45Q-skattefradrag øger værdierne af kulstofbindingsprojekter, men de fleste stadig i udvikling

Cirka halvdelen af ​​Inflation Reduction Act's budget (369 milliarder USD) er blevet godkendt til udgifter til energi og klimaændringer. En af komponenterne begravet i den handling var overbelastningen af ​​en eksisterende skattefradrag - 45Q. Denne skattefradrag blev udvidet fra $50 pr. ton sekvestreret CO2 til $85 pr. ton. Hvad betyder det for potentielle kulstoffangstprojekter rundt om i landet? Måske meget. Det er dog for tidligt at sige. Ifølge Robert Birdsey fra Greenfront Energy Partners, det ville være som at spørge pilgrimmene, hvad de syntes om Amerika, da de steg ud af båden.

Det har næppe afholdt interesse og aktivitet fra at gå fremad. For et par uger siden, Exxon og EnLink annoncerede en største af sin slags kommercielle aftale i Louisiana for at opfange emissioner fra CF Industries' Ascension Parish og transportere det på EnLinks transportnetværk for at opbevare det under jorden på Exxon ejendom. Opstart forventes i 2025 og vil opsamle op til to millioner tons CO2 årligt. Til $85 per ton er det en kommercielt betydelig skattefradrag - $170 millioner. Det bliver ikke den sidste. Der er snesevis af projekter på forskellige punkter i udviklingspipelinen for dette rum. Derudover er kapital flydt frit ind i det bredere "bæredygtighed"-rum. Ifølge Morningstar, alene i første halvdel af 2022, var der cirka 33 milliarder dollars nettotilstrømning af kontanter til den sektor, sammen med 245 nye fonde lanceret.

I sidste uge deltog jeg i Hart Energy Capital-konferencen, hvor hr. Birdsey holdt et oplæg. Jeg tilbragte også noget tid med Mike Cain af US Carbon Capture Solutions at finde ud af mere. Nogle interessante fakta og spørgsmål dukkede op.

Incitamenter

Det Hvide Hus har sat en værdi på de sociale omkostninger ved kulstof til 51 USD pr. ton, hvilket blandt andet er grunden til, at skattefradraget blev inkluderet i Inflation Reduction Act ("IRA"). Denne effekt er med til at fjerne finansieringsflaskehalse for en række af disse grønne projekter. Det kan i realiteten være som at staten finansierer cirka 30 % af ens egenkapital i et projekt. I et rum, hvor det at være lavprisproducent er navnet på spillet, sætter dette mange flere spillere i spillet. Faktisk kunne Carbon Capture Sequestration ("CCS") volumen nå op på 200 millioner tons i år 2030, en 13-dobling i forhold til estimater før IRA, ifølge Net Zero Labs. Ironisk nok er upstream-industrien den mest kvalificerede til at udnytte dette incitament, hvilket giver traditionelle E&P-spillere flere muligheder for at udføre projekter.

Issues

Alligevel er de fleste af de potentielle projekter i CCS-pipelinen stadig under udvikling, hvor der er masser af aftalememorandums og hensigtserklæringer. Der er dog færre bindende kontrakter, og det er der grunde til. For det første, set fra selve 45Q-kredittens synspunkt, er der et potentielt tidsmatchingsproblem her. Projekter som dette er flerårige - selv over et årti, hvis tilladelser bliver holdt op. Hvis en lille regeringskongres kommer og afskaffer incitamentet, ville det næsten helt sikkert undersøge projektets økonomi. På dette tidspunkt er 45Q-kreditten kernen i projektets økonomiske levedygtighed, så hvis det går, går projektet. Der kan være mange valg mellem nu og 2030, hvilket gør nogle investorer nervøse.

Det er dog mindre af et problem sammenlignet med andre. Der er tre hovedelementer til et vellykket CCS-projekt: (i) en emitter, (ii) transport og (iii) et sekvestreringssted. Der er problemer med alle tre. Udledere har været forsigtige med hensyn til disse projekter, fordi de er tilbageholdende med hensyn til tredjeparter, der tilføjer infrastruktur til et dyrt aktiv såsom et kraftværk. Derudover er de lange take-or-pay-kontrakter, der er blevet foreslået for mange af disse projekter, i sig selv risikable. Fra transportaspektet kommer de fleste af de samme problemer som andre rørledninger. Bare spørg Keystone eller Atlantic Coast Pipeline-tilhængerne. Derudover skal CO2 transporteres ved høje tryk (f.eks. 1,100 PSI) i semi-flydende lavtemperaturform. Det gør infrastrukturen potentielt anderledes end en konventionel naturgasrørledning. Så er der problemer med sekvestreringsstedet. Injektionsstederne for CO2 er kendt som klasse VI-brønde. Til dato er der kun to aktive klasse VI-brønde i USA, så tilladelse er en stor ukendt og præsenterer en binær risikoprofil. Få din godkendelse, og kom så videre. Hvis det bliver afvist, kan dit projekt være afsluttet. Åh, og glemte jeg at nævne, at disse projekter kan være i hundredvis af millioner af dollars i kapital? Det er mange penge, der kan vente længe på at blive returneret.

På grund af dette leder mange investorer efter emitter- og sekvestreringssteder, der er tæt på hinanden, hvilket ikke altid er let at finde. Emissionskoncentrationsøkonomi, problemer med indtægtsgenerering på 45Q-kreditter (der er i øjeblikket ikke et robust handelsmarked for disse) og andre problemer kan sidestille et projekt.

Fremtiden?

Ingen ved det rigtigt, men optimismen er stadig. Det er et emerging market. US Carbon Capture Solutions skubber frem med sit Wyoming-projekt, selvom det kan være 2030, før det kommer online. 45Q ser ud til at have givet denne plads et skud for armen; vi vil se om fem eller flere år fra nu af, hvad det bliver til.