(Bloomberg) - Spekulationerne om, at sammenbruddet af et af de største eksperimenter inden for decentraliseret finans kunne medføre kryptos død, ser ud til at være overdrevet. Hvis Terras implosion var sket efter et par måneders vækst, kunne den resulterende markedspåvirkning have skabt en DeFi-version af 2008 - i stedet kan højprofilerede algoritmiske stablecoins ende med at blive det største offer.
Mest læst fra Bloomberg
I et fald, der startede den 9. maj, tabte Terraform Labs' TerraUSD - et token, der primært bruger algoritmer, snarere end sikkerhedsstillelse, til at justere sit udbud og opretholde en 1-til-1-binding med den amerikanske dollar - og dets digitale mønt-modstykke Luna tabte næsten al deres værdi, mens aktiviteten på den underliggende Terra blockchain to gange blev suspenderet. En måned efter at have nået en rekord på $119, handles prisen på Luna nu til næsten nul, mens UST sidder fast omkring 20 cents.
Nedsmeltningen udløste kryptoprisfald over hele linjen; de stabiliserede sig senere og kom sig noget, men ikke uden at have slået omkring 300 milliarder dollars eller deromkring ud af sektorens samlede markedsværdi på trillioner dollar. Mest markant var det, at det forårsagede rystelser i selv de største stabile mønter med sikkerhed, som understøtter deres tilknytning til dollar- og dollarækvivalente aktiver - selvom de også vendte tilbage til business as usual i slutningen af ugen.
Stablecoins er en vital del af krypto, fordi de bruges af handlende som et middel til at bevare værdien uden at forlade det digitale aktivøkosystem. Investorer henvender sig til dem som et sikkert tilflugtssted i perioder med volatilitet, eller endda blot som et middel til digital betaling. Nu er der stadig spørgsmål om, hvorvidt den unikke mekanisme bag TerraUSD måske går på pension, i det mindste til brug for projekter, der bliver for store til at mislykkes.
"Jeg ville ikke blive overrasket, hvis dette er enden på algoritmiske stablecoins," sagde Hilary Allen, professor i jura ved American University. “DeFi kan virkelig ikke fungere uden stablecoins. En mangel på tillid til stablecoins ville være katastrofal for DeFi-økosystemet."
Inden TerraUSD mistede sin tilknytning den 8. maj, havde TerraUSD en samlet markedsværdi på omkring 18.6 milliarder dollar - dværg i størrelse af sine rivaler med sikkerhed i Tether og USDC til henholdsvis 83.2 og 48.7 milliarder dollars, ifølge data fra CoinMarketCap. Det forhindrede dets sammenbrud fra at forårsage varig udbredt smitte, men senere, og det kunne have været en anden historie.
Pris for fejl
Efterhånden som Terra-økosystemet voksede i popularitet, sagde dets medstifter Do Kwon, at han ønskede at bygge en reserve, der kunne støtte UST i tider med ekstrem stress. Han etablerede Luna Foundation Guard, en organisation, der havde til formål at holde UST stabil, som ville passe på en bunke Bitcoin, som han langsomt akkumulerede for at fungere som sikkerhed for UST. I mellemtiden fortsatte udviklere med at bygge apps på deres blockchain, investorer satsede på dens fremtid, og nogle krypto-armaturer bandt sig uigenkaldeligt til projektet.
Læs mere: Bitcoins mest sete hval er kongen af 'galningerne'
Mellem januar og marts købte LFG 3.5 milliarder dollar i Bitcoin, ifølge blockchain retsmedicinsk firma Elliptic. I medieinterviews i marts sagde Kwon, at han planlagde at øge bunken til $10 milliarder i tredje kvartal af dette år. Teorien var, at hvis TerraUSD afvikles, kunne firmaet implementere sin eksisterende Bitcoin-forsyning for at forsøge at stabilisere salget - selvom det måske har krævet meget mere kapital for at redde det.
