2022 var det værste år nogensinde for amerikanske obligationer. Sådan positionerer du dig i 2023

Obligationsmarkedet led en markant nedsmeltning i 2022.

Obligationer menes generelt at være den kedelige, relativt sikre del af en investeringsportefølje. De har historisk set været en støddæmper, hjælper med at løfte porteføljer, når aktier dykker. Men det forhold brød sammen sidste år, og obligationer var alt andet end kedelige.    

relaterede investeringsnyheder

Faktisk var det det værste år nogensinde nogensinde for amerikanske obligationsinvestorer, ifølge en analyse af Edward McQuarrie, en professor emeritus ved Santa Clara University, der studerer historiske investeringsafkast.

Implosionen er i høj grad en funktion af den amerikanske centralbank aggressivt at hæve renten at bekæmpe inflationen, som toppede i juni på sit højeste rate siden begyndelsen af ​​1980'erne og opstod fra en blanding af pandemiske chok.

Inflation er kort sagt "kryptonit" for obligationer, sagde McQuarrie.

Mere fra Personlig Finans:
Hvor du kan opbevare dine kontanter midt i høj inflation og stigende renter
Arbejdere holder stadig op til høje priser - og får et stort lønudslag
Her er den bedste måde at betale højforrentet gæld på

"Selv hvis du går 250 år tilbage, kan du ikke finde et værre år end 2022," sagde han om det amerikanske obligationsmarked.

Denne analyse centrerer sig om "sikre" obligationer såsom amerikanske statsobligationer og virksomhedsobligationer af investeringsgrad, sagde han, og gælder for både "nominelle" og "reelle" afkast, dvs. afkast før og efter at der er taget højde for inflation.

Lad os se på det samlede obligationsindeks som et eksempel. Indekset følger amerikanske obligationer af investeringsgrad, som refererer til virksomheds- og statsgæld, som kreditvurderingsbureauer anser for at have en lav risiko for misligholdelse.

Indekset tabte mere end 13 % i 2022. Inden da havde indekset lidt sit værste 12-måneders afkast i marts 1980, hvor det tabte 9.2 % i nominelle termer, sagde McQuarrie.

Det indeks stammer fra 1972. Vi kan se længere tilbage ved hjælp af forskellige obligationsbarometre. På grund af obligationsdynamikken forringes afkastet mere for dem med den længste tidshorisont eller løbetid.

For eksempel tabte mellemfristede statsobligationer 10.6 % i 2022, det største fald i rekorder for statsobligationer, der dateres til mindst 1926, før hvilket månedlige statsobligationer er en smule plettet, sagde McQuarrie.

De længste amerikanske statsobligationer har en løbetid på 30 år. Sådanne langtidsdaterede amerikanske sedler tabte 39.2 % i 2022, målt ved en indeks sporing på lang sigt nulkuponobligationer.

Det er rekordlavt fra 1754, sagde McQuarrie. Du skulle helt tilbage til Napoleonskrigstiden for at få det næstdårligste resultat, hvor lange obligationer tabte 19 % i 1803. McQuarrie sagde, at analysen bruger obligationer udstedt af Storbritannien som et barometer før 1918, da de var formentlig sikrere end dem, der er udstedt af USA

"Det, der skete sidste år på obligationsmarkedet, var seismisk," sagde Charlie Fitzgerald III, en certificeret finansiel planlægger i Orlando, Florida. "Vi vidste, at den slags kunne ske."

"Men det var virkelig hårdt at se det spille ud."

Det er umuligt at vide, hvad der er i vente for 2023 - men mange finansielle rådgivere og investeringseksperter mener, at det er usandsynligt, at obligationer vil klare sig næsten lige så dårligt.

Selvom afkast ikke nødvendigvis vil vende positivt, vil obligationer sandsynligvis genvinde deres plads som en porteføljestabilisator og diversificering i forhold til aktier, sagde rådgivere.

"Vi er mere tilbøjelige til at få obligationer til at opføre sig som obligationer, og aktier opfører sig som aktier: Hvis aktier falder, kan de bevæge sig meget, meget lidt," sagde Philip Chao, investeringschef hos Experiential Wealth, baseret i Cabin John, Maryland.

Renterne startede i 2022 på bunden - hvor de havde været det meste af tiden siden den store recession.

Den amerikanske centralbank sænkede låneomkostningerne til næsten nul igen i begyndelsen af ​​pandemien for at hjælpe med at støtte økonomien.

Men centralbanken omvendt kurs starter i marts. Fed hævede sin benchmarkrente syv gange sidste år og hævede den til 4.25 % til 4.5 %, hvad der var dens. mest aggressive politiske tiltag siden begyndelsen af ​​1980'erne.

Dette var enormt konsekvens for obligationer.

Obligationspriserne bevæger sig modsat renten - når renten stiger, falder obligationspriserne. Grundlæggende er det, fordi værdien af ​​en obligation, du har nu, vil falde i takt med, at nye obligationer udstedes til højere renter. Disse nye obligationer leverer større rentebetalinger takket være deres højere afkast, hvilket gør eksisterende obligationer mindre værdifulde - og reducerer derved prisen, din nuværende obligation befaler og dæmper investeringsafkast.

