Et af de farligste øjeblikke i enhver orkan er, når øjet passerer. Kuling vinde viger for stilhed, og frister dem, der hunger ned til at komme ud og vurdere skaderne kun for at finde ud af, at mere af stormen endnu ikke er kommet.
Så det gælder kryptovalutaindustrien.
Markedet for digitale aktiver var faldet til relativt stille efter sammenbrud af store industriaktører, herunder TerraUSD, Celsius Network og
Rejse digitalt
over sommeren. Hvis nogen virksomhed så stærk ud efter den krise - kryptopriserne faldt med omkring to tredjedele fra deres højder i november - var det Bahamas-baserede FTX, som ledes af Sam Bankman-Fried og reddede adskillige kryptoprojekter med store investeringer i sidste øjeblik.
Men på mindre end en uge er FTX gået fra at blive døbt kryptos "hvide ridder" til at stå over for sin egen tillidskrise og køre på aktiver. Krisen toppede tirsdag, da Bankman-Fried og Changpeng Zhao, administrerende direktør for konkurrenten Binance, i fællesskab sagde, at Binance havde underskrevet en hensigtserklæring om at erhverve børsen.
Markedet undgik tilsyneladende endnu en katastrofe, men kryptoinvestorer forbliver på vagt.
Bitcoin
Priserne steg, da aftalen blev annonceret, men faldt med omkring 10.5% tirsdag til $18,400.
Men selvom krypto har undviget en kugle på kort sigt, bør det, at industrien så hurtigt bevægede sig tilbage til katastrofens rand, give en pause til enhver investor, der overvejer at hoppe ind i digitale tokens. Det samme gælder for virksomheder som Coinbase Global (ticker:
MØNT)
,
hvis skæbner er knyttet til kryptoaktiver.
Den første store takeaway fra hvirvelvindsugen er, hvor skrøbeligt kryptoøkosystemet forbliver, og hvor udsat det er for løb.
FTX blev længe betragtet som en af de stærkeste spillere inden for krypto. Efter sommerens fiaskoer fik Bankman-Frieds enorme investeringer i industrien nogle til at sammenligne ham med finansmand
JP Morgan
som hjalp med at orkestrere en redningsaktion under bankkrisen i 1907.
Den styrke brød dog sammen i den seneste uge. En rapport sidste onsdag fra nyhedssiden CoinDesk sagde at balancen for market maker Alameda Research, et søsterfirma også grundlagt af Bankman-Fried, i vid udstrækning bestod af FTT, et token, som FTX udstedte. At så stor en del af Alameda kunne være bundet op på et relativt illikvidt token bekymrede nogle investorer, som mente, at det kunne gøre firmaet sårbart over for en likviditetskrise.
Disse bekymringer blev selvopfyldende. Binances Zhao sandsynligvis forværret situationen i søndags og sagde, at Binance ville losse sine betydelige beholdninger af FTT, med henvisning til "nylige afsløringer, der er kommet (sic) for lyset."
Alameda CEO Caroline Ellison forsøgte at berolige markedet og sagde, at balancen set af CoinDesk kun viste en del af firmaets aktiver. Tilsvarende sagde Bankman-Fried på Twitter, at hans firma blev angrebet af falske rygter, og at "FTX er fint. Aktiver er fine."
Men det var ikke nok. FTTs pris faldt mere end 30% til tirsdag morgen. I de seneste to dage har kunderne hævet omkring 672 millioner dollars i kryptoaktiver fra FTX, ifølge beregninger fra Needham og DuneAnalytics.
I sin tweets Da Zhao annoncerede købet, sagde Zhao, at FTX stod over for en "betydelig likviditetsklemme" og havde bedt hans virksomhed om hjælp. Han sagde, at Binance "har skønsretten til at trække sig fra aftalen til enhver tid."
En talsmand for FTX afviste at kommentere. En Binance-talsmand havde ikke umiddelbart en kommentar.
At FTX kan falde fra hinanden inden for få dage viser, hvor sårbar branchen som helhed er over for kundeforløb, og at antallet af potentielle "reddere" for virksomheder i branchen bliver ved med at blive mindre, siger nogle branchekritikere.
"En kryptodødsspiral kan begynde på et øjeblik og virker ekstraordinært nært forestående," sagde John Reed Stark, en tidligere håndhævelsesadvokat hos Securities and Exchange Commission.
FTX's hurtige fald vil med garanti også få opmærksomhed i Washington, DC, hvor Bankman-Fried har været en af de mest fremtrædende brancherepræsentanter. Han har vidnet i Kongressen flere gange.
Bankmand-Fried sagde i et tweet tirsdag, at FTX US, det USA-baserede datterselskab af FTX, ikke er "i øjeblikket påvirket" af Binance-aftalen. Men debaclet vil sandsynligvis stadig styrke opfordringerne fra lovgivere og agenturer til at regulere kryptovirksomheder i højere grad, siger politiske analytikere.
"Lovgivere og regulatorer vil se dette som en validering af deres tro på, at der er behov for mere gennemsigtighed," samt mere investorbeskyttelse, sagde analytiker Owen Tedford i Beacon Policy Advisors. Regulatorer kunne også kræve firewalls mellem relaterede virksomheder som FTX og Alameda, sagde han.
Nogle aktieanalytikere sagde, at FTX's svaghed kunne tilbyde en kortsigtet fordel for handelsplatforme som Coinbase, som kan få forretning, hvis amerikanske investorer beslutter at forlade FTX US. Men den overordnede skrøbelighed i branchen, der er sat i fokus af FTX's problemer, vil sandsynligvis gøre mere ondt, end det hjælper.
Detailinvestorer "kan se efter at trække aktiver ind i private tegnebøger midt i disse igangværende centraliserede børsproblemer", selvom FTX's problemer giver Coinbase nye kunder, sagde Needham-analytiker John Todaro, som senest havde en Køb-rating på aktien.
Coinbase-aktien faldt 13% til $49.58 fra middag tirsdag.
En Coinbase-talsmand henviste en anmodning om kommentar til en tirsdagsblog indlæg hvor Coinbase Chief Financial Officer Alesia Haas sagde, at Coinbase-kunder "ikke er i nogen direkte fare for likviditet eller kreditrisiko." Hass skrev: "Der kan ikke være et 'løb på banken'" hos Coinbase og sagde, at det holdt kundeaktiver på en-til-en-basis.
Der er ikke så meget overlap mellem kundebaserne i FTX og Coinbase, som man skulle tro, sagde Mizuho-analytiker Dan Dolev, som senest havde en Neutral rating på Coinbase. Mens FTX henvender sig til "pro-sumer" investorer, der handler meget og bruger avancerede tjenester, er Coinbase's kerne almindelige detailkunder.
"Den langsigtede konsekvens er meget dårlig. Det viser dig, hvor skrøbelige disse kryptoudvekslinger er," sagde Dolev. "Et løb på banken dræber dem bare."
Mens JP Morgan var en helt i 1907, var den langsigtede konsekvens af den bankkrise oprettelsen af Federal Reserve og et mere robust regeringsregime til at beskytte mod panik. Krypto regulering måske kommer næste år, men indtil da bør investorerne ikke regne med private redningspakker.
Selv de hvide riddere dør.
Skriv til Joe Light kl [e-mail beskyttet]
Kilde: https://www.barrons.com/articles/binance-ftx-takeover-liquidity-51667941900?siteid=yhoof2&yptr=yahoo