Det er bekymrende tider for chipindustrien. Efterspørgslen efter forbrugerfokuserede teknologiprodukter er faldende, og salget af pc'er og perifere enheder, Android-smartphones og videospil falder. Og der er nu tegn på, at afmatningen breder sig til andre steder, herunder automobil-, industri- og datacentermarkederne, hvor efterspørgslen skulle være mere holdbar.
I løbet af den sidste uge har to vigtige chip-virksomheder leveret dystre opdateringer. På mandag, grafik chip selskabet
Nvidia forventer nu en omsætning i juli kvartal på 6.7 milliarder dollars, en stigning på kun 3 % i forhold til året før; tidligere vejledning havde krævet $8.1 milliarder i omsætning. Nvidia sagde, at spilindtægterne vil falde med 33% år over år; dets datacenterindtægter er også svagere end forventet.
En dag senere, hukommelseschip-gigant
micron Technology
(MU) skåret ned på den vejledning, den havde givet blot seks uger tidligere. I rapporteringen af resultaterne for dets kvartal, der sluttede 31. maj, havde Micron allerede tilbudt et udsigter, der var under Wall Street-estimaterne, hvilket pegede på bløde pc- og smartphonesalg.
På en investorkonference i sidste uge sagde Micron CFO Mark Murphy, at svagheden var blevet værre, med langsommere salg spredt til bil- og industrikunder. Murphy beskrev problemet som "lagerjusteringer" snarere end reduceret slutefterspørgsel, men det var kold komfort.
Som svar skærer Micron ned på udgifterne til chipfremstillingsudstyr, og budgetudgifterne for 2023 forventes nu at være "betydende nede" fra 2022. På den nyhed skred både chip- og udstyrsaktier.
Men alt er ikke tabt, og investorer kan stadig finde muligheder i chipsektoren, som er væsentligt billigere end for seks måneder siden.
Ironisk nok kom Micron-advarslen samme dag som præsident Joe Biden underskrev Chips and Science Act, en foranstaltning rettet mod at forbedre den amerikanske konkurrenceposition inden for chipfremstilling. Chips Act giver blandt andet 52.7 milliarder dollars til at hjælpe med at finansiere nye chipfabrikker.
Paul Wick, porteføljemanager i
Columbia Seligman Technology & Information Fund
(SLMCX), har længe været en tilhænger af mulighederne i chipaktier. Chipindustrien "har haft en masse ting i samme retning de sidste par år," siger Wick, herunder stor efterspørgsel efter datacenterhardware, et stærkt pc-marked, øget brug af chips i biler, fremkomsten af trådløs 5G, og forskellige andre faktorer.
Ikke desto mindre siger Wick, at han trimmede mange chippositioner sent i 2021 og tidligere i år, efter et stort løb midt i næsten perfekte forhold for efterspørgsel på slutmarkedet. Og der er stadig ting, han ville undgå. Han ejer ikke Nvidia eller
Advanced Micro Devices
(AMD), som han begge anser for dyre, og han siger
Intel
(INTC)-investorer bliver nødt til at være ekstremt tålmodige, med udbyttet fra deres skub til kontraktfremstilling stadig flere år væk.
Men Wick ser masser af muligheder for tilbudsjagt. Han forbliver bullish på
Rambus
(RMBS), hvor han siger, at virksomhedens royaltyvirksomhed for hukommelseschips forbliver "forudsigelig og sund." Wick kan også lide
Qorvo
(QRVO), en producent af mobiltelefonradiochips, som for nylig reducerede sine udsigter på grund af svaghed i Android-smartphones. Han siger, at aktien ser billig ud, og den handles til 12 gange den laveste indtjening for regnskabsåret marts 2023.
Wick er også bullish på
Microchip
(MCHP), der laver reservedele til bil- og industrikunder, har ikke haft et kvartalsvis tab for nylig, og handler ligesom Qorvo for beskedne 12 gange terminsindtjening. Han er også vild med
NXP Semiconductor
(NXPI), en leverandør af bilchips, som ligeledes handler for 12 gange terminsindtjening, har produceret stærke resultater, og er ikke desto mindre et fald på mere end 20% i år. Og han er bullish på begge
Analoge enheder
(ADI) og
Broadcom
(AVGO), hvor han siger, at fundamentals "synes stensikkert."
"Mange af aktierne føles udvaskede," siger Wick. "Folk er fokuseret på en potentiel recession i andet halvår og ind i næste år, som kan hamre på chipindustrien. Men de kigger ikke længere end det, to eller tre år ude, med stor sandsynlighed for, at virksomhederne klarer sig godt.”
Wicks kollega Shekhar Pramanick, en analytiker på fonden, mener, at markedet er for bearish på semi-udstyrsaktier. Pramanick er bullish på
Lam Research
(LRCX),
Anvendte materialer
(AMAT), og
KLA
(KLAC), som han siger, bør vokse næste år, selv med langsommere efterspørgsel, efterhånden som de arbejder på deres efterslæb.
Mens verden bekymrer sig – og med rette – over de risici, som enhver kinesisk aggression mod Taiwan udgør for den globale chipforsyning, argumenterer Wick for, at chipproduktionen i Kina og Taiwan ville blive forkrøblet, hvis de mistede adgangen til udstyr, reservedele og service fra de amerikanske udstyrsleverandører.
"Kina ville ikke have noget," siger Wick. “Lam, Applied og KLA er blandt de mest strategiske virksomheder i verden. Kina har skænket penge i at udvikle deres egne litografiske værktøjer, men de er langt væk fra at nå dertil.”
Det viser sig, at det mest værdifulde våben i det mægtige amerikanske arsenal måske ikke er fly, kampvogne og skibe, men snarere vores kvælertag på markedet for værktøjer til fremstilling af halvlederkapital.
Skriv til Eric J. Savitz kl [e-mail beskyttet]