Hvorfor vender krypto tilbage?

Blue-chip kryptoaktiver inklusive bitcoin (BTC) og ether (ETH) har haft et meget flot 2023 indtil videre, hvor BTC er steget omkring 36 % siden nytår og ETH tæt på 30 %. Der er voksende grund til at tro, at "bunden er i" for kryptomarkeder, og nogle makroøkonomiske data tyder på, at dette år vil være meget lysere for sektoren end 2022's 50-biler ophobning af svindel og katastrofer.

Det er nok det mest overbevisende argument for kryptobunden: at dårlige skuespillere og konsekvenserne af deres smittespredningsspil er blevet skyllet ud. Helt sikkert på et følelsesmæssigt plan føles det som chancen for en ny begyndelse at slippe af med folk som Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital og Sam Bankman-Fried.

Denne artikel er uddrag af The Node, CoinDesk's daglige oversigt over de mest centrale historier i blockchain og krypto -nyheder. Du kan abonnere for at få det fulde nyhedsbrev her.

Den nye begyndelse, altafgørende, starter fra en stærkere baseline takket være bølgen af ​​COVID-19 pandemi-drevet uddannelse og entusiasme, på trods af den bølge af svindel, der lukkede den sidste tyr. Bitcoin ramte en lokal bund på lige under $16,000 tilbage den 9. november 2022, som, på trods af den enorme tilbagetrækning fra højdepunkterne i slutningen af ​​2021, stadig var 66 % højere end priserne så sent som i september 2020.

Se også: David Z. Morris – Tid til at beslutte: Er du en investor eller en spiller?

Det er en lektie, der er værd at lære – kryptoaktiver har fortsat deres årtier plus tendens med konstant, men ustabil vækst. Selvom der er nogle betydelige regulatoriske risici på bordet i år, ser den grundlæggende tendens ud til at fortsætte, minus stigningen i 2021's mani og de gearing-tørstige grifters, der kørte den i glemmebogen.

Amerikas bløde landing (måske?)

Alligevel, selvom det at slippe af med svindlere burde betyde, at vi har fjernet nogle store nedadrettede hale-risici, er det næppe grundlag for et nyt krypto-tyrmarked. I stedet er det, der betyder mest i løbet af det næste år, makroøkonomiske forhold, især virkningen af ​​inflation og renter på krypto og andre risikable aktiver. (Selvom vi vil komme ind på, kan denne dynamik i sig selv være en primula vej til skuffelse.)

Historien fortsætter

Inflationsbilledet er komplekst på verdensplan, men det nuværende rally i BTC og ETH ser ud til at afspejle en stigende følelse af, at USA specifikt er på vej til ikke kun at piske inflationen, men måske endda til en "blød landing", der stopper inflationen uden at knuse job.

Iagttagere i 2022 så ud til helt at have opgivet den "forbigående inflation"-tese, som formand Jerome Powell og Federal Reserve forsøgte at sælge tilbage i 2021. Men set i bakspejlet har inflationen uden tvivl vist sig at være ret forbigående, drevet mindst lige så meget af udbuddet kæde- og råvareforstyrrelser som ved basispengemængden. Den amerikanske inflation er nu faldet for seks måneder i træk.

Måned-over-måned tallene for december er særligt positive, med forbrugerprisindekset (CPI) faktisk faldet med 0.1 % på måneden. Nogle husholdningsvarer underskrider endda Feds inflationsmål på 2 %, hvor dagligvarepriserne stiger med kun 0.2 % måned over måned, og benzinpriserne faldt 9.4 % i forhold til måneden. Det er ikke nok til at slette den stejle inflation over det seneste år plus, men det flytter os tættere på en ny stabil basislinje.

Det har ført til udbredte forventninger om, at Fed vil blødgøre sin renteforhøjelsesdagsorden. De fire på hinanden følgende renteforhøjelser på 0.75 % i 2022 var historisk aggressiv, men markedet har nu fuldt ud prissat forventninger om en blid stigning på 0.25 % i februar med chance for slet ingen stigninger i den bagerste halvdel af året.

