Det ser ud til, at vi er ved at komme fuld cirkel, når det kommer til økonomisk afsmitning. Eksponering for dårlige aktiver - hovedsagelig ledet af subprime-lån - og derivater udløste den globale finanskrise i 2008. De resulterende bankredninger i størrelsesordenen $ 500 milliarder var så kontroversielle, at Bitcoins genesis-blok indlejrede en relateret overskrift som en advarsel:
Spol frem til i dag, og det er lykkedes Bitcoin at lede en decentral bevægelse af digitale aktiver, som på et tidspunkt havde en markedsværdi på mere end 2.8 milliarder dollars. Tingene er faldet til ro siden da, men det er klart, at digitale aktiver er kommet for at blive.
Bitcoin har oplevet en utrolig adoption, fra lovligt tilbud potentielt at indgå i livsforsikringer. Ifølge en NYDIG (New York Digital Investment Group) undersøgelse gennemført sidste år, ville størstedelen af indehavere af digitale aktiver undersøge en sådan mulighed.
På denne vej til adoption var Ethereum bagud efter Bitcoin og skabte et økosystem af dApps med dets generelle smarte kontrakter - grundlaget for decentraliseret finansiering (DeFi) til at erstatte mange af de processer, der ses i traditionel finansiel.
dApps dækkede alt fra spil til udlån og lån. Desværre sneg der sig en økonomisk smitte på trods af Finance 2.0's automatiserede og decentraliserede karakter. Nedsmeltningen af Terra (LUNA) var en nøgleaccelerator, der fortsætter med at brænde gennem blockchain-landskabet.
Terra's Fallout fortsætter stadig
Sidste maj markerede historiens største crypto-udslettelse, som demonstreret ved en TVL-nulstilling til niveauer, der ikke er set siden januar 2021. Efter alt at dømme var Terra (LUNA) ved at blive Ethereums hårde konkurrence med bl.a.etablerede en DeFi-markedsandel på 13% før dets kollaps - mere end Solana og Cardano tilsammen. Ironisk nok var det centralbankerne, der i sidste ende udløste branden.
Feds renteforhøjelser udløste markedssalg, og styrede DeFi ind i bearish territorium. Denne bjørn tog et slag til LUNAs pris, som var sikkerhedsstillelse for Terras UST algoritmiske stablecoin. Med pløkken tabt, over $ 40 mia, sammen med Terras højtydende indsatsplatform Anchor Protocol, smeltede væk.
Den katastrofale begivenhed sendte chokbølger gennem hele kryptorummet. Det nåede Ethereum (ETH), som allerede led under forsinkelser med dens længe ventede fusion. Til gengæld kom markedsdeltagere, der var afhængige af eksponering for begge aktiver, hovedsagelig gennem udbyttedyrkning, tættere på insolvens ligesom Lehman Brothers gjorde det i 2008.
- Efter at have påberåbt sig ETH liquid staking (stETH), Celsius Network lukke tilbagetrækninger. Krypto-udlånsplatformen havde 11.8 milliarder USD værd af AuM i maj.
- Three Arrows Capital (3AC), en kryptofond på 10 milliarder dollar med eksponering mod både stETH og Terra (LUNA), er i øjeblikket står over for insolvens efter 400 millioner dollars i likvidationer.
- BlockFi, en kryptolåner, der ligner Celsius, men uden sit eget token, afsluttede 3AC-stillinger.
- Rejse digitalt begrænsede daglige hævninger til $10k. Kryptomægleren havde lånt en betydelig mængde midler til 3AC via 15,250 BTC og 350 millioner USDC.
Som du kan se, når kædereaktionen starter, skaber den en dødsspiral. For øjeblikket har hver platform i nogen grad formået at lave redningsaftaler. Voyager Digital fik en kreditgrænse med Alameda Ventures værd $ 500 millioner at opfylde sine kunders likviditetsforpligtelser.
