Diskussionen omkring Ethereum-børshandlede fonde (ETF'er) har indtaget en central fase, især med forventning om, at spot Ethereum ETF'er potentielt lanceres i USA inden for året.
Analytikere hos BitMEX har for nylig vejet ind i denne sag og fremhævet et kritisk aspekt, der kan påvirke disse ETF'ers tiltrækningskraft for investorer: levering af satsningsudbytte.
Ifølge analytikeren udgør ETH's tilbud om indsatsbelønninger både en mulighed og en udfordring for at formulere ETF'er omkring det digitale aktiv.
Især refererer indsatsbelønninger til den indtjening, som deltagerne modtager for at deponere deres digitale aktiver for at understøtte driften og sikkerheden af et blockchain-netværk. Disse belønninger er normalt en del af transaktionsgebyrerne, nye mønter skabt gennem blokbelønninger eller en kombination.
Ethereum Staking-udbyttedilemmaet
ETH spot-ETF'ers appel til institutionelle investorer og ETF-købere afhænger i høj grad af "udbyttet fra satsning", som bemærket af BitMEX Research-analytikere. De hævder, at uden inklusion af satsningsudbytte, kunne tiltrækningen ved spot ETH ETF'er aftage, i betragtning af vigtigheden af disse belønninger for at øge afkastet.
Analytikerne antyder, at ETH's pris måske endda halter bagud Bitcoin på lang sigt, hvis ETF'er ikke inkorporerer indsatsudbytte, på trods af potentialet for stakers at opnå højere afkast gennem belønningerne. Analytikerne bemærkede:
Indsatssystemet kan dog gøre Ethereum mindre attraktivt eller uegnet for nogle ETF-investorer, hvor ETF'erne formentlig ikke ville være i stand til at satse. […] Samtidig kan nye penge være tilbageholdende med at investere i en Ethereum ETF, når de ved, at de får en dårligere handel end stakerne og derfor kan tjene lavere afkast, måske vælger disse investorer en Bitcoin ETF i stedet.
Analytikerne påpegede også, at Ethereums indsatssystem udgør enestående udfordringer for etablering af spot ETH ETF'er, primært på grund af forviklingerne ved at administrere ETF-indløsninger sammen med ETH's staking exit-køsystem.
Systemet kræver, at spillere passerer gennem to køer for at forlade, inklusiv en standard udgangskø, der begrænser daglige udbetalinger og en valideringsforsinkelse, der tilføjer ventetid.
For ETF'er udgør styring af daglige udstrømme i overensstemmelse med disse begrænsninger operationelle forhindringer, ifølge analytikere, hvilket potentielt kan påvirke fondens likviditet og attraktivitet for investorer.
Analytikerne hos BitMEX fremhæver, at i perioder med markedsvolatilitet kan ventetiden for at forlade indsatsen forlænges betydeligt, hvilket udgør en udfordring for potentielle ETH-satsing-ETF'er.
Naviger gennem udfordringer
På trods af forhindringerne er der veje, analytikerne undersøgte for at omgå spørgsmålet om indsatsudbytte i ETH ETF'er.
En strategi, analytikeren fremhævede, som anvendt af nogle ETH-børshandlede produkter (ETP'er) i Europa, involverer kun at satse en del af beholdningerne. Dette bevarer likviditeten til indløsninger, mens der stadig udnyttes satsningsbelønninger. Denne tilgang reducerer dog i sagens natur de potentielle udbytter.
Analytikeren bemærkede:
En anden idé, en vi godt kan lide, er helt at undgå Ethereum Staking ETF'erne og i stedet udstede en stETH ETF. Hermed er indløsningsproblemet helt løst eller overført til Lido.
Indtil videre har institutioner som Ark Invest/21Shares og CoinShares allerede vovet sig ud i at tilbyde Ethereum-satsende ETP'er i Europa, påpegede analytikerne, med tjenester som Figment Europe og Apex Group klar til at lancere lignende produkter på SIX Swiss Exchange.
Det er bemærkelsesværdigt, at diskursen omkring ETH ETF'er og inklusion af satsede udbytter udfolder sig på baggrund af regulatorisk kontrol, hvor US Securities and Exchange Commission (SEC) tager en forsigtig tilgang til at godkende sådanne produkter.
Analytikerne hævder, at den endelige godkendelse af Ethereum ETF'er er uundgåelig, men forbliver et spørgsmål om timing i betragtning af de regulatoriske udfordringer og den særlige karakter af Ethereum-satsing. Det oplyste analytikerne
Som med Bitcoin kan domstolene i sidste ende tvinge SEC's hænder, og igen som med bitcoin kan SEC blive anklaget for hykleri for at tillade Ethereum Futures ETF'er.
De tilføjede også:
Nogle hævder, at eftersom Ethereum-satsing genererer et udbytte, eller fordi stakers foreslår blokke, gør dette Ethereum til en 'sikkerhed', og derfor giver dette en begrundelse for, at SEC kan afvise Ethereum ETF'er.
Udvalgt billede fra Unsplash, diagram fra TradingView
Kilde: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/