Det kan virke overraskende, at enhver forhøjelse overhovedet er på bordet, da vi nu har måned-til-måned deflation, men faktisk fremhæver det et andet positivt datapunkt. Fed er stadig nødt til at holde et vist pres på, simpelthen fordi jobtallene stadig er stærke, med den seneste rapport fastholdt historisk lav arbejdsløshed på 3.5 %, men også en vis opbremsning i lønvæksten.

Det er næsten en Goldilocks-kaliber "lige rigtigt" i makroøkonomisk henseende, hvilket præsenterer den reelle mulighed for en sagnomspundet "blød landing", der bringer inflationen under kontrol uden at stoppe økonomien katastrofalt og sætte arbejdere på gaden. Til gengæld er det gode nyheder for risikobaserede spekulative aktiver som krypto.

Euro-Kina forvirring

Situationen i Europa er mere kompliceret, som tidligere CoinDesker Noelle Acheson undersøger i den seneste udgave af hendes nyhedsbrev, Crypto er makro nu. Europæiske produktions- og serviceindekser for januar slog forventningerne, hvilket tyder på den første tilbagevenden til positiv økonomisk vækst i zonen siden juni.

Men Europa har muligvis ikke lige så stor sandsynlighed for at få en blød landing som USA. Den Europæiske Centralbank, der tilsyneladende stadig er bekymret over inflationen, har signaleret en fortsættelse af mere aggressive renteforhøjelser i de kommende måneder.

Det er stadig et langt bedre udsigter end i den tredje store akse for global økonomisk aktivitet, Kina. Landet fortsætter med at vippe på kanten af ​​noget, der er mørkere end inflation, eller endda ren recession. For det første, selvom COVID-19-infektioner har nu faldt dramatisk siden den overraskende afslutning på "Nul-COVID"-lockdowns i december, ser det ud til, at mere forstyrrende stigninger vil være i kortene.

Endnu værre, Kina står stadig over for en igangværende boligkrak som truer selve grundlaget for dets finansielle system, der stadig er under udvikling. Følge et nedslag på forgældede og korrupte udviklere i 2020 er boligpriserne fortsat med at falde - faktisk faldet accelererede i december. Det er potentielt katastrofalt, fordi boliger udgør en uforholdsmæssig stor 45 % af den kinesiske husholdningsformue sammenlignet med en mere typisk 25 % i USA, ifølge Federal Reserve-data. Det betyder, at faldende boligpriser er meget, meget dårligt for det kinesiske forbrug.

Kinas skæbne er ikke et særligt direkte input til kryptomarkederne i betragtning af det brede anti-krypto-undergreb, der stadig er i kraft der. Men dens store indvirkning på den globale økonomi betyder, at den har store nedstrømsimplikationer. Disse påvirkninger kan omfatte COVID-forstyrrelser, der er så alvorlige, at de fortsætter med at forstyrre kinesisk produktion, hvilket muligvis gør inflationen værre globalt. På den anden side kan en boligdrevet kinesisk recession lette det globale prispres – men også trække den globale vækst og den økonomiske entusiasme ned.

Den anti-spekulative impuls

Efter at have diskuteret renter og prispres, føler jeg mig nødsaget til at påpege det problem, der ligger i det fokus. Krypto-investorer, der primært er bekymrede for centralbankrenter, er implicit fokuseret på spekulative drivere for kryptopriser, herunder stigende konkurrence om dollars fra sikre investeringer som statsobligationer.

Men det er måske på tide at vende sig væk fra den tankegang. En version af 2020-2022-historien i krypto er, at den tidlige pandemi så legioner af nye deltagere lære om krypto under COVID-lockdowns i 2020, hvilket igen skabte en spekulativ mani i 2021, der så dukkede op i 2022.

Se også: David Z. Morris – Der er færre penge i krypto, og det er en god ting

I en perfekt verden ville vi have fortsat nysgerrighed og reel brugeradoption uden manierne eller blowups. Disse manier, med deres forventninger om forhøjede afkast, har en tendens til at skubbe spekulanter mod karismatiske hype-mænd med deres spændende nye tokens og løfter om forhøjede afkast. 2022 har været en nøgtern lektion i den ekstreme risiko for at følge disse dyreånder - bare spørg alle, der holdt LUNA eller FTT på dette tidspunkt sidste år.