BlockFi aflyttede FTX-børsen for en $ 250 millioner revolverende kreditlinje. I et mere ambitiøst træk søger Goldman Sachs efter sigende at rejse $ 2 milliarder at erhverve Celsius Network. Der er to konklusioner at drage af dette rod:
- Der er enighed i hele branchen om, at krypto er kommet for at blive med hensyn til digitale aktiver som sådan, handel med derivater og smart kontraktudlånspraksis. Ellers ville redningsinteressen ikke have været så hurtig.
- DeFi rødder er blevet opadvendt. Vi ser nu omstrukturering og konsolidering. Med andre ord, vi ser en voksende implementering af centralisering, hvad enten det er fra store børser eller store kommercielle banker.
Men hvis smitten fortsætter i uforudsete retninger midt i markedssalg, er det så regeringens sted at træde til? Det er overflødigt at sige, at dette ville gå imod selve grundlaget for kryptovalutaer, med vægten på "krypto".
Selv IMF ønsker, at kryptoer skal lykkes
IMF-præsident og WEF-bidragyder Kristalina Georgieva bemærkede på et møde i Davos Agenda i maj 2022, at det ville være en skam, hvis kryptoøkosystemet skulle fejle:
"Det giver os alle hurtigere service, meget lavere omkostninger og mere inklusion, men kun hvis vi adskiller æbler fra appelsiner og bananer,"
For nylig, den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) kommissær Hester Peirce aftalt med den sidste del. Hun bemærkede, at kryptohvede skal afskæres fra avnerne.
"Når tingene er lidt sværere på markedet, opdager du, hvem der faktisk bygger noget, der kan holde på lang, længere sigt, og hvad der vil forsvinde."
Hun refererer ikke kun til vanskeligheder, hvis platforme fejler, men også afskedigelser og fastfrysning af ansættelser. De sidste par uger blev oversvømmet med kryptofyringer fra alle verdenshjørner: Bitpanda reduceret af omkring 270 medarbejdere, Coinbase med 1,180 (18 % af sin arbejdsstyrke), Gemini med 100 og Crypto.com med 260, for blot at nævne nogle få.
I mellemtiden ser Sam Bankman-Fried, administrerende direktør for FTX, det som sin pligt selv at hjælpe det udviklende kryptorum. Kryptomilliardæren mener at fødselskrypteringssmerter er uundgåelige i betragtning af de forpligtelser, som centralbankerne pålægger.
"Jeg føler, at vi har et ansvar for seriøst at overveje at træde ind, selvom det er på tab for os selv, for at dæmme op for smitte."
Dette gælder ikke kun for Fed-induceret aktivomkalibrering, men også for brute hacks. Da hackere drænede 100 millioner dollars fra den japanske Liquid-børs sidste år, trådte SBF ind med en refinansieringsaftale på 120 millioner dollar og erhvervede den til sidst.
Derudover skal man huske på, at mange traditionelle børsmæglere såsom Robinhood også omfavnet digitale aktiver. Faktisk er det i dag ikke let at finde en populær børsmægler, der ikke tilbyder adgang til udvalgte digitale aktiver. De kræfter, der har investeret i kryptoøkosystemet, er langt flere end lejlighedsvise hikke under ekstreme markedsforhold.
Bailout Evolution: Fra stor regering til store penge
I slutningen af linjen må man spekulere på, om DeFi som sådan er en pipedream. For det første er det svært at sige, at enhver udlånsplatform virkelig er decentraliseret. For det andet er det kun centraliserede giganter, der har dyb likviditet til at modstå potentiel markedsstress.
Til gengæld stoler folk på disse institutioner som "too big to fail", da decentraliseringen forsvinder i bakspejlet. Det gælder lige så meget for FTX og Binance, ligesom det gælder for Goldman Sachs. Den gode nyhed er, at magtfulde institutioner, fra WEF til store kryptobørser og endda massive investeringsbanker, ønsker, at blockchain-aktiver skal lykkes.
Disse redningspakker og potentielle opkøb validerer helt sikkert den teknologi og de muligheder, der driver digitale aktiver - men de kan ende med at blive et skridt i den forkerte retning med hensyn til decentralisering.
Kilde: https://cryptoslate.com/op-ed-why-crypto-bailouts-are-a-double-edged-sword/