Læs mere: Hvor Bitcoin er forbeholdt et mysterium efter overførsel
Havde LFG's forråd allerede nået op på 10 milliarder dollars, havde afbindingen måske ikke været så brutal for markederne - men den mængde Bitcoin, der rammer børser i hurtig rækkefølge, ville have udløst chokbølger i hele sektoren. I roligere perioder, såsom de få dage før Terra brød sin binding, registrerede Bitcoin et gennemsnit på omkring 30 milliarder dollars i daglig handelsvolumen - hvilket gør Kwons lager til omkring en tredjedel af hele markedet, hvis det blev dumpet på én gang.
"Grunden til, at jeg vil op på 10 milliarder dollars, er, at vi udover Satoshi vil være den største enkeltindehaver af Bitcoin i verden," sagde Kwon i et interview med krypto YouTube-kanalen Fungible Times i marts med henvisning til Bitcoins rigdom. pseudonym skaber, som aldrig er blevet flyttet eller handlet. En video af interviewet, set af Bloomberg, blev senere fjernet fredag efter Terras kollaps.
"Så i det tilfælde, inden for kryptoindustrien, svarer fiaskoen af UST til selve kryptoens fiasko," tilføjede Kwon.
(Ustabil
Selv med nogle reserver tilføjet som en bagstopper, er den algoritmiske model, der styrer UST, afhængig af en kombination af softwareprogrammer, handlende incitamenter og swaps med Luna for at bevare sin værdi. Det er i sammenligning med stabiliserede mønter med sikkerhed som Tether, USDC og Binance's Binance USD, som er afhængige af at kunne indløse tokens fra en reserve af fiat-valuta. I tilfældet Tether er kvaliteten af disse aktiver tidligere blevet sat i tvivl - men under ustabiliteten forårsaget af Terra, hjalp tokenet til at undgå den samme skæbne.
Læs mere: 'Everything Broke': Terra Goes From DeFi Darling to Death Spiral
"Vi burde virkelig ikke bruge det samme ord for alle disse ting," sagde Sam Bankman-Fried, administrerende direktør for kryptobørsen FTX, i et tweet torsdag. "Det, vi kalder 'algoritmiske stablecoins', er ikke rigtig stabile på samme måde, som fiat-støttede stablecoins er. De er mere som strukturerede produkter, og de har brug for opadgående, hvis de vil retfærdiggøre risikoen."
Efterhånden som støvet lægger sig, omfatter bredere konsekvenser af Terras fald øget kontrol af hele stablecoin-sektoren af regulatorer, som allerede havde set tokens som Tethers som en potentiel systemisk risiko. Finansminister Janet Yellen sagde torsdag, at hændelsen viser farerne ved private stablecoins, som selvom de er uregulerede, kan udgøre samme slags risici som bankruns.
"En stablecoin burde kunne leve op til sit navn," sagde Denelle Dixon, administrerende direktør for Stellar Development Foundation, som understøtter Stellars kryptonetværk og USDC. "Det, vi har set i denne uge, har bevist, hvorfor det er vigtigt at skelne og definere, hvad der virkelig er en stablecoin, fra hvad der ikke er."
Reeve Collins, medstifter og tidligere administrerende direktør for Tether, som driver sin egen asset-backed stablecoin, sagde, at Terras kollaps var en del af kryptos naturlige orden, ved at bruge markedskorrektioner til at fjerne skummet.
"Det smukke ved tyremarkedet er, at det tiltrækker de skøre, det tiltrækker alle pengene og tiltrækker de smarte mennesker til markedet," sagde Collins. der nu fungerer som medstifter af NFT-platformen BlockV, i et interview. "Uden tyremarkedet ville vi ikke få opmærksomheden og hjernen ud i rummet. Og uden bjørnemarkedet ville vi ikke rigtig, du ved, rense mængden ud.”
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html