1Q22s skyhøje økonomiske indtjening er ikke bæredygtig

Økonomisk indtjening steg år-til-år (YoY) for alle på nær to sektorer gennem de sidste tolv måneder (TTM), der sluttede 1Q22 for NC 2000, mit firmas All Cap-indeks. NC 2000 består af de største 2000 amerikanske virksomheder efter markedsværdi under mit firmas dækning. Bestanddele opdateres på kvartalsbasis (31. marts, 30. juni, 30. september og 31. december). Jeg udelukker virksomheder, der rapporterer under IFRS og ikke-amerikanske ADR-virksomheder.

Denne rapport er en forkortet version af All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings are not Sustainable, en af ​​mine kvartalsrapporter om grundlæggende markeds- og sektortendenser. Denne rapport er baseret på de seneste tilgængelige reviderede finansielle data, som i de fleste tilfælde er 1Q22 10-Q. Prisdata pr. 5/16/22.

Økonomisk indtjening giver et mere præcist billede af en virksomheds sande underliggende pengestrømme end GAAP-indtjening.

Økonomisk indtjening næsten fordoblet i 1Q22

Økonomisk indtjening for NC 2000 steg fra $563.4 milliarder i 1Q21 til $1.0 billioner i 1Q22, mens GAAP-indtjening steg fra $1.3 billioner til $2.1 billioner på samme tid. Økonomisk og GAAP-indtjening er kun lidt under 2021-kalenderniveauet – det højeste siden 1998, hvilket er den tidligste, min analyse er tilgængelig.

Imidlertid vil NC 2000's skyhøje økonomiske indtjening sandsynligvis snart vende trenden.

En stor modvind mod økonomisk indtjening er faktisk en stigende WACC, som i TTM sluttede 1Q22 tilføjede 104.1 milliarder USD til kapitalomkostningerne. Starten på hurtig inflation øger kunstigt GAAP-indtjening, da fortjeneste på løbende salg beregnes ved hjælp af historiske lageromkostninger. Når inflationen afkøles, vendes processen, og GAAP-indtjeningen bliver kunstigt deprimeret. Investorer kan dog beskytte sig mod sådanne falske signaler ved at bruge økonomisk indtjening, som tegner sig for forventet inflation som afspejlet i virksomhedens WACC.

Nøgledetaljer om Select NC 2000 -sektorer

Mens alle sektorer oplevede en årlig stigning i GAAP-indtjening, faldt den økonomiske indtjening for ejendoms- og basismaterialesektoren i 1. kvartal 22.

Energisektoren oplevede den største årlige forbedring, $158.0 milliarder, i den økonomiske indtjening, som steg fra -112.1 milliarder USD i 1Q21 til $45.8 milliarder i 1Q22.

Teknologisektoren genererer den mest økonomiske indtjening af enhver sektor og voksede den økonomiske indtjening med 30 % år/år i 1Q22. På den anden side har ejendomssektoren den laveste økonomiske indtjening og oplevede et fald på 1.3 milliarder dollars i den økonomiske indtjening i 1Q22.

Nedenfor fremhæver jeg industrisektoren, som oplevede en forbedring af den økonomiske indtjening med 54.9 milliarder dollars på årsbasis i 1Q22.

Eksempel på sektoranalyse: Industri

Figur 1 viser den økonomiske indtjening for industrisektoren steg fra -5.5 milliarder USD i 1Q21 til 49.4 milliarder USD i 1Q22, mens GAAP-indtjeningen steg fra 67.7 milliarder USD til 162.8 milliarder USD på samme tid.

Figur 1: Industriens økonomiske indtjening vs. GAAP: 1998 – 1. kvartal 22

Den økonomiske indtjeningsanalyse er baseret på aggregerede TTM-data for sektorkomponenterne i hver måleperiode.

Perioden 16. maj 2022 inkorporerer de økonomiske data fra kalender 1Q22 10-Q, da dette er den tidligste dato, hvor alle kalender 1Q22 10-Q'er for NC 2000-bestanddelene var tilgængelige.

Videregivelse: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler modtager ingen kompensation for at skrive om nogen bestemt bestand, stil eller tema.

Tillæg: Beregningsmetode

Jeg udleder de økonomiske indtjening og GAAP-indtjening-metrics ovenfor ved at summere de efterfølgende 2000-måneders individuelle NC XNUMX-konstituerende værdier for økonomisk indtjening og GAAP-indtjening i hver sektor for hver måleperiode. Jeg kalder denne tilgang for "Aggregeret"-metoden.

Den samlede metode giver et let kig på hele sektoren uanset markedsværdi eller indeksvægtning og matcher, hvordan S&P Global (SPGI) beregner metrics for S&P 500.