Et historisk globalt krak på obligationsmarkedet truer afviklingen af ​​verdens mest overfyldte handler, siger BofA

Globale statsobligationsmarkeder sidder fast i, hvad BofA Securities-strateger kalder et af deres største bjørnemarkeder nogensinde - hvilket igen truer den lethed, hvormed investorer vil være i stand til at forlade verdens mest overfyldte handler, hvis det er nødvendigt.

Disse handler inkluderer lange positioner i dollaren, amerikanske teknologivirksomheder og private equity, sagde strateger Michael Hartnett, Elyas Galou og Myung-Jee Jung. Obligationer betragtes generelt som en af ​​de mest likvide aktivklasser, der er tilgængelige for investorer; Når først likviditeten tørrer op der, er det dårlige nyheder for næsten enhver anden form for investering, sagde andre analytikere.

Finansmarkederne har endnu ikke prissat de værst tænkelige resultater for inflation, renter og økonomi rundt om i verden, på trods af faldende globale aktier sammen med obligationssalg i USA og Storbritannien fredag. Dow industrials
DJIA,
-2.06%
faldt med mere end 700 point på deres laveste niveau, flirte med et fald i bjørnemarkedets territorium, mens S&P 500
SPX,
-2.23%
truede med at udtræde af juni-lukningen.

Amerikanske renter handlede på flere års højder. I mellemtiden er statsobligationsrenterne i Storbritannien, Tyskland og Frankrig steget med det hurtigste klip siden 1990'erne, ifølge BofA Securities.

"Inflation/renter/recessionschok er ikke overstået," plus obligationskrakket i de seneste uger "betyder høje kreditspænd, lavpunkter i aktier er endnu ikke inde," skrev BofA-strategerne i en note udgivet torsdag. De sagde, at investorernes stemning "utvivlsomt" er den værste siden den globale finanskrise i 2007-2009. Strategerne ser også, at fed-funds-rentemålet, statsrenterne og den amerikanske arbejdsløshed er på vej til mellem 4 % og 5 % i løbet af de kommende måneder og kvartaler.

Statsobligationer har oplevet tab på 20 % i år fra torsdag – de værste tab siden 1920, ifølge BofA. I hele 2022 er globale statsobligationer på vej mod en af ​​deres værste præstationer siden Versailles-traktaten, som blev underskrevet i 1919 og trådte i kraft i 1920 - som fastlægger vilkårene for fred ved slutningen af ​​XNUMX. Verdenskrig. Udbytter og obligationskurserne bevæger sig i modsatte retninger, så stigende renter afspejler de faldende priser på statsgæld.

Likviditet betyder noget, fordi det sikrer, at aktiver kan købes eller sælges uden at have væsentlig indflydelse på prisen på det pågældende værdipapir. Uden likviditet er det sværere at konvertere et aktiv til kontanter uden at tabe penge mod markedsprisen.

Statsobligationer er verdens mest likvide aktiv, så "hvis obligationsmarkedet ikke fungerer, så fungerer intet andet marked i virkeligheden," sagde Ben Emons, administrerende direktør for global makrostrategi hos Medley Global Advisors i New York.

"Stigende renter fortsætter med at udtørre kredit og vil ramme den globale økonomi hårdt," sagde Emons via telefonen fredag. "Der er en risiko for et 'salg-alt-marked', der ville ligne marts 2020, da folk trækker sig tilbage fra markeder midt i større volatilitet og finder ud af, at de faktisk ikke kan handle."

Et historisk obligationsudsalg i Storbritannien fredag, udløst af udhuling af investorernes tillid drevet af regeringens minibudgetplan, forværrede kun frygten for en forværring af likviditeten, især i det almindeligt sikre finansmarked.

Læse: Den næste finanskrise kan allerede være under opsejling - men ikke hvor investorerne kunne forvente

I USA har Federal Reserve-embedsmænd vist en vilje til at bryde noget med højere renter - hvad enten det er på de finansielle markeder eller økonomien - for at nedbringe den varmeste inflationsperiode i de seneste 40 år.

En del af denne måneds tilbagetog i globale obligationskurser "er den reelle frygt for, at centralbankforhøjelser spiraler opad i et konkurrencedygtigt kapløb om at opretholde valutaens levedygtighed og ikke at blive det sidste land, der holder posen af ​​løbsk inflation," sagde Jim Vogel, en executive vice. præsident hos FHN Financial i Memphis.