2008 ekko
Krypto-smitten fortsætter med at bølge.
Det, vi er vidne til på kryptovalutamarkederne, svarer til det, Wall Street-bankerne gennemgik i 2008. Det vil sige, at overbelastede firmaer stirrer insolvens i øjnene efter hensynsløs långivning og grænseløs grådighed under et historisk bullrun.
Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?
Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.
Det seneste firma i trådkorset er Voyager Digital, den børsnoterede digitale aktivmægler. De var i overhovedet med den insolvente krypto-hedgefond Three Arrows Capital (3AC), og afslørede, at fonden undlod at tilbagebetale et lån på $350 millioner i den amerikanske dollar-tilknyttede stablecoin, USDCsamt 15,250 Bitcoins, til en værdi af omkring $315 millioner i dagens priser for i alt cirka $665 millioner.
Dette fik aktiekurserne til at vælte, selvom et hurtigt kig på udviklingen i år viser, at der er dybere problemer. Voyager åbnede handel i 2022 til $13 per aktie. I skrivende stund handles den til 37 cent, et fald på 97%. Av.
Er Voyager insolvent?
En standardmeddelelse er blevet udstedt til 3AC, men dette samlede lån på $665 millioner er et svimlende beløb, når man graver i Voyagers økonomi. Sidste fredag afslørede firmaet, at det havde cirka 137 millioner dollars i USD og ejede kryptoaktiver, og tilføjede, at det også havde adgang til 200 millioner dollars i kontanter og en USDC-revolver. Endelig er en 15,000 bitcoin-revolver på plads fra Alameda (ca. $500 millioner).
Alameda, grundlagt af FTX CEO Sam Bankman-Fried, foretog et yderligere skridt og forlængede et lån på i alt omkring 500 millioner dollars til Voyager (Almeda har tidligere investeret i firmaet). Men som skitseret ovenfor er dette over 150 millioner dollars tilbage fra eksponeringen til 3AC, og det er uklart, om dette vil være nok til at redde virksomheden fra insolvens.
Vi arbejder ihærdigt og hurtigt på at styrke vores balance og forfølger muligheder, så vi kan fortsætte med at imødekomme kundernes likviditetsbehov
Voyagers administrerende direktør Stephen Ehrlich
Oddsene ser ud til at være lange for, at firmaet kan overleve denne krise og genvinde sit fodfæste, især når man tænker på den intenst bearish sentiment både på aktiemarkedet og kryptomarkedet.
Terra Contagion
Du genkender måske nogle af disse navne, og det tjener til at fremhæve, hvor sammenkoblet og systemisk risikoen var med disse centraliserede platforme. 3AC's spiral blev udløst af Terras kollaps, hvor grundlæggeren Zhu Su endda havde Luna-symbolet i sit Twitter-navn indtil for nylig, og gentagne gange promoverede mønten på Twitter.
Dette er også den anden redningspakke fra Sam Bankman-Fried, hvor FTX også forlængede et lån på 250 millioner dollars til BlockFi, en anden kryptolångiver med en lignende forretningsmodel som Celsius – som selv også var involveret i Terra, ligesom 3AC (samt at få fanget i et likviditetsklemme på grund af stETH-rabatten og store gearede ETH-positioner).
Alameda og Celsius blev begge rygtet at være involveret i en potentiel 11. times redningsaktion for Terra, og undladelsen af at indgå en aftale var i sidste ende en dødsdom for Celsius. Men igen tjener disse insolvenser og redningsaktioner til at vise, hvor indbyrdes forbundne og skrøbelige en stor del af disse hensynsløse långivere og hedgefonde var.
Helt til nul
Det markerer den seneste mørke udvikling for Voyager Digital, som tog et blad ud af Icarus' bog og fløj for tæt på solen.
Min redaktør, Jayson Derrick, var en Voyage-investor og anede den hype, som mange troende købte sidste år på en forfriskende ærlig (og underholdende!) måde:
"Voyager Digital rangerer som min næstværste investering nogensinde, da aktien nærmer sig nul. Jeg blev opmuntret af to meddelelser i 2021, der fik det til at virke som en simpel beslutning at købe aktier. Først udnævnte Dallas Mavericks Voyager som holdets 'første officielle kryptovalutamæglervirksomhed og internationale partner'. Jeg havde antaget, at Mavs-ejer Mark Cuban kun udvælger vindere, og hvis Voyager er god nok til ham, burde det være godt nok for investeringssamfundet”.
