En stor rotation er under opsejling i Asien, mens investorer drager mod nord

(Bloomberg) — Den begyndende genoplivning i nordasiatiske aktier bliver udråbt som starten på et potentielt tyreløb, efterhånden som væddemål på Kinas gradvise genåbning samt bunden ud af chipindustrien intensiveres.

Mest læst fra Bloomberg

Strateger hos Goldman Sachs Group Inc. forventer, at Asiens aktielederskab skifter fra Sydøstasien og Indien til markeder som Kina og Korea næste år, mens Societe Generale SA siger, at Taiwans teknologitunge marked også er ved et vendepunkt. Jefferies Financial Group Inc. har gentaget lignende synspunkter.

Aktier noteret i Hong Kong samt Korea og Taiwan har sygnet hen det meste af året på grund af deres store afhængighed af Kinas økonomi, som er blevet presset af stringent Covid-kontrol og en ejendomskrise. I mellemtiden pralede de sydlige markeder i Indonesien og Indien drevet af indenlandsk efterspørgsel robusthed. Tabellerne er vendt i denne måned efter en række positive politiske tiltag fra Beijing.

"Det, der bekymrer os, er, at Sydøstasien er begyndt at underperforme i de sidste par uger, efterhånden som investorer roterer tilbage til Nordasien," sagde Alexander Redman, chief equity strateg hos CLSA. "Indonesien var som en defensiv, indenlandsk orienteret råvareeksportør et logisk tilflugtssted for at ride aktiestormen af," sagde han og tilføjede, at markedet vil være "mindre begunstiget, efterhånden som investorer gentager nogle dybe værdicykliske eksponeringer i Nordasien."

Vigtige aktiemålere i Hongkong er steget med omkring 20 % i november, hvilket let topper resten af ​​Asien og store globale jævnaldrende, da Kina opfordrede til mere målrettede Covid-restriktioner og øgede den politiske støtte til ejendomssektoren.

Udlændinge har stablet 5.8 milliarder dollar ind i Taiwan-aktier i denne måned, på vej mod den første tilgang i seks måneder og den største i 15 år. Nettokøb af koreanske aktier er sat til at overstige 2 milliarder dollars for anden måned i træk.

Historien fortsætter

I modsætning hertil er Indonesiens marked – engang investorernes favorit som inflationsafdækning – fladt i november og klar til at se de månedlige strømme blive negative for første gang siden juli. Investorer er også mere på vagt over for værdiansættelser i Indien, hvor benchmarks for nylig ramte rekordhøje niveauer, hvor Goldman Sachs forventer, at markedet vil klare sig relativt dårligt i 2023.

"Enhver positiv katalysator, såsom en potentiel genåbning af Kina og politisk støtte, sænkning af geopolitiske spændinger eller bunden af ​​teknologicykluserne, vil sandsynligvis drive en kraftig omstigning" af de nordasiatiske markeder, skrev Jefferies-strateger ledet af Desh Peramunetilleke i en note. Mæglerhuset er overvægtigt i Hongkong, Kina, Korea og Taiwan, neutralt over for Indonesien og undervægtet Indien.

LÆS: Genopretning i nordasiatiske aktier kan skade Indiens appel: BNP

Chips, Kina

Den bullish sag for Sydkorea og Taiwan er også bygget på deres chipdominans, da markederne er hjemsted for industrisværvægtere som Samsung Electronics Co. og Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. De har også Kina som deres største handelspartner.

SocGen og Lombard Odier Private Bank sluttede sig denne måned til Morgan Stanley og sagde, at investorer bør vende tilbage til Asiens halvlederaktier.

"Aktiekurser bunder typisk to-tre kvartaler foran bunden af ​​halvledercyklussen," skrev SocGen-strateger ledet af Alain Bokobza i et notat i sidste uge. "Vi er muligvis på dette tidspunkt."

Kinesiske aktier i Hong Kong er klar til deres bedste månedlige resultat siden 2006, da kapitalforvaltere fra M&G Investments og Eastspring Investments til Franklin Templeton Investments køber ind i rallyet.

På fastlandet har udenlandske fonde opkøbt aktier for omkring 49 milliarder yuan (6.8 milliarder dollars) via handelsforbindelser med Hong Kong.

Risici forbliver

Det betyder ikke, at vejen op ad bakke for Nordasien vil være jævn.

Med deres store eksportafhængighed er markederne sårbare over for risikoen for en global recession og er ofte i centrum for geopolitiske spændinger, der involverer USA og Kina. Yderligere dæmper et spring i virustilfælde i Kina til rekord også det positive markedsmomentum.

"Der er løbende bekymringer fra den geopolitiske side af overvejelserne," sagde Vivian Lin Thurston, porteføljemanager hos William Blair Investment Management. Og selvom industriens cyklus er ved at vende, "hvis den globale økonomi er ved at komme ind i en afmatning, tror jeg, vi er nødt til at revurdere cyklussen og tesen," tilføjede hun.

Ikke desto mindre, da indtjeningsprognoserne allerede er faldet dybt på tværs af de nordlige økonomier, kan markederne have mere opsidepotentiale. Aktiebenchmarks i Kina, Korea og Taiwan er stadig faldet mere end 15 % år-til-dato, mens de i Indonesien og Indien er steget med omkring 7 % hver.

For Kina-observatører kan et møde i politbureauet i begyndelsen af ​​december, efterfulgt af den årlige Central Economic Work Conference, give nyttige signaler.

"Hvis vi bruger metaforen om et tog, der forlader stationen, er det førende lokomotiv Korea, og det er allerede godt ude af stationen," sagde Jonathan Garner, chef for Asia and EM equity strateg hos Morgan Stanley, i et interview tidligere på måneden. "Nu forlader Taiwan-motoren også stationen. Og så kommer vi mere til midten af ​​toget, som er Kina.”

–Med assistance fra John Cheng.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP