Finansielle institutioner satser stadig på krypto - selv efter at have fået Rekt i 2022

Da Bitcoin svævede omkring $38,000 i april sidste år—ned 45% fra sit højeste-Fidelity-investeringer annoncerede dets kunder kunne snart tilføje det digitale aktiv til deres pensionskonti gennem et første tilbud af sin slags.

På det tidspunkt, hvor firmaets 401(k)-produkt blev lanceret det følgende efterår, var værdien af ​​Bitcoin sunket endnu mere, hamret hen over sommeren af ​​en stramning af økonomien og nedfaldet fra $60 milliarder-implosionen af ​​kryptovalutaer Luna og TerraUSD. Bitcoin skiftede hænder til $20,000 i begyndelsen af ​​november.

Og så faldt kryptobørsen FTX, der engang var værdsat til 32 milliarder dollars, i kapitel 11-konkursen og kastede en skygge over krypto, da smitten fra dens kollaps spredte sig som en steppebrand. Børsens hurtige død ville ryste tilliden til digitale aktiver endnu mere og trække Bitcoin så langt ned som $15,480, den laveste pris i to år.

Det var næsten den værste timing for et betroet navn med syv årtiers erfaring med investeringsforvaltning at tilbyde krypto til pensionsopsparere. 

En gruppe amerikanske senatorer, herunder Elizabeth Warren og Dick Durbin, opfordrede Fidelity til at genoverveje dets Bitcoin-omfavnelse og argumenterer for, at digitale aktiver udsatte pensionsopsparere for unødvendig risiko. "Enhver investeringsstrategi baseret på at fange lyn i en flaske eller motiveret af frygten for at gå glip af noget, er dømt til at mislykkes," sagde de i en brev. "Vi er allerede i en pensionskrise, og det bør ikke gøres værre."

Men Fidelitys Bitcoin-tilbud står stadig. Det "tilbyder en ansvarlig mulighed for plansponsorer, der ønsker at imødekomme interessen for krypto," sagde en talsmand for virksomheden.

Og Fidelity er blot en af ​​mange store virksomheder, der ikke har trukket sig tilbage – den fortsætter med at erklære offentligt, at digitale aktiver er fyldt med muligheder.

I betragtning af at Bitcoin blev skabt som en måde at udelukke finansielle mellemmænd og lade folk eje deres egne penge, kunne traditionelle finansielle giganters konstante adoption af krypto betragtes som ironisk. Deres indgang har potentialet til at flytte krypto væk fra sine rødder og dæmpe industriens definerende træk, såsom transaktionsgennemsigtighed og selvforvaring af ens aktiver.

At træde ud af sidelinjen

"Der er en enorm mulighed lige nu for at få markedsandele," sagde Mike Boroughs, managing partner hos blockchain-investeringsfirmaet Fortis Digital Ventures. "Store virksomheder som BlackRock og Fidelity kommer ind, fordi de har infrastrukturen til at kunne bygge værktøjer, som folk umiddelbart vil stole på."

BlackRock, verdens største formueforvalter med 8.6 billioner dollars i aktiver under forvaltning, indgik et partnerskab med Coinbase i august sidste år, der gør det muligt for kunder fra BlackRocks investeringsforvaltningsplatform Aladdin at besidde og handle digitale aktiver, startende med Bitcoin.

Den pagt "repræsenterer virkelig et omdrejningspunkt for industrien," sagde Louis LaValle, administrerende direktør for den Toronto-baserede investeringsfond 3iQ Digital Assets. "Det er første gang, vi så en stor, stor finansiel institution i USA, der forsøgte at forbinde rørene og vvs til kryptorummet."

Nasdaqs kryptosatsning, Nasdaq Digital Assets, blev afsløret i september. Børsen hævder, at dens nye forretning vil lette en bredere grad af institutionel deltagelse i digitale aktiver, begyndende med at give virksomheder en måde at holde krypto sikkert på.

BNY Mellon, USAs ældste bank, lancerede en tjeneste i oktober der også holder krypto for kunder, begyndende med Bitcoin og Ethereum – den første og næststørste kryptovaluta efter markedsværdi. Den 30. september havde BNY Mellon 42.2 billioner dollars i aktiver under depot og 1.8 billioner dollars i aktiver under forvaltning.

