8 aktier, der passer til strategien fra Faderen til Momentum Investering

Driehaus: En pioner inden for momentuminvesteringer

Forestil dig en snebold, der ruller ned ad en bakke: Mens den ruller langs, samler den mere sne op, hvilket får den til at bevæge sig hurtigere, hvilket får den til at samle endnu mere sne op og bevæge sig endnu hurtigere.

Det er den grundlæggende strategi bag momentum investering - køb af aktier, der hurtigt stiger i pris i den tro, at den stigende kurs vil tiltrække andre investorer, som vil drive prisen endnu mere op.

Richard Driehaus var en af ​​forkæmperne for momentuminvesteringer og favoriserede virksomheder, der udviser stærk vækst i indtjening og aktiekurs. Han er ikke et kendt navn, men firmaet, han grundlagde, Driehaus Capital Management i Chicago, vurderer som en af ​​de bedste pengeforvaltere for små og mellemstore virksomheder. Hans succes gav ham et spot-on Barron's All-Century Team i 2000 – en gruppe på 25 fondsforvaltere, der omfatter sådanne investeringskører som Peter Lynch og John Templeton.

Denne artikel fokuserer på Driehaus' momentumstrategi, som diskuteres i bogen "Investment Gurus" af Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997), og fungerer som grundlag for denne artikel.

Momentum-tilgangen

Driehaus lagde vægt på en disciplineret tilgang, der fokuserer på små og mellemstore virksomheder med stærk, vedvarende indtjeningsvækst, der har haft "betydelige" indtjeningsoverraskelser. Hvis en virksomheds indtjening skrider, elimineres den. Ideelt set vil du gerne se forbedrede indtjeningsvækstrater.

Driehaus brugte positive indtjeningsoverraskelser som en "katalysator." En indtjeningsoverraskelse finder sted, når en virksomhed annoncerer en indtjening, der er anderledes end den, analytikere har estimeret for den pågældende periode. Når den faktiske indtjening er over konsensusestimaterne, er dette en positiv indtjeningsoverraskelse; en negativ indtjeningsoverraskelse opstår, når den annoncerede indtjening er under konsensusestimater. En anden faktor er rækken af ​​indtjeningsestimater - en overraskelse for en virksomhed med et snævrere udvalg af estimater har en tendens til at have større indflydelse end en overraskelse for en virksomhed, hvis estimater har en større spredning. Generelt har positive indtjeningsoverraskelser en tendens til at have en positiv indvirkning på aktiekurserne.

En anden nøgle til momentum investering er at erkende, hvornår momentum begynder at falme, når sælgere begynder at overstige købere. Investorer skal således nøje overvåge virksomheden selv, såvel som markedet, og det er derfor en strategi, der kun giver mening for dem, der er villige til konstant at holde fingrene på pulsen på aktien.

Driehaus advarede investorer om at være opmærksomme på begivenheder såsom indtjeningsannoncering eller advarsler og indtjeningsestimatrevisioner - alt, hvad der enten kunne signalere en opbremsning af den opadgående tendens eller drive prisen endnu højere. Derudover bør investorer vurdere retningen for både den branche, som virksomheden opererer i, såvel som det bredere markedsmiljø, som begge kan påvirke de enkelte besiddelser.

Indtjeningsvækstskærme

Hjertet i Driehaus-metoden er at identificere de virksomheder med forbedrede indtjeningsvækst. For at finde de aktier, der udviser vedvarende eller stigende vækstrater i indtjening pr. aktie, filtrerer skærmen først efter aktier, hvis indtjeningsvækst fra år til år er stigende. Skærmen undersøger vækstraterne i indtjening fra fortsættende aktiviteter fra år 4 til år 3, år 3 til år 2, år 2 til år 1 og fra år 1 til de efterfølgende 12 måneder og kræver også en stigning i indtjeningsvæksten for hver periode i forhold til den hastighed, der gik forud.

Der er en balancegang, når man sammenligner indtjeningsvækst fra år til år. Du vil bruge nok perioder til at forsøge at fange en trend, men du vil ikke bruge for mange, hvor resten af ​​markedet har indset tendensen og byder aktiekursen op.

Et andet filter foreskriver, at en virksomhed som minimum har oplevet positiv indtjening over de efterfølgende 12 måneder. Mange af de virksomheder, der passerer indtjeningsvækstskærmen, er endnu ikke profitable – de har ikke nødvendigvis positiv indtjening.

Et sidste punkt at huske på om indtjeningsvækst vedrører basisindtjeningsniveauet, der bruges til at beregne indtjeningsvækst. For eksempel vil to virksomheder med 100% vækst i indtjeningen fra år 2 til år 1 blive betragtet på lige fod ved første øjekast. Men ved nærmere undersøgelse viser det sig, at virksomhed A's indtjening er gået fra $0.01 til $0.02, mens virksomhed B's indtjening er steget fra $0.50 til $1.00 - fortæller en meget anden historie. Derfor, når du ser en ekstrem høj vækstrate for en virksomhed, kan du måske tjekke, hvor virksomheden startede. Vækstrater er meget nyttige til at identificere interessante aktier, men du bør se på de underliggende tal for at måle den sande betydning af disse ændringer.

Indtjenings overraskelser

Efter at have identificeret virksomheder med accelererende årlige og kvartalsvise indtjeningsvækst, er næste skridt i AAII Driehaus Revised momentum-strategien at lede efter virksomheder med størst sandsynlighed for at fortsætte denne tendens i indtjeningsvækst. En begivenhed, som Driehaus foreslog at søge, er en "betydelig" positiv indtjeningsoverraskelse, hvor virksomhedens rapporterede indtjening overstiger konsensusestimatet.

