Det er positivt for aktiemarkedet, at den gennemsnitlige husholdnings aktieallokering er faldet så meget, som den er.
Den gennemsnitlige husholdnings porteføljeallokering til aktier er en modstridende indikator, med højere allokeringer korreleret med lavere aktiemarkedsafkast og omvendt.
Ifølge økonometriske tests, som jeg underkastede denne og andre værdiansættelsesindikatorer, har den en af de allerbedste, hvis ikke den bedste, track records, når man forudsiger aktiemarkedets reelle samlede afkast i det efterfølgende årti.
Der er andre kontrariske tegn med samme resultat. Institutionelle investorer over de seneste 12 måneder har hældte markant flere penge ind i amerikanske aktiefonde end detailinvestorer har taget ud. Ogdet er sjældent, at aktiemarkedet falder to år i træk, hvilket tyder på, at 2023 kan blive et afgørende år for S&P 500-indekset
SPX,
+ 0.59%
efter årets bjørnemarked.
Denne gennemsnitlige husholdningsaktieallokering ramte sit rekordhøje niveau, og derfor dens mest bearish, med 51.73 % i marts 2000, måneden med toppen af internetboblen. Vi husker alle, hvad der skete derefter.
Denne indikator var næsten lige så høj for et år siden, i december 2021, på 51.66 %. Siden datoen for denne læsning har Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
- hvis 4,026 aktier repræsenterer det amerikanske marked som helhed - har mistet 19.9% af sin værdi.
Indikatoren opdateres hvert kvartal, og selv da med flere ugers forsinkelse. For to uger siden offentliggjorde Federal Reserve data for tredje kvartal, som er input til indikatoren, og dens seneste værdi er 43.62%. Selvom denne seneste aflæsning stadig er over det historiske gennemsnit, indebærer den ikke længere et negativt realt samlet afkast for S&P 500 i løbet af det næste årti. Den forudser i stedet, at aktiemarkedet vil slå inflationen med i gennemsnit 0.6 % om året.
At slå inflationen med mindre end et procentpoint er måske ikke noget at skrive hjem om. Men det er første gang siden begyndelsen af pandemien, at indikatoren fremskriver et positivt afkast.
Desuden ville jeg ikke blive overrasket, hvis aktiemarkedet over det næste årti slår dette forventede afkast. Det er på grund af de særlige omstændigheder, der fik indikatoren til at falde så meget i løbet af det seneste år. Under et typisk bjørnemarked vil den gennemsnitlige husholdnings porteføljeallokering til aktier falde mere eller mindre automatisk, efterhånden som aktier taber terræn, og obligationer stiger i værdi. Når det sker, behøver investorerne faktisk ikke at sælge nogen af deres aktier for at denne gennemsnitlige tildeling falder.
På det nuværende bjørnemarked har obligationer derimod klaret sig lige så dårligt som aktier, hvis ikke værre. Som følge heraf er faldet i den gennemsnitlige husholdnings aktiefordeling det seneste år for en stor del forårsaget af faktiske salg af aktier. Fra et modsat synspunkt har disse salg meget mere bullish betydning end faldet i aktieallokeringer, der opstår, når aktier falder og obligationer stiger.
Hvordan otte værdiansættelsesmodeller stables op
Tabellen nedenfor viser de otte værdiansættelsesindikatorer, jeg fremhæver her hver måned. Jeg er ikke bekendt med nogen andre, der har overlegne historiske resultater. Som det er tilfældet med den gennemsnitlige husholdnings aktieallokering, har mange af de andre indikatorer i tabellen også trukket sig tilbage fra ekstreme overvurderinger ved udgangen af 2021.