Wall Street-titanerne Fidelity, Charles Schwab og Citadel Securities lancerede en cryptocurrency-børs sammen kaldet EDXM. Spillestedet "kombinerer innovativ teknologi med bedste praksis fra traditionel finansiering," såsom fokus på overholdelse af lovgivning og afbødning af interessekonflikter, ifølge EDXM's hjemmeside.

Investeringsbanken JPMorgan støttede startup'et Ownera i en serie A-finansieringsrunde på $20 millioner. Ownera bygger et netværk for finansielle institutioner, der lader dem udveksle aktiver som aktier, obligationer og fast ejendom i form af digitale tokens.

Mange af disse firmaer samledes til SALT i september, finanskonferencen fra SkyBridge Capitals CEO Anthony Scaramucci, der har tilføjet flere kryptofokuserede paneler hvert år. Ved årets SALT-event, Scaramucci annoncerede at FTX havde taget 30 % af aktierne i SkyBridge — FTX ville indgive en konkursbegæring blot to måneder senere.

Dan Ariely, professor i psykologi og adfærdsøkonomi ved Duke University, kendt for sin bestsellerbog "Predictably Irrational", var blandt SALT-deltagerne. Den voksende institutionelle adoption af krypto, bemærkede Ariely til Dekryptér, er "en naturlig reaktion. Jeg tror, ​​som alt andet, folk og institutioner følger flokken, og det ser ud til, at det er noget, folk ikke vil gå glip af.”

Disse institutioner har signaleret, at de primært bruger digitale aktiver som en alternativ investering til aktier og obligationer. Et flertal af hedgefonde investeret i kryptovalutaer sidste år forsøgte at tilføje mere diversificering til deres porteføljer gennem digitale aktiver, ifølge en undersøgelse af PwC.

Tendensen repræsenterer en voksende følelse blandt institutioner af, at digitale aktiver er kommet for at blive, sagde Richard Galvin, medstifter og administrerende direktør for Digital Asset Capital Management.

"Når vi har disse diskussioner hver dag med institutionelle investorer, er der et meget højere niveau af overbevisning i aktivklassen, end vi har set gennem tidligere cyklusser," sagde han. "Et frasalg er faktisk blevet set af en række af dem for sandsynligvis første gang som en væsentlig mulighed."

Seriøse investorer mener, at krypto hører hjemme i porteføljen

Nogle virksomheder stifter bekendtskab med blockchain-teknologi og forestiller sig den som grundlaget for, hvordan mainstream-markeder fungerer i fremtiden. BlackRock CEO Larry Fink mener, at blockchain-teknologi vil blive udnyttet til at skabe digitale aktiver, der repræsenterer værdipapirer som aktier og obligationer, en proces, der omtales som tokenisering.

"Næste generation for markeder, den næste generation for værdipapirer, vil være tokenisering af værdipapirer," sagde han på New York Times DealBook Summit i november sidste år.

Selv midt i en markedsdækkende nedsmeltning sidste år, fortsatte krypto med at blive mere velsmagende for dette sæt, end det var før. EN undersøgelse af mere end 1,000 institutionelle investorer af Fidelity fandt, at 51 % havde en positiv opfattelse af digitale aktiver i 2022 sammenlignet med 45 % i 2021.

Den mest almindelige appel ved digitale aktiver blandt institutionelle investorer var deres høje potentiale opside, efterfulgt af aktivklassens teknologiske innovation. Mere end 8 ud af 10 undersøgte institutionelle investorer sagde, at digitale aktiver spiller en rolle i investeringsporteføljer.

Udvidelse af kryptos originale idealer om decentralisering

Der er åbenlyse forhindringer, der holder institutionelle investorer tilbage. Ud over volatiliteten i kryptovalutapriserne er en fælles bekymring citeret den regulatoriske klassificering af kryptotokens—den nuværende SEC har gjort det helt klart ser de fleste tokens som ulovlige værdipapirer—samt cybersikkerhedsproblemer.

