En kvalitetsudøvende virksomheds plan sænker risikoen for at investere i PACCAR Inc.

Tre nye aktier gjorde Novembers Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio, tilgængelig for medlemmer fra den 16. november 2022.

Opsummering fra oktobers valg

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0 %) underperformerede S&P 500 (+10.5 %) fra 14. oktober 2022 til 14. november 2022. Den bedst præsterende aktie i porteføljen steg 23 %. Samlet set klarede otte ud af de 15 Exec Comp Aligned with ROIC-aktier S&P 500 fra 14. oktober 2022 til 14. november 2022.

Denne modelportefølje inkluderer kun aktier, der opnår en attraktiv eller meget attraktiv rating og tilpasser direktørens kompensation med forbedret ROIC. Jeg tror, ​​at denne kombination giver en enestående velscreenet liste over lange ideer, fordi afkast på investeret kapital (ROIC) er den primære drivkraft for værdiskabelse for aktionærer.

Ny funktionsbeholdning for november: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) er den fremhævede aktie i novembers Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio. Jeg gjorde PCAR til en Long Idea i juli 2020 som en af ​​mine "See Through the Dip"-aktier. Siden da er aktien steget 30% sammenlignet med en stigning på 22% for S&P 500.

Selvom PACCARs overskud faldt under pandemien, steg nettodriftsoverskuddet efter skat (NOPAT) til rekordhøje niveauer i løbet af de sidste tolv måneder (TTM). PACCAR har vokset omsætningen og NOPAT med henholdsvis 5 % og 9 % forhøjet årligt siden 2011. Virksomhedens NOPAT-margin steg fra 6 % i 2011 til 9 % i forhold til TTM, mens afkastet af investeret kapital (ROIC) steg fra 17 % til 21 % på samme tid.

Figur 1: PACCAR's Omsætning & NOPAT: 2011 – TTM

Ledelseskompensation tilpasser incitamenter korrekt

PACCARs aflønningsplan for ledere afstemmer ledernes og aktionærernes interesser ved at binde udbetalingen af ​​egenkapital- og kontantbaserede tildelinger til et treårigt mål for kapitalafkast, hvilket svarer til min beregning af afkast på investeret kapital (ROIC).

Virksomhedens inddragelse af kapitalafkast som et præstationsmål har bidraget til at skabe værdi for aktionærerne gennem stigende ROIC og økonomisk indtjening. PACCARs ROIC forbedredes fra 14 % i 2016 til 21 % i forhold til TTM, og virksomhedens økonomiske indtjening steg fra $735 millioner til $1.8 milliarder i samme periode.

Figur 2: PACCAR's ROIC: 2016 – TTM

PCAR er undervurderet

Ved sin nuværende pris på $104/aktie har PCAR et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.9. Dette forhold betyder, at markedet forventer, at PACCAR's NOPAT vil falde permanent med 10%. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk for en virksomhed, der har vokset NOPAT med 9% årligt siden 2011.

Hvis PACCARs NOPAT-margin falder til 8% (sammenlignet med TTM-margin på 9%), og virksomheden vokser omsætningen med kun 5% forhøjet årligt over de næste 10 år, ville aktien være værd $130/aktie i dag – en 25% opside. I dette scenarie ville PACCAR's NOPAT vokse med kun 6% sammensat årligt i løbet af det næste årti (sammenlignet med 9% siden 2011). Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie. Skulle virksomheden vokse NOPAT mere i takt med historiske vækstrater, har aktien endnu mere opad.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg foretager baseret på Robo-Analyst-resultater i PACCARs 10-Qs og 10-Ks:

Resultatopgørelse: Jeg lavede $122 millioner i justeringer med en nettoeffekt af at fjerne $56 millioner i ikke-driftsindtægter (<1% af omsætningen).

Balance: Jeg lavede 5.6 milliarder USD i justeringer for at beregne investeret kapital med et nettofald på 3.1 milliarder USD. En af de største justeringer var $921 millioner (7% af rapporterede nettoaktiver) i anden totalindkomst.

Værdiansættelse: Jeg lavede 4.3 milliarder USD i justeringer med en nettoeffekt af at øge aktionærværdien med 3.2 milliarder USD. Den mest bemærkelsesværdige justering af aktionærværdien var $3.4 milliarder i overskydende kontanter. Denne justering repræsenterer 9 % af PACCARs markedsværdi.

Offentliggørelse: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Italo Mendonça modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.