Krypto: Rejsen til helvede for USD Coin (USDC)

Lørdag den 11. marts 2023 begyndte en slags rejse til helvede for kryptoen USDC (USD Coin).

Faktisk er USDC ikke en kryptovaluta i streng forstand, men et kryptotoken, der repræsenterer den amerikanske dollar på en eller anden blockchain.

Faktisk er den amerikanske dollar ikke i sig selv ombyttelig på blockchainen, men det er muligt at skabe tokens, der har nøjagtig samme værdi som dollaren og kan ombyttes på blockchainen. Disse specielle kryptovalutaer kaldes stablecoins.

USD Coin er en stabil mønt, hvis USDC-tokens kører specifikt på Ethereum-netværket.

For at sikre, at de altid bevarer værdien af ​​$1, gør deres udsteder (Circle) dem til enhver tid indløselige på niveau med dollaren. Så alle med USDC'er bør være i stand til at returnere deres tokens ved at modtage et tilsvarende beløb af amerikanske dollars (USD) til gengæld.

Krypto-USD-mønten (USDT) rejse til helvede

USDC's 'rejse til helvede' begyndte lørdag den 11. marts, da stablecoins egen udsteder, Circle, hævdede at have 3.3 milliarder dollar fast på Silicon Valley Bank.

1/ Efter bekræftelsen i slutningen af ​​i dag, at de ledninger, der blev indledt i torsdags for at fjerne saldi, endnu ikke var behandlet, forbliver $3.3 milliarder af de ~$40 milliarder USDC-reserver hos SVB.

— Cirkel (@cirkel) Marts 11, 2023

I betragtning af, at den samlede markedsværdi af USD Coin var omkring $43.5 milliarder, betød det, at mere end 7.5 procent af USDC's reserver ikke længere var tilgængelige.

Faktisk var Silicon Valley Bank (SVB) dagen før, fredag ​​den 10. marts, lukket, fordi den var konkurs.

Med bankens lukning var alle dem, der havde midler indestående hos den, i fare for at miste dem alle eller det meste. Så lørdag blev det troet, at Circle faktisk havde et hul på 3.3 milliarder USDC's reserver, så meget at stablecoin mistede sin værdibinding til dollaren.

Problemet på det tidspunkt var, at ikke alle USDC-indehavere ville være i stand til at returnere deres tokens for at modtage en tilsvarende værdi af USD til gengæld. For med 45.3 milliarder USDC'er i omløb havde Circle kun mere end 40.2 milliarder USD på hånden.

Desuden var der et andet problem.

Som rapporteret i et indlæg på dens officielle blog, var banker lukket i weekenden, så Circle kunne ikke behandle afsendelsen af ​​USD til dem, der ønskede at returnere USDC.

Så afkastet stod stille, indtil bankerne genåbnede mandag.

Vend tilbage til det normale

Selv på et tidspunkt i går gjorde Circle det kendt, at det var klar til at møde alle USDC krav om løsepenge, på bekostning af at skulle skaffe de manglende 3.3 milliarder USD op af egen lomme.

På det tidspunkt stoppede ikke kun sammenbruddet i værdien af ​​USD Coin, men det begyndte langsomt at stige igen, indtil det næsten helt havde genvundet sin binding til dollaren.

Faktisk på et tidspunkt nyheder brød, at den amerikanske centralbank, Federal Reserve (Fed), havde besluttet at træde til for at dække hele underskuddet, der forhindrede SVB i at returnere alle pengene til sine indskydere.

På denne måde, selvom Circle skulle undlade at hæve alle de 3.3 milliarder, den havde på indskud hos SVB, vil den stadig være i stand til at hæve dem takket være Fed.

Med andre ord har Fed løst problemet med hullet i USDC's hedge, så det igen kan blive 100% indløseligt i USD til pari.

USD Coin (USDC) kryptokursudsving

Tager valutakursen på Coinbase af USDC til USDT som reference, er dynamikken meget klar.

