Er Ethereum 2.0 Merge prissat?

Ethereums fusion er uden tvivl den mest ventede begivenhed i cryptocurrency-industrien i 2022. Planlagt til september forårsagede forventningen også en betydelig stigning i prisen på ETH, som er steget omkring 90% siden lavpunktet i juni.

Mange tror, ​​at denne stigning i høj grad skyldes sammenlægningen, og nogle spekulerer i, at begivenheden måske allerede er prissat. Men er det virkelig? For at komme til bunds i dette er der et par andre spørgsmål, der skal besvares.

Hvad betyder "at blive prissat"?

I en verden af ​​handel med kryptovaluta er prisen på et aktiv påvirket af en række forskellige ting. Større protokolopgraderinger kan uden tvivl være en katalysator, om end positiv eller negativ.

For eksempel er der en meget fremtrædende og populær teori om, at cryptocurrency-markedet bevæger sig i cyklusser – bullish og bearish. De bullish cyklusser er, når priserne stiger, og samfundet er kommet til en slags konklusion om, at Bitcoins halvering er den positive trigger. Hvorfor halveringen?

Nå, Bitcoin er den største kryptovaluta ved hjælp af total markedsværdi. I skrivende stund tegner den sig for næsten 40% af det samlede marked, og normalt, når prisen bevæger sig, gør resten af ​​kryptovalutaerne det også.

Bitcoin-halveringen er uden tvivl en af ​​de vigtigste begivenheder i dens udviklingscyklus, da den halverer antallet af BTC-minearbejdere som en belønning for at tilføje nye blokke til netværket. I det væsentlige skaber dette det såkaldte udbudschok, hvor der bare ikke er nok BTC til at tilfredsstille den eksisterende efterspørgsel, og derfor får prisen til at justere sig positivt.

Med dette in mente, ville en "indprisning" af Bitcoin-halveringen betyde, at markedet burde have reageret på begivenheden, før den finder sted, og i forlængelse heraf burde prisen have justeret i overensstemmelse hermed. Dette sker normalt ikke, da prisen har en tendens til at stige efter faktummet.

Dette giver os den grundlæggende definition af udtrykket "prissat". Det betyder blot, at en fremtidig begivenhed allerede er afspejlet af markedsdeltagerne, og derfor justeres prisen i overensstemmelse hermed.

Sammenlægningens markedspåvirkning

For nu at afgøre, om fusionen kan prissættes eller ej, er det også afgørende at forstå, hvad dens markedspåvirkning teoretisk kan være.

For dem, der ikke er klar over, er The Merge et slangudtryk, der bruges til at beskrive overgangen af ​​Ethereum fra en proof-of-work konsensusalgoritme til en styret af proof-of-stake. Udover de tekniske og styringsmæssige implikationer, som dette har, har det også en direkte indvirkning på ETH's tokenomics.

I skrivende stund er Ethereum stadig styret af PoW, hvilket betyder, at der er minearbejdere, der får belønninger for at tilføje blokke til netværket og for at validere transaktioner. Ifølge ethereum.org, den aktuelle ETH-udstedelse er:

• Cirka 13,000 ETH om dagen for minedriftsbelønninger
• Cirka 1,600 ETH om dagen for indsatsbelønninger

Når The Merge sker, vil kun de 1,600 ETH pr. dag for indsatsbelønninger være tilbage. Dette reducerer den samlede udstedelse af ETH med hele 90 %.

Til sammenligning reducerer Bitcoins halvering udbuddet med 50 % (som antydet af navnet). Nu er det også rigtigt, at BTC halveres med jævne mellemrum, men ikke desto mindre er en reduktion på 90% i udbuddet et massivt skift. Det er også vigtigt at bemærke, at ovenstående tal er en tilnærmelse baseret på den aktuelt satsede ETH – et tal, der kan svinge.

Uanset hvad er det faktum, at der ikke vil være nogen udstedelse på eksekveringslaget, et massivt udbud-efterspørgselsskift.

Kan sammenlægningen prissættes?

Typisk kan begivenheder, der ikke har en væsentlig markedsændrende effekt, prissættes ind. Disse omfatter velkendte begivenheder i projektets udviklings-køreplan. For eksempel, hvis et cryptocurrency-projekt forventes at samarbejde med en velkendt virksomhed på en bestemt dato, er det fuldt ud muligt for handlende at have indregnet dette i deres nuværende handler.

Det er dog tvivlsomt, om noget som The Merge kan prissættes ind. Husk – der var mange mennesker tilbage i 2020, der sagde, at Bitcoin halvering er prissat ind.

Så hvorfor kan det ikke prissættes ind? Det er bare umuligt eller ekstremt svært for størstedelen af ​​markedet at afgøre, hvad den fremtidige efterspørgsel efter ETH vil være. Efterspørgslen efter ETH bestemmes af en række faktorer, herunder udvikling og netværksaktivitet. Hvor mange personer, der bruger netværket, afgør, hvor meget ETH der skal bruges til at betale for gasafgifter. Jo højere gasafgifterne er, jo større er efterspørgslen, og det skraber bare toppen af ​​glasuren.

Tale om sagen var Vitalik Buterin selv, som argumenteret at fusionen "ikke kun er prissat i markedsvilkår, men også i psykologiske narrative termer."

Der er dog risici

Det er også vigtigt at bemærke, at The Merge ikke kommer uden sine risici. Dette er uden tvivl den største og mest betydningsfulde strukturelle ændring i en stor protokol i kryptovalutaernes historie. Selvom det er blevet arbejdet på og testet i årevis, er der iboende tekniske risici ved overgangen.

Der er også en løbende debat om, hvorvidt minearbejdere vil støtte en potentiel fork, hvor den resulterende kæde vil fortsætte med at fungere under Proof-of-Work-algoritmen.