Er alle de dårlige æbler faldet fra kryptotræet?

Traditionelt afkoblet fra bredere markedsbevægelser ser vi nu en tættere sammenhæng mellem kryptomarkedet og makroøkonomien, hvor mange kryptovalutaer opfører sig som andre risikoaktiver såsom aktier. 

Kryptons rolle i makroøkonomien

Uden indikationer på, at det globale makropres vil aftage, sammen med en forventet korrektion på mindst 10-20 % i aktiekurserne, skal vi måske ikke forvente at se et væsentligt opsving i kryptopriserne ved årets udgang. På den anden side har vi set centralbanker stramme pengepolitikken hurtigere, end vi har set i de seneste år, så det bliver interessant at se, hvilken effekt dette kan (eller måske ikke) har på kryptopriserne.

Indflydelsen af ​​bredere markedsforhold på krypto blev måske bedst observeret i The Merge. På trods af den bedste indsats for at drive priserne op gennem løftet om mindre energiforbrug, lavere driftsomkostninger og "airdrop" af ETHPOW token, havde denne begivenhed meget mere succes teknisk set frem for at drive et positivt prismomentum. Selvom det kunne hævdes, at et vist indledende salgspres i prisen på ETH blev drevet af PoW-minearbejdere, der solgte fra lager, peger fingeren stadig fast på usikkerheden i makroøkonomien. Så længe renter og inflation fortsætter med at stige, vil risikoaktiver såsom kryptovalutaer have svært ved at afkoble sig fra markedet på en bæredygtig måde.

Afkobling af krypto og makroøkonomi

Seneste volatilitet i krypto markeder blev drevet af store institutioner, der gik insolvente, mange protokoller blev hacket og katastrofale begivenheder som Terra-Luna-kollapset. Som et resultat er mange investorer blevet meget mere forsigtige og opmærksomme på risiciene i krypto. Selvom vi kan forvente, at denne stemning vil fortsætte i et stykke tid, så snart der er mere klarhed om regulering, samt videreudvikling af use cases og nytteværdi for forskellige kryptoaktiver, bør vi forvente at se en væsentlig stigning i krypto, der inkluderes som en del af investeringen. porteføljer for både private og institutionelle investorer. 

Når krypto som industri modnes yderligere, og antallet af aktive brugere i kryptoøkonomien fortsætter med at stige, forventer vi, at der er en mulighed for krypto til at afkoble sig fra det bredere marked for risikoaktive aktiver. Dette afhænger naturligvis stadig af, at makromiljøet forbedres væsentligt; så længe der er usikkerhed over fremtiden for den bredere økonomi, det vil være svært for stemningen omkring krypto og andre risikoaktiver at forbedre sig.  

Kryptolånemarkedet

De højprofilerede sammenbrud af Voyager, Three Arrows og Celsius i 2022 sendte helt sikkert chokbølger gennem kryptosamfundet, men de kan være de nødvendige katalysatorer for bedre at tilpasse kryptomarkederne med traditionel finansiering (TradFi). 

Reguleringen vil helt sikkert stramme op, skubbe kryptomarkedsoperatører tættere på TradFi-operatører. Vi bør begynde at se mere omfattende interne risikostyringsfunktioner fra kryptoudbydere, og investorer er nu meget mere tilbøjelige til at kræve gennemsigtighed over, hvor og hvordan, deres allokeringer opbevares og bruges. Vi tror på, at alle succesrige aktører på markedet vil have disse overvejelser i kernen i deres forretning fremover.

Når det er sagt, vil usikret udlån helt sikkert stadig fortsætte med at være en del af kryptoindustrien i fremtiden, ligesom det er i TradiFi i dag; uden denne accelererede aktivitet ville vi se en opbremsning i innovationen. Det, der dog vil ændre sig, er en stigning i risikostyringen og den passende prisfastsættelse af risiko i usikrede lån. Vi ser allerede dette på markedet i dag, hvor mange kryptoudbydere hyrer risikostyringsteams fra TradFi-industrien for at være mere kompatible.  

