kontrakt er en komplet analogi til en traditionel obligation, i det omfang låntageren kan vælge sin type - med en fast indkomst eller en variabel rente. En formaliseret smart kontrakt placeres på en elektronisk auktionsside, hvor långiver kan købe en sådan obligation, hvis de foreslåede vilkår er attraktive. Som et resultat modtager udstederen et lån, og långiveren modtager et løfte og deres penge tilbage, garanteret af en smart kontrakt.

Men det er ikke alt: Den nye EIP-3475-algoritme, der bruges af DeBond, giver långiveren mulighed for at udstede derivater på udestående lån og pakke dem ind i nye obligationer med forskellige kombinationer af risiko og afkast. Disse derivater kan handles på det sekundære marked ved hjælp af DeBonds platform. Deres kreditrisiko er således delt mellem likviditetsudbydere. Dette er en stor fordel for långiver i forhold til eksisterende DeFi-udlånsprotokoller. For låntageren er den største fordel, at sikkerhedsstillelsen ikke skal likvideres, hvis dens værdi falder under den fastsatte tærskel på 110-150 %.

Obligationslån

DeBonds opmærksomhed på mekanismen for obligationslån er velbegrundet, da obligationer er det vigtigste instrument for erhvervsudlån i dag. Ved udgangen af ​​2020 udgjorde dollar-denominerede obligationer næsten 21 billioner USD, hvilket oversteg 132.5 % af USA's nominelle BNP. For at lave en analogi kan vi anvende det samme forhold til den samlede kapitalisering af DeFi-markedet, som er lidt mere end 52 milliarder dollars. Dette indebærer, at volumen af ​​obligationsmarkedet i dette segment bør være $69 mia.

Hvis DeFi formår at lancere instrumenter, der ligner traditionelle obligationer, kan decentraliseret finansiering blive et vigtigt marked for virksomhedsgæld og et indflydelsesrigt segment af det globale finansielle marked. Når alt kommer til alt, som Cream Finance med rette bemærkede i sin præsentation, er markedet for direkte banklån på 70 milliarder dollar "en ringe ringe værdi sammenlignet med størrelsen af ​​al amerikanske virksomhedsgæld, som ved udgangen af ​​2020 steg til over 10 billioner dollars."

Vil du tale om defi eller andre emner? Så tilmeld dig vores Telegram-gruppe.

Ansvarsfraskrivelse

Alle oplysninger på vores websted offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, som læseren foretager sig på oplysningerne på vores websted, er strengt på deres egen risiko.