Intel Administrerende direktør Pat Gelsinger led sit seneste tilbageslag i tirsdags, efter at børsnoteringen af hans Mobileye-datterselskab viste sig at være en fantastisk idé, der desværre for længst var forbi sin bedste.
På grund af rapportering af kvartalsindtjening i torsdags er den tidligere tech-klokker faldet på hårde tider og angiveligt planlægger tusindvis af fyringer da efterspørgslen efter personlige computere efter pandemien igen er faldende.
Gelsinger havde håbet at flyde aktier i det autonome køreteknologifirma Mobileye til en værdi af omkring 50 milliarder dollars, men efterspørgslen var langt fra planerne, og forventningerne blev sænket to gange som resultat.
Den israelske startup grundlagt af CEO Amnon Shashua blev købt til 15.3 milliarder dollar tilbage i 2017 af tidligere Intel-chef Brian Krzanich. Nu, fem år senere, vil aktier begynde at handle på onsdag til en indledende værdiansættelse på kun 16.7 milliarder dollar - et årligt afkast på kun 1.8% på den oprindelige handel.
Nedenfor er tre hovedårsager til, at børsnoteringen ikke lykkedes for Intel.
Dårlig pasform
Da Krzanich skrev aftalen, havde han præsideret over et stejlt fald hos Intel, hvor dets sagnomspundne rivaler spiste sin frokost. Disse virksomheder valgte at outsource spånproduktion til f.eks. støberier Taiwan Semiconductor Manufacturing Firma (TSMC).
amerikansk konkurrent AMD spiste ind i Intels kerne pc-forretning; Qualcomm overtaget kontrollen over det blomstrende smartphonemarked, der præmierer chips, der går let på batterilevetiden; og Nvidia ryddet op på området for avancerede grafikprocessorer til alt fra videospil til kryptomining.
I denne sammenhæng var Intels Mobileye-aftale lidt mere end et strategisk punkt for at være først i en fremtidigt marked vurderes det til at være 70 milliarder dollars værd, og kom netop som for tidlig eufori over selvkørende teknologi nåede sit højdepunkt.
Der var ingen naturlig pasform mellem de to, og derfor ingen begrundelse for, hvorfor Intel ville være bedst placeret til at lede det israelske selskab.
Mens de nød nogle muligheder for krydssalg, var der kun få teknologiske eller produktionsmæssige effektivitetsgevinster, der kunne opnås ved at huse dem under samme tag. Det er vigtigt, at den israelske startup længe har designet sit eget proprietære silicium baseret på en RISC-V-arkitektur i stedet for at stole på Intels konkurrerende X86-standard.
Da Intels CEO Gelsinger fortalte journalister i december, var han det planlægger at gøre Mobileye offentlig, indrømmede han, at tingene ikke ville ændre sig meget, da linkene var tynde til at begynde.
"Vi driver Mobileye helt adskilt fra resten af Intel for at give det hastigheden og tempoet i driften," sagde han dengang.
Dårlig timing
Gelsinger tog over hos Intel i begyndelsen af sidste år med mandat til at genopbygge sin ekspertise inden for halvlederfabrikation, så det gav mening at tjene penge på en teknologimarkedsboble på det tidspunkt.
Han har brug for milliarder til at udvikle logiske chips med blødende fem nanometer nodestørrelser og derunder for at konkurrere med TSMC.
Timingen virkede perfekt. Lige før Gelsingers annoncering af Mobileye-børsnoteringen, var den Amazon-støttede el-bilproducent Rivian gået på børsen i midten af november i den største børsnotering siden Facebook og fik hurtigt en markedsværdi, der så det formørke General Motors og Ford i værdi efter kun at have leveret et par dusin lastbiler.
Var Mobileye blevet offentliggjort dengang, da chipmangel var akut, og lande overbød hinanden for at vinde investeringer i nye fabrikater, ville Intel sandsynligvis have mødt en lavine af efterspørgsel.
Desværre har investorernes appetit siden svinget i den modsatte retning, med den Nasdaq Sammensat handel tæt på to-års laveste niveau.
For at gøre tingene værre, har halvlederaktier, der engang blev talt om byen, taget et absolut tæsk, da geopolitiske spændinger føjede til bearish sentiment. Biden-administrationen har for nylig signaleret, at den vil gå ekstremt langt forhindre højteknologiske chips fra at havne i hænderne på Kina.
Nedslået sektor
I flere år har bilindustriens aktier handlet til eller tæt på historisk lave værdiansættelsesmultipler. Dette udgør et problem for selv en førende leverandør af computervisionsteknologi som Mobileye, da hovedparten af virksomhedens forretning i sidste ende er at sælge komponenter til førerassistentsystemer til etablerede bilproducenter under pres fra f.eks. Tesla.
Selvom det er rigtigt, at Porsche var i stand til at gennemføre en børsnotering på 10 milliarder dollar, handler den som en luksusmærkeproducent som Ferrari takket være sit ikoniske mærke. Det kan også prale af en liste over investorer, der inkluderer en velhavende familie, der er villig til at give over milliarder for at sikre et veto, og en række statslige formuefonde, der stillede op forud for IPO-tegningsperioden.
Som Jefferies bilanalytiker Philippe Houchois fortalte rigdom på det tidspunkt, forælder Volkswagen Group kunne have lukket ordrebogen allerede den første dag.
Selvom Porsche-børsnoteringen rejste hver eneste krone af de penge, VW havde håbet på, levede den ikke op til forventningerne i et nøgleelement, som også er relevant for Intel og Mobileye. VW-ledelsen mente, at ved at skabe en gennemsigtig markedspris for selskabets ejerandel i Porsche, ville det vise, hvor undervurderet moderselskabet var: I stedet er VW's markedsværdi siden sunket til under dets diminutive 75 %-kontrollerede datterselskab.
Intel havde ligeledes håbet, at værdien af deres investering i Mobileye ville blive bedre værdsat, når dets aktier fløj på markedet. Da Mobileye begynder at handle i dag, var Intels aktier imidlertid sat til at åbne lavere.
Endelig vil investorerne ikke have kunnet lide, at provenuet fra børsnoteringen stort set vil gå til Intel. Tirsdag sagde Mobileye en "betydelig del” af de omkring 800 millioner dollars i nettoprovenuet vil blive brugt til at tilbagebetale gæld til Intel. Investorer ønsker typisk at se pengene geninvesteret i yderligere vækst.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Du har muligvis Crohns sygdom, leddegigt eller lupus, fordi din forfader overlevede den sorte død
Lad os ikke gå tilbage til det: Disse 10 firmaord er de mest hadede i Amerika
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/3-reasons-why-intel-mobileye-124924512.html