Morgan Stanleys investeringschef siger, at inflationen kun vil falde i løbet af de næste 12 måneder efter at have toppet på skyhøje 9.1 % i juni. Men aktier, som allerede har fået tæsk under den nuværende nedtur, er sårbare over for endnu mere turbulens.
"Inflationen har toppet," Mike Wilson fortalt CNBC. "Vi er ret overbeviste om, at det kommer til at falde ret hårdt næste år. Og det egentlige spørgsmål er, hvad det betyder om vækst?”
Wilson, der for nylig tjente Institutionel investor's top aktiestrateg titlen, sagde, at virksomhedernes vækst er den anden del af bjørnemarkedets historie.
"Vækstafmatningen er endnu ikke prissat," sagde Wilson, som også er Morgan Stanleys øverste amerikanske aktiestrateg. "Og det er det, der kommer til at afgøre vinderne. Det er et aktieudvælgelsesspil, og der vil være nogle virksomheder, der leverer på det. Men indeksniveauet er vi ret pessimistiske.”
Morgan Stanley forudser, at indtjeningen for S&P 500-virksomheder i 2023 vil være 16 % under konsensus. Wilson, der har ry for at være pessimist, tidligere på måneden sagde S&P kan dykke omkring 25 % under det nuværende niveau ved udgangen af marts 2023.
"Vi leder ikke efter en 5% miss, vi leder efter 15% til 20% potentielt - det kan være så betydeligt," sagde han om indtjening. "De fleste investorer er enige. Dette er ikke en ny nyhed. Folk antager, at indtjeningen vil falde, men det er omfanget af det fald, og hvor hurtigt det kommer til at ske. Vi tror, det er der, overraskelsen er.”
Wilson sagde, at faldende inflation vil skade virksomhedernes overskudsmargener, og det vil ske, uanset om økonomien går ind i en recession - hvilket gentager hans kommentarer tidligere på måneden.
"Inflationen er det, der drev profitten højere. Så da inflationen falder næste år... er det dårligt for aktier,” Wilson tidligere fortalt Bloomberg. "Det kommer til at knuse marginer ... og det er den del af historien, som vi mener er undervurderet af mange investorer."
Den amerikanske år-til-år-inflation faldt allerede til 7.1 % i november. Det sker efter, at Federal Reserve hævede renten flere gange i år, før den i denne uge sænkede tempoet fra en række stigninger på 75 basispoint til 50 basispoint.
Nogle virksomheder mærker allerede smerten ved en vaklende og usikker økonomi. Amazon og Facebook-forælder Meta begge underperformet i deres tredje kvartals indtjening, hvor Amazon faldt under Wall Streets overskud og indtægtsestimater, og Meta rapporterede et fald i omsætning og overskud.
"Nogle virksomheder er allerede i at tjene recessioner," sagde Wilson. "Vi ved, at hvert kvartal i år har været skuffende, men vi har endnu ikke fået vejledningen om 2023, fordi virksomhederne ikke har nogen grund til at tale om 2023, før vi når dertil. De bliver ved med at udsætte det, men i januar bliver de nødt til at tage fat på det.”
Når de bliver tvunget til at gøre det, vil de sænke deres økonomiske prognoser, sagde han - hvilket kunne skabe en mulighed for investorer til at købe på dykket. Uanset hvad, med lavere indtjening er markedet forpligtet til at reagere negativt.
"Bear-markedet har været drevet af Fed-politik, højere renter og bekymringer om inflation," sagde Wilson. ”Vi fik lettelse på det, og det var derfor, vi samledes. Men det er en handel, fordi aktierne i sidste ende vil bekymre sig om indtjeningsfaldet lige så meget, som de bekymrer sig om, at Fed holder pause eller endda fortsætter i endnu et par måneder."
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Rishi Sunaks gamle hedgefondschef betalte sig selv 1.9 millioner dollars om dagen i år
Mød den 29-årige lærer med fire grader, der vil med i Den Store Resignation
Hvor mange penge skal du tjene for at købe et hus på $400,000
Elon Musk 'ønskede at slå' Kanye West efter at have anset rapperens hagekors-tweet som 'opfordring til vold'
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-chief-investment-officer-193809445.html