Ydermere var obligationsrenterne i sidste halvdel af 2022 blandt de laveste i mindst 150 år - hvilket betyder, at obligationer var dyrest i historisk henseende, sagde John Rekenthaler, vicepræsident for forskning hos Morningstar.

Forvaltere af obligationsfonde, der havde købt dyre obligationer, solgte i sidste ende lavt, da inflationen begyndte at dukke op, sagde han.

"En farligere kombination for obligationskurser kan næppe forestilles," Rekenthaler skrev.

Obligationer med længere udløbsdato blev særligt klostrede. Tænk på udløbsdatoen som en obligations løbetid eller beholdningsperiode.

Obligationsfonde med længere-daterede noter har generelt en længere "varighed". Varighed er et mål for en obligations følsomhed over for rentesatser og påvirkes blandt andet af løbetiden.

Her er en simpel formel til at demonstrere, hvordan det virker. Lad os sige, at en obligationsfond med mellemlang løbetid har en varighed på fem år. I dette tilfælde ville vi forvente, at obligationskurserne falder med 5 procentpoint for hver 1-points rentestigning. Det forventede fald ville være 10 point for en fond med en 10-årig varighed, 15 point for en fond med en 15-årig varighed og så videre.

Vi kan se, hvorfor langtidsobligationer led særligt store tab i 2022, givet renten sprang med omkring 4 procentpoint.

Dynamikken ser dog ud til at være anderledes i år.

Federal Reserve er klar til at fortsætte med at hæve renten, men stigningen vil næppe være så dramatisk eller hurtig - i hvilket tilfælde virkningen på obligationer ville være mere afdæmpet, sagde rådgivere.

"Der er ingen måde på Guds grønne jord, at Fed vil have så mange rentestigninger så hurtigt og så højt som i 2022," sagde Lee Baker, en Atlanta-baseret CFP og præsident for Apex Financial Services. "Når du går fra 0% til 4%, er det knusende."

"Vi vil ikke gå til 8%," tilføjede han. "Der er bare ingen måde."

I december, Fed embedsmænd forventede, at de ville hæve renterne så højt som 5.1 % i 2023. Den prognose kan ændre sig. Men det ser ud til, at de fleste af tabene i fast indkomst er bag os, sagde Chao.  

Derudover går obligationer og andre typer af "fast indkomst" ind i året og leverer meget stærkere afkast til investorer, end de gjorde i 2021.

"Dette år er et helt nyt scenario," sagde CFP Cathy Curtis, grundlægger af Curtis Financial Planning, baseret i Oakland, Californien.

Midt i det store billede for 2023, lad være med at opgive obligationer på grund af deres præstation sidste år, sagde Fitzgerald. De har stadig en vigtig rolle i en diversificeret portefølje, tilføjede han.

Den traditionelle dynamik i en 60/40 portefølje - et porteføljebarometer for investorer, vægtet 60% til aktier og 40% til obligationer - vil sandsynligvis vende tilbage, sagde rådgivere. Med andre ord vil obligationer sandsynligvis igen tjene som ballast, når aktierne falder, sagde de.

I løbet af det sidste årti eller deromkring har lave obligationsrenter fået mange investorer til at hæve deres aktieallokeringer for at nå deres målporteføljeafkast - måske til en samlet aktieobligationsallokering på 70/30 versus 60/40, sagde Baker.

I 2023 kan det give mening at trække aktieeksponeringen tilbage til 60/40-intervallet igen - som givet højere obligationsrenter kunne opnå samme målafkast, men med en reduceret investeringsrisiko, tilføjede Baker.

Da omfanget af fremtidige rentebevægelser fortsat er uklart, anbefaler nogle rådgivere at holde flere kort- og mellemfristede obligationer, som har mindre renterisiko end længere. I hvilket omfang investorer gør det afhænger af deres tidslinje for deres midler.

For eksempel kan en investor, der sparer op til at købe et hus i det næste år, parkere nogle penge i et indskudsbevis eller US Treasury-obligation med en løbetid på seks, ni eller 12 måneder. Højafkastede online opsparingskonti eller pengemarkedskonti er også gode muligheder, sagde rådgivere.

Kontant alternativer generelt betaler omkring 3% til 5% lige nu, sagde Curtis.

"Jeg kan sætte kundernes kontantallokering på arbejde for at få ordentlige afkast sikkert," sagde hun.

Fremadrettet er det dog ikke så fornuftigt at være overvægtig til kortfristede obligationer, sagde Curtis. Det er et godt tidspunkt at starte investeringspositioner i mere typiske obligationsporteføljer med en mellemlang varighed på f.eks. seks til otte år i stedet for et til fem år, da inflationen og rentestigningerne ser ud til at aftage.

Den gennemsnitlige investor kan overveje en samlet obligationsfond som iShares Core US Aggregate Bond-fonden (TILFØJE), for eksempel, sagde Curtis. Fonden havde en varighed på 6.35 år pr. 4. januar. Investorer i høje skatteklasser bør købe en samlet obligationsfond på en pensionskonto i stedet for en skattepligtig konto, tilføjede Curtis.