"Traditionelle institutioner, nogle af dem ønsker slet ikke at holde krypto, fordi der ikke er nogen refusion i slutningen af ​​dagen, hvis der er et sikkerhedsbrud, og dine mønter bliver stjålet," sagde Brian Johnson, seniordirektør hos venturekapitalfirmaet Republic Kapital.

Efter implosionen af ​​FTX skyndte detailinvestorer sig for at tage sig af deres krypto ved at sende tokens til digitale tegnebøger, som de kontrollerede, da aktiver strømmede ud af børser med en næsten rekordhastighed, ifølge Glassnode. 

Men evnen til at have total kontrol over ens aktiver - en ideel kerne til krypto - er udelukket for et flertal af finansielle virksomheder. Mange er registreret hos SEC som investeringsrådgivere og forpligtet til at opbevare aktiver hos kvalificerede depotbanker, som opretholder klientmidler på en bestemt måde.

Finansielle virksomheder introducerer tillid i et system, der er beregnet til at være tillidsløst. De slører også aktivklassens aura af gennemsigtighed og vipper markedet væk fra detailhandlere, mens de sætter et større krav.

"Større investorer bliver involveret, og de begynder at drive handelsvolumen og begynder at drive prisopdagelsesprocessen meget mere sammenlignet med detailhandel," sagde Ben Tsai, præsident og administrerende partner hos Wave Financial.

Firmaer har også injiceret mere volatilitet i kryptomarkedet, sagde Johnson fra Republic Capital. Mens detailhandlere er mere tilbøjelige til at købe og holde kryptovalutaer, har finansielle institutioner en tendens til at handle tokens oftere, forklarede han.

Institutionel adoption har udhulet skelnen mellem kryptovalutaer som et aktiv, der opfører sig adskilt fra andre investeringer, især aktier. Sidste år blev prisen på Bitcoin mere korreleret med S&P 500 end på noget andet tidspunkt tilbage til 2013, ifølge data fra Coin Metrics.

"I takt med at flere og flere penge inden for krypto administreres af institutioner, der er investeret i andre aktivklasser, tror jeg, at de konvergerer med hensyn til korrelationerne på grund af følelserne hos de mennesker, der forvalter pengene – det er de samme mennesker, de samme følelser." sagde Boroughs fra Fortis Digital Ventures. "Alle finansielle markeder er psykologiske markeder for frygt og grådighed."

Kryptoaktivklassen er drevet af makroøkonomiske faktorer som følge af institutionernes deltagelse, sagde flere analytikere. Mens tilhængere af digitale aktiver har promoveret kryptovalutaer som en sikring mod inflation og centralbankers handlinger, reagerer priserne i realtid på månedlige inflationsrapporter og indsigt i rentestigninger fra Federal Reserve.

Kryptovalutaer er blevet afbildet af fortalere som mere gennemsigtige end traditionelle investeringer, fordi deres ejerskab er registreret på digitale hovedbøger, der er offentlige og tilgængelige for alle at se. Det gør det i teorien også nemmere at spore pengestrømmen mellem markedsdeltagere.

Men mange finansielle institutioner er ikke interesserede i at telegrafere deres træk. Nogle vælger at handle kryptovalutaer i håndkøb med virksomheder som Galaxy Digital eller Genesis for at dække deres spor, sagde Adam Struck, managing partner og grundlægger af venturekapitalfirmaet Struck Capital, og tilføjede, at det også kan give bedre priser end handel på en børs.

"Spørgsmålet er, at alle ordrebøger på disse [cryptocurrency] børser er offentlige," sagde han. "Hvis du laver noget OTC, kommer din handel ikke på ordrebogen, så i den forstand kan det være meget fordelagtigt for en institutionel investor."

Mens støvet lægger sig omkring FTX's fald, har adskillige skeptikere vejet ind for at fordømme krypto, fra økonom og klummeskribent Paul Krugman til Berkshire Hathaway's Charlie Munger.

Men de store finansielle institutioners handlinger viser, at de mener, at krypto er kommet for at blive - "ellers," sagde Boroughs, "ville de ikke bygge i det."