Hvordan BlockFi-redningen kunne signalere en ændring for kryptoindustrien

Over for en likviditetskrise, denne uges kryptoudlånsplatform BlockFi annonceret at det underskrev et term sheet med FTX for at give en revolverende kreditlinje på $250 millioner, som vil blive brugt til at styrke sin balance og give likviditet på tværs af alle kontotyper.

Ifølge nogle markedsobservatører markerer transaktionen et vendepunkt ikke kun for BlockFi, men for hele branchen. 

Mens kreditlinjen fra FTX vil hjælpe med at reducere kortsigtede risici, er spørgsmålet nu, hvordan virksomhedens aktiviteter kan ændre sig som reaktion på det aktuelle markedspres. En klient fra BlockFi's institutionelle forretning fortalte The Block, at BlockFi-repræsentanter siger, at det vil være "meget konservativt" fremadrettet, hvilket betyder, at de muligvis stopper udlån eller bremser udlån. 

Da han blev spurgt om kommentaren, henviste en BlockFi-talsmand The Block til et nyligt Twitter-indlæg fra CEO Zac Prince, hvori han sagde, at firmaet ville "fortsætte med aktivt at udlåne og drive normalt."

Som andre udlånsplatforme som Celsius og Nexo har BlockFi tiltrukket kunder ved at tilbyde dem høje rentebetalinger på de midler, de indsætter på platformen. Indtil for nylig tilbød BlockFi sine kunder blandt de højeste udbyttesatser inden for krypto - i gennemsnit omkring 6.2% årligt for dem, der låner mindre end 10 BTC, eller $200,000 til den nuværende markedsrente.

Til sammenligning tilbød Celsius deres kunder en fast rente på 2.5 % årligt afkast for bitcoin-indskud, og traditionelle banker tilbyder typisk deres kunder satser under 1 % årligt.

Udlånsplatforme tjener penge ved at udlåne kundemidler og samle en del af betalingen eller ved at investere midlerne i andre markedsmuligheder. Fordi låntagers efterspørgsel ikke er konsekvent, især på bjørnemarkeder, siger nogle, at forretningsmodellen er uholdbar.

Inden BlockFi nåede frem til denne aftale med FTX, havde det kæmpet for at rejse kontanter i de seneste uger på trods af, at de havde tilbudt en kraftig rabat på værdiansættelsen. Sidste efterår rejste firmaet 400 millioner dollars til en værdi på 5 milliarder dollars. Nu forsøger det at rejse 100 millioner dollars til en værdiansættelse på 1 milliard dollar - et 80% fald i værdi. Den 13. juni sagde Prince, at firmaet ville reducere sit antal ansatte med "omtrent 20 %."

I betragtning af at BlockFi er en af ​​kryptos største långivere, rejser den seneste udvikling spørgsmål om, hvordan en ændring i den måde, det fungerer på, kan bølge på tværs af det bredere marked - både nu og i fremtiden.

Ifølge Laura Vidiella, vicepræsident for forretningsudvikling og strategi hos LedgerPrime, en markedsproducent for kryptoderivater, bliver tingene dyrere på alle niveauer af markedet. For at få lån er kunderne nødt til at stille sikkerhed, der er mere værd end selve lånet. "Der er ingen gæld lige nu, der udstedes med sikkerhed mindre end 110%, hvor vi før fik 0% til 50%," fortalte Vidiella til The Block. 

"Vi ved ikke, om folk mellem i dag og slutningen af ​​måneden vil anmode om kapitalafkast," tilføjede hun. Og med denne frygt, sagde hun, kan risikoen "spilde ud over hele DeFi" og føre til mindre udlån, faldende værdi deponeret i decentraliserede protokoller og lavere værdiansættelser.

På makroniveau, sagde David Weisberger, administrerende direktør for Coinroutes, er den største frygt på kort sigt likviditetskaskader. "FTX giver dette tilbud til BlockFi fjerner endnu et navn fra listen over potentielle tvangslikvidationer ... men der er andre, og ingen ved helt, hvornår al den overskydende gearing vil være ude af systemet." 

I sidste uge, en række højprofilerede kryptoplatforme likviderede store stillinger af fremtrædende kryptoinvesteringsfond Three Arrows Capital. Firmaets tilsyneladende likviditetskrise har haft en vidtrækkende effekt på kryptomarkedet.

En drejning mod gennemsigtighed

Den eneste måde at genoprette tilliden til markedet på, sagde Weisberger, er at have "mere gennemsigtighed."

Vidiella er enig. Hun sagde, at et resultat af denne markedscyklus sandsynligvis vil være en konsolidering af standarder, fra krav til sikkerhedsstillelse til, hvordan en fonds sundhed verificeres.

"Lige nu har vi virkelig ingen måde [at verificere helbredet] udover at sige, 'Åh, de her fyre har eksisteret i mere end fem år, og de har været igennem et par bjørnemarkeder, så de ved sikkert, hvad de' I stedet, siger hun, bør virksomhederne gøre deres balancer mere gennemsigtige.

Det vil sandsynligvis starte med BlockFi, sagde Weisberger. "Jeg ville ikke blive overrasket, hvis en af ​​betingelserne for kreditgrænsen [fra FTX] var mere gennemsigtighed fra BlockFi om, hvad de laver." Det fortalte BlockFi-talsmanden til The Block firmaet forhandler stadig om vilkårene for aftalen og kan ikke dele flere oplysninger på nuværende tidspunkt.

Weisberger mener, at mange virksomheder er klar til at blive mere åbne om deres forretninger. "Jeg tror, ​​folk kommer til at bruge [gennemsigtighed] som et konkurrencevåben," sagde han. "En långiver, der markedsfører sig selv på basis af uigennemsigtig metode … er ikke nødvendigvis dårlig, så længe de afslører det. Men hvis det afsløres som risikofri handel, er det et reelt problem."

Stemningen ser ud til at blive delt af andre store industriaktører. På onsdag, Cumberland, en af ​​cryptos førende likviditetsudbydere, tweetede: "De virksomheder, der overlever denne måned, vil gøre det ved at blive stærkere, ved at tænke risiko på en mere robust måde, ved at forberede sig på det værste resultat i stedet for det bedste." 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. Denne artikel er kun til orientering. Det tilbydes ikke eller er beregnet til at blive brugt som juridisk, skat, investering, finansiel eller anden rådgivning.