I mere end et årti efter den store finanskrise holdt centralbanker verden over renterne lave i et forsøg på at genoplive økonomien.
Det var en æra med billige penge, der gav næring til risikable investeringer i urentable tech-aktier, risikable kryptovalutaer og bagdørs IPO'er kendt som SPAC'er. Og da COVID ramte, og centralbankerne fordoblede deres løse pengepolitik for at forhindre en global recession, var det med til at forværre et helt nyt problem: inflation.
Nu hæver centralbankembedsmænd verden over renten for at modvirke skyhøje forbrugerpriser. Selv Bank of Japan - som var banebrydende for en løs pengepolitik, herunder næsten nul-renter - tillod sine langsigtede renter at stige denne uge. Den bratte ændring repræsenterer en ny æra for den globale økonomi, markeder og investorer, der skal bringe klassiske forretningshensyn som overskud og stabilitet tilbage.
"Jeg tror, at man af og til får en drejning af investerings- og økonomisk tidsalder, og vi er på en af dem nu efter over et årti med næsten nul-renter," George Ball, formand for Sanders Morris Harris, en Houston-baseret investering. fast, fortalt Fortune.
Ball sagde, at han tror, at amerikanske renter i gennemsnit vil være meget mere "normale" 3% i løbet af det kommende årti, hvilket burde føre til en mere konservativ tilgang fra investorer.
Hvis der er en ny buzzy sætning for denne nye virkelighed, er det "at komme tilbage til det normale," sagde Tim Pagliara, investeringschef for investeringsrådgivningsfirmaet CapWealth, til Fortune.
"Vi kommer til at afvikle mange af spekulationerne," sagde han. "Der kommer til at ske en masse omvurdering af alt fra kommerciel fast ejendom til, hvordan den investerende offentlighed ser på ting som krypto."
Fortjeneste frem for løfter. Investorer, ikke spekulanter
I løbet af det sidste årti var løftet om vækst nok til, at mange aktier kunne stige. Indtjening og en bæredygtig forretningsmodel kan komme senere. Men med stigende renter, eksperterne rigdom talte med var enige om, at en mere selektiv og profitbevidst investeringstilgang vil være et must i løbet af det næste årti.
"Du kunne bare købe teknologiaktier og tage på ferie," sagde Jon Hirtle, administrerende formand for Hirtle Callaghan & Co., et outsourcet investeringsdirektørfirma, til rigdom. "Og det er usandsynligt, hvad vi har fremadrettet."
Stigende renter øger låneomkostningerne for både virksomheder og forbrugere. Det bremser den økonomiske vækst og reducerer virksomhedernes overskud, hvilket lægger pres på urentable og stærkt forgældede virksomheder.
Ball hævdede, at dette betyder værdiansættelserne af disse firmaer - de værste af dem er mærket "zombier” af analytikere – vil være meget lavere, end de er i dag fremadrettet.
Og Pagliara forklarede, at stigende renter også betyder, at opsparingskonti og andre mindre risikable investeringer vil give bedre afkast, end de har gjort i løbet af det sidste årti. Tillokkelsen af højere afkast og manglen på risiko vil tilskynde nogle investorer til at gå væk fra at satse på aktier.
"Det, vi gør, er, at vi afskrækker spekulanterne, og vi tilskynder sparerne," sagde Pagliara. "Så jeg synes, det er virkelig positivt, selvom overgangen bliver meget ujævn."
Højere renter genopliver gamle muligheder
Højere renter bør også genoplive appellen ved fastforrentede investeringer og booste den klassiske 60/40-portefølje – en strategi med at allokere 60 % af en porteføljes beholdning til aktier og 40 % til obligationer.
I løbet af det seneste årti har mange investorer levet efter mottoet, at "der er intet alternativ" til at investere i aktier, eller TINA. Med renten tæt på nul, var teorien, at aktier var den eneste investering, der gav et betydeligt afkast - men det er ikke længere tilfældet.
"Det er ikke længere TINA, der er nu et alternativ," sagde Hirtle. "Obligationer giver dig et reelt afkast for første gang i 10 år."