Indtjeningsestimater er baseret på forventninger til en virksomheds fremtidige resultater; overraskelser signalerer, at markedet kan have undervurderet selskabets fremtidsudsigter i sin prognose.

Driehaus kvantificerede ikke, hvad han anså for at være en "betydelig" indtjeningsoverraskelse. Undersøgelser viser dog, at analytikere har en tendens til at være pessimistiske, når det kommer til deres kvartalsvise indtjeningsestimater. Derfor er det mere sandsynligt, at en virksomhed vil rapportere en positiv indtjeningsoverraskelse, end at den ikke lever op til konsensusestimaterne.

AAII Driehaus Revised-strategien kræver, at den seneste rapporterede indtjening for en virksomhed skal have oversteget konsensusestimatet med mindst 5 %.

Pris Momentum

Som de fleste investorer forbliver Driehaus investeret i en aktie, indtil han ser en ændring i det samlede marked, i sektoren eller i den enkelte virksomhed. Hvis han tror på, at den tendens vil fortsætte, har han ingen betænkeligheder ved at købe en aktie, der allerede har oplevet en hastig kursstigning.

Bortset fra stærk, vedvarende indtjeningsvækst og positive indtjeningsoverraskelser, er der flere andre karakteristika, som Driehaus leder efter for at identificere aktier, der vil fortsætte deres opadgående tendens. Disse karakteristika vedrører primært momentum.

Den første momentum-skærm leder efter de virksomheder, hvis aktiekurs har oplevet en positiv stigning i løbet af de sidste fire uger; jo større den nødvendige prisstigning er, jo strengere er momentumskærmen.

Den anden momentum-skærm fokuserer på relativ styrke. Relativ styrke kommunikerer, hvor godt en aktie har klaret sig sammenlignet med nogle benchmark - normalt et markeds- eller industriindeks - over en given periode. En positiv relativ styrke betyder, at aktien eller industrien klarede sig bedre end S&P 500 for perioden, mens en negativ relativ styrke betyder, at den klarede sig dårligere end S&P 500 for perioden.

De relative styrkeskærme her giver to mål - firmaet i forhold til S&P 500 og virksomhedens industri i forhold til S&P 500.

Den første relative styrke-skærm søger virksomheder, der i løbet af de sidste 26 uger har haft aktiepræstationer bedre end S&P 500. Den 26-ugers tidsperiode giver mulighed for at udvikle mønstre for både industrien og virksomheden. Kortere tidsperioder har en tendens til at producere falske signaler, mens længere tidsperioder kan signalere en tendens, der allerede er afsluttet. Perioden på 26 uger giver en solid mellemvej.

Small- og Mid-Cap-univers

En vanskelighed, der kan opstå, når man forsøger at investere i small-cap aktier, er, at de kan mangle likviditet, hvilket betyder, at de har relativt lav daglig omsætning. Dette er måske ikke en altoverskyggende bekymring for en køb-og-hold-investor, men hurtige momentum-investorer har brug for tilstrækkelig volumen og float (antal aktier, der kan handles frit) for at købe og, endnu vigtigere, at sælge aktier med lethed.

Endnu en gang er reglerne subjektive. En nøglefaktor er, hvor mange aktier der vil blive købt og solgt under hver handel; jo flere aktier du vil købe og sælge, jo højere er det daglige volumen, der skal kræves. At købe 1,000 aktier i et selskab, der typisk handler med en mængde på 10,000 aktier om dagen, vil højst sandsynligt være sværere end at købe 100 aktier i det samme selskab.

Vores skærm bruger procentrangeringsfunktionen i AAII'er Aktieinvestor Pro, som opdeler hele databasen i percentiler for et givet datafelt. Vi krævede, at virksomhederne havde en daglig handelsvolumen, der falder i de øverste 50 % af databasen.

Resultaterne af enhver form for momentumskærm vil afspejle den nuværende stemning på markedet - virksomheder i de "varme" industrier vil blive begunstiget frem for mindre populære industrier.

Opsummer det

Den momentum tilgang til aktievalg, som Richard Driehaus bruger, identificerer virksomheder, der har en stærk vedvarende indtjeningsvækst, ledsaget af indtjeningsmeddelelser, der overstiger analytikernes estimater og opadgående kurser. Tilgangen søger "home run", der vil give over-normale afkast. Nøglen er at have et system på plads, der får dig ud af en handel med kun et minimalt tab, samtidig med at vinderne kan køre, indtil momentum dør.

Ved at implementere en strategi bygget på disciplin og omhyggelig undersøgelse af en virksomhed, dens branche og markedet, kan momentum være på din side. Husk dog, at screening kun er et første skridt. Der er kvalitative elementer at undersøge, som ikke kan fanges af en computergenereret liste. Yderligere fundamental analyse er nødvendig for succesfuld investering.

AAII Driehaus Revised-skærmen har haft succes og har givet 18.7% årligt siden starten i 1997, mens S&P 500-indekset har givet et årligt afkast på 6.3% i samme periode.

Aktier, der passerer Driehaus Revided Screen (Rangeret efter 4-ugers prisændring)

___ 

De lagre, der opfylder kriterierne i fremgangsmåden, repræsenterer ikke en "anbefalet" eller "køb" -liste. Det er vigtigt at udføre due diligence.

Hvis du vil have en fordel i hele denne markedsvolatilitet, blive et AAII-medlem.