Bag kulisserne på Bloombergs Crypto Asset Vetting Model

Et indblik i Bloombergs analysemodel for kryptoaktiver

Kryptoaktivklassen er i hastig udvikling. Udfoldelse af regulering og markedsmodenhed trækker institutionel investeringskapital ind i krypto. Og mange traditionelle institutioner, der undersøger dette område, ønsker den samme pålidelighed og gennemsigtighed, som de har med data og analyser i mere traditionelle aktivklasser, såsom aktier eller fast indkomst, for at træffe informerede investeringsbeslutninger.

Den 9. juni 2022, The Bloomberg Terminal tog et væsentligt skridt for at imødekomme institutionelle investorers efterspørgsel ved at udvide dækningen til toppen 50 kryptoaktiver. Men deres standard for inklusion var ikke så simpel som at vælge aktiver med den største markedsværdi eller en anden enkelt metrik. Der er mange faktorer og en lang række datapunkter at overveje.

Vi talte med Alex Wenham, Bloombergs Digital Assets Product and Strategy Lead, for at få indsigt i firmaets tilgang til dette hastigt udviklende område. 

Wenham og hans team startede denne proces med institutionelle kunders behov i tankerne. Men der er forskellige typer institutioner, og de har ikke alle de præcise behov. Ud over at tage hensyn til behovene for crypto-native operationer, niche-hedgefonde, market makers eller familiekontorer, fokuserede Bloomberg på at hjælpe mere traditionelle købs- og salgssidekunder, der ønsker at udvikle mere fortrolighed og komfort med kryptomarkedet.

Filtrering efter forældremyndighed og overholdelse

I 2021, ved starten af ​​denne undersøgelsesproces, handlede mere end 10,000 projekter på hundredvis af forskellige børser. I betragtning af det store antal aktiver starter holdet med at vedligeholde en database over de 1000 bedste kryptoaktiver efter markedsværdi. Teamets næste mål var at filtrere dette tal ned til en liste over aktiver, der bredt kunne opfylde behovene hos den traditionelle institutionelle klient. 

De vigtigste blandt disse krav var fuldt kompatible kryptodepoter. Disse kunder har brug for en depotbank, der følger de samme regulatoriske parametre, som bruges til traditionel depot. 

Wenham og hans team udelukkede ethvert aktiv, der ikke havde denne forældremyndighedsstandard. Dette filter gjorde det muligt for Bloomberg at filtrere puljen af ​​1,000 digitale aktiver under 200.

Dernæst evaluerede Wenhams team kvaliteten af ​​alle handelsplatforme, der tilbyder disse aktiver. Der er omkring 550 børser, der falder ind under denne kategori, så Bloomberg samarbejdede med Digital Asset Research for at hjælpe dyrlæge den voksende liste.

Sammen evaluerede de lovoverholdelse, handelsaktivitetens integritet (under hensyntagen til emner som bothandel), AML/KYC-processer og it-infrastruktur. Denne evaluering organiserede udvekslinger i kategorier med overvåget, overvågningsliste eller uden for omfanget.

Kvalitetslikviditet er en anden nødvendighed, når det kommer til institutionel handel. Enhver virksomhed, der flytter store mængder kapital, skal være sikker på, at den kan handle ind og ud af et aktiv. Wenham forklarer, "hvis et aktiv kun handles på én højkvalitetsplatform, og den platform går ned, vil nogle institutioner ikke have en udvej." Af den grund kræver den næste del af Bloombergs digitale aktivkontrol, at aktivet har tilstrækkelig likviditet på tværs af minimum to (godkendte) handelspladser af høj kvalitet. 

Markedsværdi og omsætningskonsistens

Det forrige trin filtrerer de kontrollerede digitale aktiver til cirka 150, men Bloombergs Vetting-proces stopper ikke der. Wenhams team rangerer derefter hvert aktiv efter markedsværdi baseret på cirkulerende udbud og omsætningskonsistens. 

Wenham påpeger, at man ikke kan måle markedsværdien nøjagtigt uden at tage ordentligt højde for cirkulationen af ​​udbuddet. "Realistisk set skal du forstå markedsværdien af ​​let tilgængelige tokens," forklarer han.

Men markedsværdien alene fortæller ikke hele historien – da den ofte ændrer sig på volatile kryptomarkeder. Så holdet bruger en anden målestok for at balancere det. Når de har en nøjagtig markedsværdiaflæsning, tager de omsætningskonsistens ind i deres rangeringsproces. 

Wenham siger: "Vi måler BTC-omsætningen ved først at beregne det samlede handlede volumen (omregnet til USD) på tværs af alle handelspar fra velrenommerede børser og dividere det med det samlede markedsværdi. Hvis forholdet mellem volumen og markedsværdi er højt den ene dag og lav den næste, ville aktivet have en lav konsistens."

En proces i udvikling

Wenham bemærker, at bestræbelserne på at forfine processen sandsynligvis ikke stopper her. Han anerkender, at krypto er unik, ligesom meget af dets referencedata, og forandring er en af ​​de få pålidelige konstanter i aktivklassen. Men deltagerne på det finansielle marked er vant til at tilpasse sig forandringer.

Et andet eksempel, han peger på, er likviditetsanalyseværktøjer og -modeller, der har udviklet sig for at imødekomme behovet for hastighed, efterhånden som rentemarkederne er blevet mere elektroniske i de senere år. De er en nødvendig del af branchen og hjælper en institutionel kunde med at forstå, i hvilket omfang det ville flytte markedet, hvis det hurtigt skulle afvikle en position.

Og selvom "du bare ikke kan tilslutte en fast indkomstmodel til krypto," præciserer Wenham, "kan du tage en model, der virker og justere den for at gøre den mere relevant for denne aktivklasse."

Wenham og hans Bloomberg-kolleger stod over for udfordringen med at udvikle en model til at kurere kryptoaktiver for firmaets institutionelle kundebase i 2021. Selvom de skabte en sammenhængende metode, er det klart, at deres arbejde forbliver en iterativ proces. De vil udvikle kontrolstandarderne, efterhånden som markedet for digitale aktiver fortsætter med at mødes med det traditionelle marked og dets topinstitutioner.

Dette indhold er sponsoreret af Bloomberg

Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din indbakke hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.