Det skal siges, at Coinbase er en partner af Circle, og i virkeligheden er den børs, hvorigennem USDC-tokens placeres på markedet. Så valutakursen på USDC på Coinbase er faktisk den primære valutakurs.

Problemerne begyndte at opstå allerede om aftenen fredag ​​den 10., da de første rygter begyndte at cirkulere om, at Circle på en eller anden måde kunne være involveret i SVB's konkurs.

Men på det tidspunkt var markedsværdien af ​​USDC stadig meget tæt på $1, kun lidt lavere.

I løbet af natten begyndte den dog hurtigt at tabe værdi, så inden for kun otte timer var dens værdi styrtdykket til $0.84.

Da det nåede det tal, efter Circles officielle meddelelse om, at det havde et hul på $3.3 milliarder, som ikke længere kunne indløses af SVB, skete der en vending, så inden for to timer var USDC's markedsværdi tilbage til $0.95.

Det tal var stadig ikke værdig til en ægte stablecoin, men det antydede, at markederne forventede en mulig løsning på problemet.

Faktisk virkede det i det mindste plausibelt, at Circle på en eller anden måde ville klare at finde de forsvundne $3.3 milliarder, selvom markedsværdien af ​​USDC i yderligere otte timer forblev i smerte og faldt så lavt som $0.89.

Mod slutningen af ​​aftenen begyndte det dog et reelt opsving, så meget, at det søndag var vendt tilbage tæt på $0.97.

Da nyheden begyndte at cirkulere om, at Fed ville dække alle manglerne på SVB's kundekonti, vendte markedsværdien af ​​USD Coin tilbage til $0.99 natten mellem søndag og mandag, så meget, at det er plausibelt på nuværende tidspunkt, at det kunne genvinde fuld binding med dollaren.

Markedsværdi

På nogle måder er det samme tilfældet med markedsværdien.

Fredag ​​var det omkring 43.5 milliarder dollars, et lille fald fra 43.8 milliarder i begyndelsen af ​​ugen.

Så snart den begyndte at miste sin binding til dollaren, kollapsede den til 36 milliarder inden for elleve timer. Dette er et kapitaliseringstab på 17 %, hvilket er på linje med faldet på -16 % i USDC-prisen.

Faktum er, at USDC token-afkastet nu var lukket for weekenden, så indehavere af USD-mønter kunne ikke vende tilbage og indløse dem.

Det skal dog siges, at kapitaliseringen i weekenden så vendte sig til 40.8 milliarder, eller 6 % mindre end i fredags, mod et kumulativt værditab på omkring 1 %.

Så fratrukket værditabet på grund af prisfaldet, mistede USDC faktisk en vis markedsværdi på grund af tilbagevenden af ​​tokens.

I dag, hvor bankerne genåbner og dermed returnering af USD-tokens til dem, der beslutter sig for at give deres USDC-tokens tilbage, er det muligt, at USD Coins kapitalisering falder igen.

Markedssituationen

En anden amerikansk bank, Signature Bank, gik også konkurs i weekenden, og mindst én anden er rapporteret at være i problemer (First Republic Bank).

For at undgå en afsmitning, der potentielt kan implodere det amerikanske banksystem, har Fed besluttet en nødintervention, der ikke har til formål at redde de nødlidende banker ved at betale deres gæld, men kun for at sikre, at alle deres kunder kan hæve 100 %. af deres beløb, der stadig er i depositum.

De traditionelle amerikanske markeder er stadig lukkede, men siden reaktionen fra krypto markeder til denne beslutning har været meget god, er det sikkert at antage, at de traditionelle børser også vil reagere godt i dag.

Så indtil videre ser problemet ud til at være under kontrol, og selvom kæden af ​​bankkonkurser ikke stoppes, er kundernes indlån i det mindste sikre, i det mindste indtil videre.

På den anden side kan Feds kraftige rentestigning i løbet af 2022/2023 have været lunken, der satte situationen i gang. Det er mere end normalt, at Fed selv påtog sig at gribe ind for at forhindre bankernes dårlige ledelse i at påvirke deres intetanende kunders aktiver negativt.