Et aktiemarkedsrally i anden halvdel er stadig i spil på trods af rout

(Bloomberg) — Aktiemarkedstroende kigger forbi den hårdeste strækning i måneder for amerikanske aktier og klamrer sig til væddemål om et rally i den bagerste halvdel af året, når Federal Reserve stopper med at hæve renten.

Mest læst fra Bloomberg

S&P 500-indekset er ved at komme ud af sin værste uge siden 9. december, da inflationsdata, der er varmere end forventet, øgede spekulationerne om, at Fed vil løfte låneomkostningerne flere gange, hvilket potentielt stopper i juli. Det er en stejlere vej til stramning af politikken, end investorerne havde forberedt sig på for blot et par uger siden.

Det følger dog stadig i vid udstrækning med den teori, der har været fremherskende siden slutningen af ​​2022: At aktier ville kæmpe sig igennem årets første seks måneder, før de blev styrket i andet halvår. Teknik på aktiemarkedet indikerer, at investorerne er enige i denne logik, da S&P 500's optrend, der startede sidste efterår, fortsætter, selv med indekset, der taber 2.6 % i denne måned.

"Vi nærmer os slutningen af ​​Fed's rentecyklus, og markederne vil begynde at begynde at diskontere det," sagde Mary Ann Bartels, chefinvesteringsstrateg hos Sanctuary Wealth.

Selvfølgelig er der masser af risici for disse udsigter. Swaps-handlere ser en toprate på omkring 5.4 % i juli, op fra omkring 5 % i starten af ​​februar. Men et nyt papir hævder, at det muligvis skal stige så højt som 6.5 %, hvilket øger spøgelsen for en såkaldt hård landing, hvor økonomien falder ind i en recession. I det mere rosenrøde bløde landingsscenarie tæmmer Fed inflationen, mens økonomien fortsætter med at vokse.

"Markedet kan håndtere en terminalrente på 5.5%, men det ville ikke være i stand til at håndtere en, der er 6% eller højere," sagde Bartels, "Det ville virkelig ryste markederne."

De alarmerende inflationstal var ikke den eneste udløsende faktor for S&P 500's falduge. Uhyggelige prognoser fra klokkeklare som Walmart Inc. og Home Depot Inc. forsurede også stemningen. Denne uge bringer flere ledetråde om forbrugerens sundhed med profitopdateringer fra Target Corp. og Lowe's Cos.

Historien fortsætter

Nedturen på aktiemarkedet kan være nedslående, men den burde ikke være et chok baseret på historiske mønstre. I løbet af de sidste 25 år har februar været blandt de værste måneder for S&P 500, med et gennemsnitligt tab på 0.4 % ifølge data indsamlet af Bloomberg. Benchmark-måleren er faldet 2.6 % i denne måned efter et spring på 6.2 % i januar.

For Bartels vil enhver tilbagetrækning i de kommende uger og måneder være en mulighed for at købe. Hun går ind for luftfarts- og forsvarsaktier sammen med halvledere, der er kommet tilbage efter et brutalt 2022.

Hun er ikke alene. Ryan Detrick, chefmarkedsstrateg hos Carson Group, holder fast i sin satsning på, at den amerikanske økonomi vil klare en økonomisk nedtur. Han tror, ​​at inflationen vil ebbe yderligere, og hvis renterne forbliver højere i længere tid, anbefaler han small-cap-selskaber og large-cap-industrier.

Fed Prep

"Stedet er stadig sat for, at den amerikanske økonomi accelererer i andet halvår på en stærk forbruger," sagde han. "Det ville være en velsignelse for aktier."

Feds næste rentebeslutning er stadig næsten en måned væk, hvilket giver markedet masser af tid til at absorbere en strøm af inflation, arbejdsmarkeds- og lønvæksttal. Handlende forbereder sig på, at Fed muligvis vender tilbage til jumboforhøjelser: Overnight indeksswaps prissætter omkring 30 basispunkter for stramning for meddelelsen den 22. marts, og to-årige statsrenter nåede det højeste siden 2007 i fredags.

Det er en giftig baggrund for vækstaktier, hvis værdiansættelser er mere følsomme over for ændringer i renten. Disse aktier oplevede kraftige stigninger til at starte i år på spekulationer om, at Fed snart ville sætte sine stigninger på pause. Da det virkede mindre sandsynligt, faldt det teknologitunge Nasdaq 100 1.7 % fredag, hvilket overskygger faldet i S&P 500.

Men på trods af det, er tyngdepunktet for aktier stadig på plads, så længe Fed forbliver på den vej, den lagde sidste år, ifølge Michael Antonelli, markedsstrateg hos Baird.

"Inflationen kommer aldrig til at falde i en lige linje efter toppen," sagde han. Det ville kræve en hel fjerdedel af varmere end forventet inflation og jobdata for at tvinge Fed til dramatisk at hæve sine fremskrivninger for sin terminalrente, vurderede han.

"Markedet hader ikke nødvendigvis renteforhøjelser," sagde han. "Den hader, når stigninger er større, end den forventer, eller hurtigere, end den forventer."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP