Adskillige betydelige krypto-hedgefonde og traditionelle hedgefonde med kryptoeksponering er enten kollapset eller med nød og næppe undslap i 2022. Krypto-prisfald har testet disse firmaers risikotolerancer og er begyndt at stable pres på gearede væddemål.
Hedgefonde samler investorernes penge for at opnå betydelige afkast ved hjælp af avancerede investeringsstrategier. Ifølge Securities and Exchange Commission (SEC) behøver en hedgefond ikke at følge specifikke regler designet til at beskytte investorer, og de behøver heller ikke at indsende rapporter til SEC.
Risikoen ved gearing
På grund af den risikable karakter af investeringsstrategier for hedgefonde accepterer fonde ofte kun akkrediterede investorer. En del af disse strategier inkluderer gearede investeringer, som involverer at låne penge for at øge det potentielle investeringsafkast.
Imidlertid vil långiveren, såsom en prime brokerage, ofte kræve, at en investor leverer et minimumsbeløb at låne imod, kaldet margin. Låntageren er ansvarlig for at sikre, at et bestemt forhold opretholdes mellem det beløb, de låner, og deres margin. Hvis låntageren undlader at opretholde dette forhold, likviderer långiveren sin position, og låntageren mister deres margininvestering.
En hedgefond kan låne værdipapirer gennem en prime mæglervirksomhed for at maksimere afkastet for investorer, mens de praktiserer tilstrækkelig risikostyring.
Når en hedgefond bliver likvideret, kan det skyldes kraftige fald i værdien af aktiver, der er afsat som margin for gearede investeringer eller dårlig risikostyring. Det igangværende krypto vinter har set en rimelig andel af fald i værdien af digitale aktiver, hvoraf nogle har resulteret i, at kryptofokuserede og hedgefonde er gået under.
3AC Hedge Fund faldt først
Den første domino, der faldt, var den Singapore-baserede Three Arrows Capital, hvis medstifter Kyle Davies lavede en række gearede væddemål på stigende kryptopriser baseret på den såkaldte supercykel-tese, der blev promoveret af medstifter Su Zhu.
Supercyklus-afhandlingen hævder, at kryptopriserne vil stige, efterhånden som adoptionen vokser uden risiko for en kortsigtet bearish pivot.
Desværre for Zhu og Davies holdt specialet ikke, med Bitcoin faldende over 50 % i juni 2022 fra dets rekordhøje niveau på 69,000 USD den 10. november 2021. Prisfaldet kom på baggrund af TerraUSD's kollaps stablecoin i maj 2022. Sammenbruddet raslede tilliden til kryptoindustrien og sendte mange investorer på flugt mod bakkerne.
En af de tidligste krypto-hedgefonde, Pantera Capital, udbetalte en investering i Jorden/Luna-økosystem, der solgte omkring 80 % af sine besiddelser over 12 måneder, før økosystemet kollapsede i maj 2022. Virksomheden foretog omkring ti gange sin investering på 17 millioner dollars i Luna.
Likvidation fulgte snart
Retsdokumenter indgivet på De Britiske Jomfruøer, hvor Three Arrows var hjemmehørende, afslørede, at hedgefonden havde lånt Bitcoin og Ether fra derivatbørsen Deribit. Det lykkedes dog ikke at levere yderligere midler, da priserne på betydelige kryptovalutaer begyndte at vælte i midten af juni 2022. Three Arrows skyldte også den canadiske kryptomægler Voyager Digital over $600 millioner og kryptolångiver BlockFi omkring $80 millioner. Det misligholdte begge lån.
Da Three Arrows ikke kunne opfylde Deribits krav, likviderede børsen hedgefondens positioner. Det gik også ind for, at selskabet skulle underkastes likvidation.
Likvidator Teneo tog senere kontrol over likvidationssager på De Britiske Jomfruøer. Tre pile indgivet kapitel 15 konkurs i USA kort efter.
likvidatorer fortalt domstolene den 2. december 2022, at de havde beslaglagt over 35 millioner dollars fra Three Arrows' Singapore bankkonti og andre krypto-tokens, bl.a. ikke-ombyttelige poletter.
Alameda ødelagt af dårlig risikostyring
Et tilfælde af dårlig risikostyring og faldende kryptopriser førte til Alameda Research LLC's fald. Denne kvasi-krypto-hedgefond lånte kraftigt ved at bruge en relativt illikvid kryptotoken FTT som sikkerhed.
Dets grundlægger, tidligere FTX CEO Sam Bankman-Fried, havde efter sigende nedprioriteret risikostyring i virksomhedens tidlige dage. Denne slappe tilgang sneglede, hvilket resulterede i firmaets lukning og efterfølgende konkursbehandling. Manglen på risikostyring var så meget desto mere bizar, i betragtning af Bankman-Frieds tidligere ophold hos handelsfirmaet Jane Street Capital, som anvendte omfattende risikostyring.
Ifølge tidlige ansatte i Alameda Research satsede hedgefonden tidligt på prisbevægelserne på flere kryptovalutaer, hvoraf mange blev sure.
Derudover lånte Alameda kraftigt for at foretage adskillige investeringer uden fordele af regulatoriske autoværn, der begrænser mængden af risiko, traditionelle Wall Street-virksomheder kan påtage sig.
Da kryptopriserne begyndte at falde tidligere i år, faldt prisen på FTT også. Dette fik Alamedas søsterselskab FTX til at bruge kundemidler til at betale de risikable lån tilbage. Begge firmaer gik hurtigt konkurs.
SkyBridge Capital Hedge Fund udsat for kryptofald
Anthony Scaramuccis investeringsforvaltningsfirma SkyBridge Capital suspenderede tilbagetrækninger fra dets Legion Strategies Fund den 19. juli 2022, midt i faldende kryptopriser. Legion-fonden fik eksponering for kryptovalutaer gennem nogle af SkyBridges andre fonde.
SkyBridge driver også en fond, som investorer så ud til at trække sig tilbage fra tidligere på året. Multi-Adviser Fonden handler med andelene i andre traditionelle hedgefonde. Det havde 27% af sin portefølje allokeret til investeringer i digitale aktiver i henhold til en konsolideret investeringsplan offentliggjort den 30. september 2022.
Det har også været et hårdt år for traditionelle hedgefonde uden kryptoeksponering, som makroøkonomiske forhold forårsagede et tilbagetræk i gearede væddemål for at reducere risikoeksponeringen. Stigende renter og geopolitiske spændinger har drevet omkostningerne ved at låne til hedgefonde op.
Hedgefondsforskning sagde at likvideringer af hedgefonde steg med ca. 24 % i 2. kvartal 2022 sammenlignet med det foregående kvartal.
Kilde: https://beincrypto.com/top-crypto-hedge-funds-tested-2022-bear-market-bite/