Selvom det er fristende at se sikkert udlån som den vandtætte mulighed for at sikre tillid og sikkerhed på markedet, afhænger dette stadig af et bedre niveau af gennemsigtighed fra kryptooperatører og forbedret regulering i branchen. Du behøver kun at se på de seneste udnyttelser i Defi at se, at sikret udlån ikke kan stole på værdien af ​​krypto alene; sikkerhed kan blive manipuleret, hvis tokenet er illikvidt, og begivenheder som et fuldstændigt markedskrak kan slette enhver værdi fuldstændigt. Det ville være positivt at se en bevægelse i retning af den standardisering af låneaftaler, som vi ser i TradFi; medtagelsen af ​​lånebetingelser ville kun være et træk, der ville skabe produkter, der nemt kan sammenlignes med hinanden. Igen kan operatører også hjælpe med at øge tilliden til branchen ved at offentliggøre økonomi og give vejledning om fremtidige forretningsforventninger. 

Udlån og optjening af renter på overskydende aktiver og lån af knappe aktiver er nøglesøjler i ethvert fungerende marked; de optimerer økonomien ved at sikre, at aktiver ledes derhen, hvor de er mest nyttige. Låntagning giver markedsaktører, der deltager i forskellige aktiviteter på markedet, en omkostningseffektiv måde at udføre disse aktiviteter på, mens udlån giver andre markedsaktører mulighed for at gøre brug af deres overskydende aktiver og tjene en rente på dem i stedet for at lade dem sidde. ved deres pengepung og ikke gør noget.

På det nuværende kryptomarked ser vi market makers og markedsneutrale hedgefonde generere de bedste afkast i udlånsøkosystemet, og derfor er de fleste udlånsaktiviteter centreret omkring disse aktører. Markedsoperatører med overskydende kapital tjener også det bedste risikojusterede afkast ved at dirigere deres kapital til krypto. I fremtiden kan det være decentraliserede autonome organisationer (DAO'er), der ønsker at investere i opbygning af kryptoinfrastruktur, eller et nyt produkt, der bruges af milliarder af mennesker eller investeringsforvaltere, der vil generere det bedste risikojusterede afkast, på hvilket tidspunkt de fleste af pengene vil blive rettet hertil. 

Udsigterne for 2023 

En potentiel genopretning af kryptomarkedet afhænger af en række makrodrevne målinger, som stadig er meget usikre. Vi ser dog, at de fleste af disse allerede er prissat ind, og mange af vores brugte indikatorer tyder på, at markedsbunden kan være tæt på. For eksempel er Bitcoin-udbuddet i profit pr. 13. oktober 2022 på samme niveau, som det var under Covid-krakket og bunden af ​​bjørnemarkedet i 2018-2019. Vi forventer et opsving af en eller anden art i løbet af det næste år, men det er stadig uvist, hvor stærke driverne er til at opretholde et positivt momentum. Dette afhænger igen meget af makromiljøet, da priserne på risikoaktiver ikke er i stand til at opretholde en lang stigning, hvis renteforhøjelserne fortsætter, eller vi bevæger os ind i en recession. 

Kryptoindustrien har en historie med fjendtlighed over for regulering, men når det gøres rigtigt på en kollaborativ måde, hjælper regulering med at skabe et mere sikkert og mere pålideligt marked med bedre standardiseret praksis. Dette fremmer også markedseffektiviteten, hvilket er nødvendigt, hvis industrien virkelig ønsker at udfordre bankerne, kapitalforvalterne og andre industriaktører i TradFi-verdenen. 

Kryptoindustrien som helhed er i øjeblikket ved et vendepunkt: Det, vi som industri beslutter at gøre næste gang, er det, der bestemmer succesen eller fiaskoen for vores industri og krypto som helhed. Kun ved at hilse regulering velkommen, tilbyde gennemsigtighed til kunder, regulatorer og andre interessenter og sikre passende risikostyring, kan kryptoindustrien forsøge at ændre den nuværende stemning og bedre tilpasse sig kravene fra traditionel finans. 

Yderligere bidragydere til denne artikel var fra DeFi-teamet kl Tesseract. Tesseract er en institutionel virksomhed for udlån af digitale aktiver i Europa og nye markeder, som leverer løsninger til udlån af digitale aktiver til institutionelle kunder, såsom hedgefonde og detailhandelsplatforme, globalt. 

Af Daniel Staford og Lauri Marekwia, DeFi Team hos Tesseract