Stigende obligationsrenter betyder, at den klassiske 60/40-portefølje vil gøre et "comeback" i løbet af det næste årti.
"Og det er ikke overraskende, for det var kun et par måneder siden, at døden af 60/40 [porteføljen] blev bredt rapporteret," forklarede Ball. "Generelt, når du får den slags overskrifter, er det dårligt timet og uovervejet."
Som en del af afkastet til den klassiske 60/40-portefølje i løbet af det kommende årti anbefalede Pagliara at investere i obligationer med kort løbetid og erhvervskredit af høj kvalitet.
Spændende udsigter og skræmmende udfordringer
Mens det næste årti kan være en tilbagevenden til normalen for centralbanker og investorer, advarer nogle prognosemænd om, at den globale økonomi står over for voldsom modvind, der kan skabe et mareridtsscenarie.
Nouriel Roubini, professor emeritus ved New York Universitys Stern School of Business og administrerende direktør for Roubini Macro Associates, hævder, at stigende offentlig og privat gæld kan udløse en "stagflationær gældskrise." Og i sidste måned gjorde han endda fortalt rigdom at en række samtidige "MegaTrusler" - inklusive klimaændringer og overdrevne offentlige udgifter - kunne føre til "en anden variant af en stor depression."
Hedgefond titan Stanley Druckenmiller også advaret i september om en "høj sandsynlighed" for, at det amerikanske aktiemarked kan være "fladt" i de næste 10 år midt i en global recession og afglobalisering.
Roubini og Druckenmiller hævder, at stigende spændinger mellem globale supermagter vil bremse den globaliseringstrend, der har muliggjort den frie strøm af billige varer og tjenester i årtier. Men Hirtle sagde, at han tror på, at globaliseringen ikke er forbi.
"Det er bare lidt langsommere. Det er stadig med os,” forklarede han.
Hirtle hævder, at advarsler om deglobalisering er det perfekte eksempel på, hvordan prognosemænd som Roubini og Druckenmiller er for fokuserede på kortsigtede "cyklusser."
"Den langsigtede trendlinje er stadig meget, meget positiv," sagde han og pegede på de seneste fremskridt inden for kræftbehandlinger , fusionsenergi som kan ændre den globale økonomi fuldstændigt. "Virkelig, det er som aldrig før, verden har været så positiv over for nogen form for - du kan se på ethvert mål."
Og Hirtle er ikke den eneste, der er optimistisk med hensyn til fremtiden for investorer og økonomi.
Ball sagde, at forudsigelser for stagflation er en "coopout", der ignorerer det faktum, at der er mere data og innovation i økonomien end nogensinde. Den nye æra for markeder repræsenterer en nødvendig, om end smertefuld, udrensning, men den globale økonomi vil komme bedre ud på den anden side, argumenterede han.
"Perioder med eufori skal efterfølges af perioder med afholdenhed," sagde Ball. "Stigningen i læring, i viden og hastigheden af forbedringer vil være bemærkelsesværdig. Og det vil i sidste ende sætte skub i større rater – og længere perioder – af økonomisk vækst, end vi har været vant til i virkeligheden i løbet af de sidste 100 år."
Pagliara tilføjede, at det næste årti vil være en "meget spændende tid for menneskeheden" og især amerikanerne.
"Hvis vi eksekverer, hvis vi reagerer på den rigtige måde, og vi begynder at agere på en bipartisk måde, er det faktisk en spændende periode for den gennemsnitlige amerikaner, der ønsker opadgående mobilitet," sagde han.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Folk, der sprang deres COVID-vaccine over, har større risiko for trafikuheld
Elon Musk siger, at det at blive bublet af Dave Chapelle-fans 'var det første for mig i det virkelige liv', hvilket tyder på, at han er opmærksom på at bygge modreaktioner
Gen Z og unge millennials har fundet en ny måde at få råd til luksus håndtasker og ure på – at bo hos mor og far
Meghan Markles virkelige synd, som den britiske offentlighed ikke kan tilgive – og amerikanerne kan ikke forstå
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html