Efterhånden som banker har trukket sig tilbage fra at finansiere olie- og gasaktiviteter og andre traditionelle finansieringskilder såsom aktieinvesteringer eller reservebaserede udlånsfaciliteter (RBL) er ved at tørre ud, ser private amerikanske olie- og gasproducenter på et blomstrende marked for alternativ finansiering.
Det er den dokumenterede udviklet producerende (PDP) securitisering, hvor en olie- eller gasproducent udsteder obligationer i en asset-backed securitisation (ABS) transaktion. Med andre ord bruger upstream-producenter kontanterne fra deres olie- og/eller gasproduktion som sikkerhed for de sedler, der er placeret hos investorer.
Securitisation af energiaktiver
Den første sådanne securitisering af energiaktiver fandt sted i 2019, men den har hurtigt vundet popularitet i løbet af det seneste år, da mange private producenter søger at diversificere deres finansieringskilder.
"Securitisationer understøttet af olie- og gasaktiver hjælper med at diversificere finansieringskilder for virksomheder, der typisk vil få adgang til kapital fra mere traditionelle kilder, såsom reservebaserede udlånsfaciliteter (RBL), udstedelse af højforrentede obligationer eller aktieinvesteringer," siger Fitch Rating. sagde i begyndelsen af 2020, da denne type finansiering var helt ny, og pandemien endnu ikke havde knust olieefterspørgslen.
"De nyligt udstedte transaktioner giver stabile pengestrømme, da udtømningsraterne er ret forudsigelige afhængigt af brøndens alder og den overordnede diversificering," bemærkede ratingbureauet tilbage i februar 2020.
Selv under pandemien og de volatile priser i 2020 og 2021 viste olie- og gas-producerende (PDP)-securitisationer meget mindre volatilitet, "hovedsageligt på grund af råvareprissikringer og strukturelle træk ved securitisationerne," kreditvurderingsfirmaet DBRS Morningstar sagde maj 2021.
Ydeevnen for PDP-securitisering forblev modstandsdygtig under Covid på trods af høj volatilitet i olie- og gaspriser og operatørkonkurser under pandemien, sagde Fitch Ratings i en indberette i september 2021.
"Nødvendige afdækninger af størstedelen af produktionsmængderne begrænser virkningerne af kulbrinteprisernes udsving på den forventede omsætning. Derudover har PDP-produktion lave break-even-omkostninger, da størstedelen af investeringsomkostningerne er afholdt," sagde kreditvurderingsbureauet.
Blomstrende energi ABS-marked
I 2022 er markedet for securitisation af olie- og gasaktiver virkelig blomstret op, og energi-ABS-aftaler er tredoblet i værdi fra 2021, ifølge data fra Guggenheim Securities citeret af Reuters. Hidtil i år har private firmaer solgt 3.9 milliarder USD i PDP-securitisationer til investorer, op fra kun 1.2 milliarder USD sidste år.
I år oplevede også den største enkeltstående securitiserede finansiering for en amerikansk energiproducent, bakket op af en del af dens producerende aktiver, siden PDP-securitiseringsfinansieringsaftalerne begyndte for tre år siden.
Det var en transaktion i oktober for $ 750 millioner securitiseret finansiering for naturgasproducenten Jonah Energy LLC, et firma med hovedkontor i Denver, der opererer i Jonah og Pinedale Fields i Sublette County, Wyoming. Jonah Energy afsluttede med succes sin første securitiserede finansieringstransaktion ved at tilbyde 750 millioner dollars fuldt amortiserende sedler støttet af en del af dets producerende aktiver.
Jonah Energys aktiver og aktiviteter er placeret i Greater Green River Basin i Sublette County, Wyoming, og består af over 2,400 producerende brønde og over 130,000 netto acres placeret i Jonah Field og det omkringliggende område.
"Jeg er glad for at have gennemført en langsigtet finansieringstransaktion, der fuldstændig betaler vores RBL ned, hvilket positionerer os med en stærk balance til at forfølge de betydelige boremuligheder, som vi har på vores areal og strategiske muligheder, der kan komme vores vej, ” sagde Jonah Energys præsident og administrerende direktør Tom Hart.
Guggenheim Securities, som var den eneste strukturerende rådgiver, book-running manager og placeringsagent for udbuddet, sagde, at Jonah Energy's var den største asset-backed securitisation, der er gennemført til dato.
"Denne ABS-transaktion, som repræsenterer den største PDP-securitisering, der er gennemført til dato og den tredje 144A, som Guggenheim Securities har struktureret for energisektoren, afspejler industriledernes og markedsdeltagernes tillid til egnetheden af energirelateret ABS på markedet, ” sagde Anuj Bhartiya, Senior Managing Director i Guggenheims Structured Products Origination-team.
PureWest Energy, Wyomings største naturgasproducent, lukket med succes i august en anden asset-backed securitisation - efter en sidste år - tilbyder $365 millioner af asset-backed notes med sikkerhed af en del af PureWests producerende naturgasaktiver. Transaktionen fulgte efter PureWests første $600 millioner securitisation i november 2021.
PureWest Energy forventede at distribuere provenuet fra obligationsudbuddet, sammen med overskydende kontanter på PureWests balance, til dets aktionærer i tredje kvartal af 2022.
Olie- og gassecuritiseringstilbud kan være gavnlige for både investorer og producenter, skrev Daniel Allison, energifinansieringspartner med advokatfirmaet Sidley Austin LLP, sidste år i Hart energi. Investorer har en relativt forudsigelig pengestrømsprofil for en olie- og gas-PDP, så de - og ratingbureauer - ser produktionsrisiko som "en tolerabel variabel," siger Allison. Producenterne kan på deres side bruge securitisering af energiaktiver til enten at diversificere deres kapitalstruktur eller udnytte dette alternative marked, når andre er mindre gunstige, ifølge Allison.
Af Tsvetana Paraskova for Oilprice.com
Flere toplæser fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/type-oil-gas-funding-booming-000000712.html