Faldet i kryptomarkedets likviditet: årsager og potentiale for genopretning

Likviditeten på kryptomarkederne er faldet i de seneste måneder. Med meget.

Ifølge industriens iagttagere har forskellige faktorer skabt en slags perfekt storm. Det kan være svært at forudsige detaljer om et potentielt tilbageslag på grund af sektorens relative ungdom og usikkerheden omkring regulatoriske og makroøkonomiske faktorer.

Gordon Grant, co-head of trading hos Genesis Trading, bemærkede, at der har været "en væsentlig reduktion i spotmarkedet og lineære derivaters likviditet" i løbet af det seneste år. 

Han tilskrev likviditetsfaldet til elimineringen af ​​fiat on- og off-ramps, tilbagetrækning fra forskellige market makers og fjernelse af visse incitamentsprogrammer på større spillesteder.

"Sammenbrudet i ordrebogsdybden før og efter FTX er særligt mærkbar," sagde han til Blockworks. 

Beimnet Abebe, direktør for hovedhandel hos Galaxy Digital, var enig i, at sammenbruddet af FTX og dets efterfølgende konkurs i november sidste år har bidraget til det "afgjort forværrede" niveau af kryptolikviditet.

"FTX var tæt på 30% af USD-volumen og 25% af perp-volumen i midten af ​​2022, og mange mindre børser har også oplevet problemer på grund af regulatoriske bekymringer," fortalte han Blockworks. "I mellemtiden har market makers reduceret eller forladt pladsen, så top-of-book-likviditeten er blevet forværret."

Markedsskabende firmaer Jane Street og Jump Crypto var indstillet til at nedskalere handel med digitale aktiver i USA på grund af regulatorisk usikkerhed, rapporterede Bloomberg i sidste uge. 

Disse ændringer har forårsaget et skift i mængder fra centraliserede børser til futures handlet på Chicago Mercantile Exchange (CME), hvilket viser, at investorer er bekymrede over centraliseret kreditrisiko, sagde Abebe.

Den gennemsnitlige daglige åbne rente for CME Groups bitcoin futures og optioner nåede et rekordhøjt niveau på 24,094 kontrakter i løbet af første kvartal. Derivatmarkedspladsen er indstillet på at udvide sit sortiment af kryptoprodukter i næste uge.

"De er villige til at betale en præmie for at handle CME-børsnoterede futures for eksponering i stedet for at holde tokens selv på en børs," sagde Abebe. 

Regulatorisk undertrykkelse, gebyrer og kryptos "spæde barndom"

Selvom år-til-dato gennemsnittet for bitcoin på betroede børser er $11.4 milliarder om dagen, var det omkring $6 milliarder i mandags, ifølge CoinShares Research Head James Butterfill.

CoinShares-dataene afspejler bitcoin på 23 børser, hvor firmaet har bekræftet, at der ikke forekommer vaskehandel.

Butterfill sagde, at faldet til dels skyldes reguleringen i USA, som han sagde har gjort det sværere for handlende at holde visse stablecoins. 

Binance har også genindført gebyrer, tilføjede Butterfill, hvilket har ført til et dramatisk fald i brugen af ​​stablecoin. Stablecoins markedsandel er faldet fra 35% på sit højeste til omkring 10% i dag, tilføjede han.

Cristina Polizu, administrerende direktør for S&P Global Ratings, sagde, at selvom noget af faldet i kryptolikviditet kan tilskrives implosionen af ​​FTX og dets ringvirkninger inden for kryptoudlånsområdet, er den nøjagtige årsag svær at udpege. 

Kryptomarkeder forbliver relativt unge og opfører sig anderledes end traditionelle aktiver, tilføjede hun. Ud over udbuds- og efterspørgselsdynamik er krypto stærkt påvirket af regulering, markedstillid, adoption og dens underliggende teknologi. 

Hyppige og bratte udviklinger inden for et hvilket som helst af disse områder - givet sektorens "spæde begyndelse" - kan forventes, og vil påvirke likviditet og volumen, bemærkede Polizu. 

"Generel uro over kryptoøkosystemet og dets risici og styring er stadig udbredt, og det er ikke særlig befordrende for store mængder af handel og involvering af markedet som helhed," sagde hun.    

Fremadrettet

Regulering forventes at spille en stor rolle i likviditeten på kryptomarkedet.

Landskabet kan forværres, hvis den amerikanske regulatoriske holdning over for krypto forbliver så høgagtig, som den er nu, sagde Grant.

"Samtidig vil den internationale baggrund sandsynligvis blive bedre, hvis vi fortsætter med at se en tendens til, at førende finansielle hubs som Hong Kong og Dubai drejer væsentligt mod krypto," tilføjede han. "[Dette skaber] et yderligere skel mellem verden, der omfavner en friere fremtid for digitale aktiver, og en, der har indtaget en stadig mere grim holdning over for dem."

Coinbase har forsøgt at diversificere sin forretning geografisk, for eksempel, da den bliver klar til en potentiel juridisk kamp med SEC. Chief strategi officer hos Binance - et firma sagsøgt af CFTC i marts - sagde, at manglen på kryptoregler i USA gør det svært at drive forretning i landet. 

"Vi forventer, at volumen og likviditeten vil forbedres, efterhånden som børser presser på for at ekspandere i udlandet," sagde Galaxys Abebe.  

Butterfill sagde, at selvom det indledende chok af udvekslingstransaktionsgebyrer havde en stor indvirkning, forventer han, at brugerne vænner sig til det. 

"Vi ser allerede et langsomt opsving på trods af, at daglige mængder forbliver et godt stykke under årsgennemsnittet," forklarede han. Ydermere, når den amerikanske centralbank begynder at sænke renten, vil den amerikanske dollar sandsynligvis svækkes og vil igen forbedre bitcoins tiltrækningskraft, hvilket sandsynligvis vil føre til stor handelsaktivitet."

Fed hævede federal funds-renten med 25 basispoint tidligere på måneden - et fald fra 0.5% og 0.75% rentestigninger set gennem det meste af 2022. Formand Jerome Powell sagde, at Fed ville være "forberedt til at gøre mere", hvis det er nødvendigt.

Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din e-mail hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.

Vil du have alfa sendt direkte til din indbakke? Få degen-handelsideer, styringsopdateringer, token-ydeevne, tweets, du ikke må gå glip af, og mere fra Blockworks Researchs Daily Debrief.

Kan du ikke vente? Få vores nyheder hurtigst muligt. Slut dig til os på Telegram og følg os på Google News.