Sammenstød mellem FTX og CME over kryptoderivater

Verdens største derivatbørs, den Chicago-baserede CME Group, har officielt ansøgt om at blive en Futures Commission Merchant (FCM). 

Wall Street Journal rapporterer dette og bemærker, at CME ville med dette træk eliminere mæglere på futuresmarkedet. 

Noget lignende, på nogle måder, blev også anmodet om sidste maj af den berømte FTX kryptobørs, da den indsendte en ansøgning til CFTC om at blive en derivatclearing organisation. 

I begge tilfælde, hvis ansøgningerne fra CME og FTX imødekommes, kunne de to selskaber udstede og sælge derivater direkte uden at gå gennem tredjeparter. 

FTX og CME deler et fælles mål

Det mærkelige er det maj, da FTX indsendte sin ansøgning, CME Group President og CEO Terry Duffy havde stærkt kritiseret dette initiativ. 

Han sagde udtrykkeligt ikke kun, at FTX's forslag var mangelfuldt, men endnu vigtigere, at det stillede "betydelig risiko for markedsstabilitet og markedsdeltagere."

Faktisk ville FTX ifølge Duffy således fjerne standard kreditkontroller og ødelægge incitamenter til risikostyring ved at begrænse kapitalkrav og gensidig risiko. 

Han tilføjede: 

"FTX's forslag er intet andet end omkostningsbesparende foranstaltninger, der ville komme på bekostning af bedste praksis for risikostyring, markedsintegritet, kundesikkerhed og i sidste ende finansiel stabilitet."

Men nu ser det ud til, at CME Group ønsker at gøre det samme, nemlig at eliminere mellemmænd for at reducere omkostningerne og tilbyde billigere, men måske mindre sikre, derivater til markedet. 

Ifølge Alexander Osipovich, forfatter til Wall Street Journal-artiklen, ville CMEs træk bogstaveligt talt tage udgangspunkt i rivaliserende FTX. 

Kryptoderivatmarkedet trives bestemt nu, og CME er langt det mest aktive traditionelle finansieringsfirma i sektoren. 

De nye, eller relativt nye, kryptobørser er dog i stand til at samle et større publikum af handlende, der er specifikt interesseret i kryptovalutaer og deres derivater, så de er absolut i stand til at konkurrere med Chicago-giganten på dette specifikke område. 

For eksempel ifølge Coinglass data, lige nu på ranglisten over platforme med den højeste åbne interesse i Bitcoin futures, ville CME kun være på en femteplads, efterfulgt af FTX selv. 

Derfor er de for alt i verden direkte konkurrenter, hvad angår markedet for kryptoderivater, hvor CME kommer fra traditionel finansiering, mens FTX kommer fra kryptoverdenen. 

CME og FTX ønsker at revolutionere markedet for kryptoderivater

Med de ovennævnte forslag ønsker begge aktører at opnå en fordel i forhold til andre ved at sænke omkostningerne, men med risiko for, at de afledte produkter, de skaber og bringer på markedet, bliver mindre sikre. 

Ifølge Duffy's May-udtalelser vil FTX gerne implementere en let risikostyrings-clearingordning, som kan øge risiciene betydeligt og potentielt fjerne op til 170 milliarder dollars i kapital der kan absorbere eventuelle tab. 

På den anden side, ifølge andre i branchen, kan CME's tiltag indlede en stor vending for FCM-industrien, hvilket vil skabe dramatiske bekymringer for alle FCM, der i øjeblikket eksisterer. 

Faktisk er risikoen, at specialiserede FCM-operatører vil blive udslettet af de giganter, der direkte driver udvekslingsplatforme. 

De spekulationer, der cirkulerer, er, at CME faktisk ikke ønsker at indlede denne vending, men på en eller anden måde forsøger at påvirke CFTC's beslutning om FTX-ansøgningen. 

CFTC har endnu ikke truffet nogen beslutning om dette, for ingen af ​​forslagene, og i lyset af den situation, der kan opstå, hvis den accepterer CME's forslag, antages det, at den også kan beslutte at afvise begge. Hvis den på den anden side skulle acceptere, at FTX synes, at det er vanskeligt for den at afvise CME's. 

Dette er altså en direkte konfrontation, der i teorien kan også forårsage skade på hele kryptoderivatsektoren, og ikke kun, men udgør faktisk en slags forsøg på at revolutionere, eller i det mindste udvikle, en sektor, hvor få store innovationer er set i de senere år. 

Kryptohandlernes indtog på derivatmarkedet ændrer på den anden side flere ting, først og fremmest små detailspekulanters lette adgang til dette marked, der engang var dedikeret specifikt til professionelle handlende. 

Det faktum, at CME kun ligger på en femteplads i åben interesse for Bitcoin-derivater, siger meget om, hvor vigtige kryptoudvekslinger nu er blevet i denne specifikke sektor. 

Det er også værd at bemærke, at den førende operatør, Binance, har haft flere problemer tidligere netop på grund af dets derivattilbud til detailkunder. 

Sammenstødet mellem traditionel og krypto-baseret finansiering

Hvad angår kryptobørser, er dette stadig en meget ung industri, så meget at Binance kun er fem år gammel. På den anden side, hvad traditionelle børser angår, startede CME (Chicago Mercantile Exchange) så langt tilbage som 1898 som en nonprofit-børs for landbrugsråvarer og blev førende på det globale derivatmarked for omkring seksten år siden. 

Der er således ikke kun tale om to helt forskellige generationer, der støder sammen, men sandsynligvis også to forskellige syn på de finansielle markeder. 

På den ene side er der den klassiske og professionelle, mens der på den anden side er den nyskabende og åben for alle. Og mens finansielle derivater også kan være farlige for dem, der ikke håndterer dem godt, åbner kryptomarkederne nu dørene til finansiering for stort set alle, inklusive dem, der ønsker at bruge avancerede instrumenter, der kun eksisterer i form af derivater. 

CFTC (Commodity Futures Trading Commission) har indtil videre vist en vis åbenhed over for kryptoinnovationer, men det er værd at huske på, at det er et amerikansk regeringsagentur, der formentlig forsøger at beskytte landets finansielle infrastruktur. CME er nu i høj grad blandt dem, mens FTX er outsideren, der forsøger at afvikle en lang etableret ramme. 

I betragtning af, at der fortsat er tvivl blandt institutterne om, hvorvidt det kan anses for at være overdrevent risikabelt at åbne derivatmarkeder for alle detailspekulanter, kan CFTC meget vel tage parti for CME denne gang, på trods af at det gennem de seneste år har været meget åbent for kryptomarkeder. 

Dens beslutning i denne henseende kan også være en milepæl for derivatmarkedet, hvis den beslutter at godkende begge anmodninger.