Lad mig lige indskyde og sige, at Mark Cuban er et menneske, noget kryptoverdenen indså, da han investerede i en algo-stabil, Iron Finance, der gik til nul fra den ene dag til den anden (tænk Terra-krisen, bare med en mindre stablecoin). Cuban skrev et essay, der advokerer for stablecoin og likviditetsparmekanismen, som gav ham "et årligt afkast på omkring 206%" på hans "initielle investering på $75K".
Efter at det gik til nul, ændrede han pludselig melodi og advokerede for stablecoin-regulering, hvilket fik nedenstående meme til at gå viralt.
Der var andre grunde til, at Voyagers markedsværdi steg opad ud over en markedsværdi på 5 milliarder dollars. Alameda foretog en strategisk investering på 75 millioner dollars, en del af grunden til, at de sandsynligvis nu kæmper for at redde firmaet.
Men det blev simpelthen værre og værre, og manglen på fremsyn tidligere på året fra Voyagers ledelse var skurrende, da de amerikanske tilsynsmyndigheder kom efter dem for deres rentebærende produkter i USA. Dette var den samme skæbne som andre virksomheder, der tilbyder lignende "værdipapirer", såsom BlockFi, og mange konkurrenter reagerede ved at fjerne disse tilbud til amerikanske kunder. Voyager holdt dog kursen, hvilket var uforklarligt og i sidste ende en massiv fejl.
Afsluttende tanker
Derrick fortsætter med sin rutsjebanehistorie som investor:
"At se aktiesalget fra dets højdepunkter i 2021 fristede mig til at genkøbe en position i begyndelsen af 2022, hvor aktien så virkelig billig ud. Dog gik Voyagers aktie tilsyneladende ned ad bakke siden den dag, jeg købte den. Salget var for meget til, at jeg kunne holde ud den 30. marts, da det modtog en ophørsordre for sin renteskabende kryptoforretning.
At sælge med et stort tab slettede alle mine gevinster fra første gang, jeg købte aktier. Hvorfor jeg genkøbte aktien en tredje gang i maj 2022 er et mysterium. Det var ikke en stor stilling, men stor nok til at gøre mig sur. Var Voyager bare en wanna-be-spiller i kryptorummet hele tiden og dupede mig? Det ser bestemt ud til, at det er investorstemningen i disse dage."
For mig er jeg enig i den afsluttende bemærkning fra Derrick. Jeg tror ikke nødvendigvis, at der var noget ondsindet her, men Voyager overdrev sig selv og undlod at vurdere den regulatoriske risiko ved det miljø, de opererede i.
Ligesom Celsius, Three Arrows Capital og så mange flere, var Voyager overdrevent aggressiv og praktiserede dårlig risikostyring. Dette er en klichéfyldt og enkel konklusion, men det er sandt. Det ser vi gang på gang på tværs af alle aktivklasser; det er godt og vel, mens tyren raser, men til sidst kommer hønsene hjem for at raste.
Voyager overdrev sig selv, og nu kæmper de for at forblive solvente. For de fleste investorer er det kommet for sent.
Hvor kan man købe lige nu
For at investere enkelt og let har brugerne brug for en mægler med lave gebyrer med en track record af pålidelighed. Følgende mæglere er højt vurderede, anerkendte over hele verden og sikre at bruge:
- EToro, betroet af over 13 millioner brugere over hele verden. Tilmeld dig her>
- Capital.com, enkel, nem at bruge og reguleret. Tilmeld dig her>
*Investering i kryptoaktiver er ureguleret i nogle EU-lande og Storbritannien. Ingen forbrugerbeskyttelse. Din kapital er i fare.
Kilde: https://invezz.com/news/2022/06/28/voyager-digital-facing-insolvency-echoes-of-2008-in-crypto-markets/