| | Seneste | Måned siden | Begyndelsen af året | Percentil siden 2000 (100 mest bearish) | Percentil siden 1970 (100 mest bearish) | Percentil siden 1950 (100 mest bearish) |
| P / E forhold | 20.43 | 21.81 | 24.23 | 40 % | 62 % | 71 % |
| CAPE-forhold | 27.97 | 29.86 | 38.66 | 69 % | 79 % | 85 % |
| P/udbytteforhold | 1.74 % | 1.68 % | 1.30 % | 73 % | 82 % | 87 % |
| P/salgsforhold | 2.30 | 2.45 | 3.15 | 89 % | 89 % | 89 % |
| P/bog-forhold | 3.82 | 4.07 | 4.85 | 90 % | 86 % | 86 % |
| Q-forhold | 1.63 | 1.73 | 2.10 | 80 % | 89 % | 92 % |
| Buffett-forhold (markedsværdi/BNP) | 1.51 | 1.61 | 2.03 | 88 % | 95 % | 95 % |
| Gennemsnitlig husholdningskapitalfordeling | 43.6 % | 43.6 % | 51.7 % | 75 % | 84 % | 88 % |
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
En aktiemarkedsmåler med en af de bedste track records hepper investorer
Det er positivt for aktiemarkedet, at den gennemsnitlige husholdnings aktieallokering er faldet så meget, som den er.
Jeg henviser til en indikator på, at dens skaber, den anonyme forfatter til Filosofisk økonomi blog, kaldet "Den enkelte største forudsigelse af fremtidige aktiemarkedsafkast."
Den gennemsnitlige husholdnings porteføljeallokering til aktier er en modstridende indikator, med højere allokeringer korreleret med lavere aktiemarkedsafkast og omvendt.
Ifølge økonometriske tests, som jeg underkastede denne og andre værdiansættelsesindikatorer, har den en af de allerbedste, hvis ikke den bedste, track records, når man forudsiger aktiemarkedets reelle samlede afkast i det efterfølgende årti.
Der er andre kontrariske tegn med samme resultat. Institutionelle investorer over de seneste 12 måneder har hældte markant flere penge ind i amerikanske aktiefonde end detailinvestorer har taget ud. Ogdet er sjældent, at aktiemarkedet falder to år i træk, hvilket tyder på, at 2023 kan blive et afgørende år for S&P 500-indekset
+ 0.59%
SPX,
efter årets bjørnemarked.
Denne gennemsnitlige husholdningsaktieallokering ramte sit rekordhøje niveau, og derfor dens mest bearish, med 51.73 % i marts 2000, måneden med toppen af internetboblen. Vi husker alle, hvad der skete derefter.
Denne indikator var næsten lige så høj for et år siden, i december 2021, på 51.66 %. Siden datoen for denne læsning har Vanguard Total Stock Market ETF
+ 0.55%
VTI,
- hvis 4,026 aktier repræsenterer det amerikanske marked som helhed - har mistet 19.9% af sin værdi.
Indikatoren opdateres hvert kvartal, og selv da med flere ugers forsinkelse. For to uger siden offentliggjorde Federal Reserve data for tredje kvartal, som er input til indikatoren, og dens seneste værdi er 43.62%. Selvom denne seneste aflæsning stadig er over det historiske gennemsnit, indebærer den ikke længere et negativt realt samlet afkast for S&P 500 i løbet af det næste årti. Den forudser i stedet, at aktiemarkedet vil slå inflationen med i gennemsnit 0.6 % om året.
At slå inflationen med mindre end et procentpoint er måske ikke noget at skrive hjem om. Men det er første gang siden begyndelsen af pandemien, at indikatoren fremskriver et positivt afkast.
Desuden ville jeg ikke blive overrasket, hvis aktiemarkedet over det næste årti slår dette forventede afkast. Det er på grund af de særlige omstændigheder, der fik indikatoren til at falde så meget i løbet af det seneste år. Under et typisk bjørnemarked vil den gennemsnitlige husholdnings porteføljeallokering til aktier falde mere eller mindre automatisk, efterhånden som aktier taber terræn, og obligationer stiger i værdi. Når det sker, behøver investorerne faktisk ikke at sælge nogen af deres aktier for at denne gennemsnitlige tildeling falder.
På det nuværende bjørnemarked har obligationer derimod klaret sig lige så dårligt som aktier, hvis ikke værre. Som følge heraf er faldet i den gennemsnitlige husholdnings aktiefordeling det seneste år for en stor del forårsaget af faktiske salg af aktier. Fra et modsat synspunkt har disse salg meget mere bullish betydning end faldet i aktieallokeringer, der opstår, når aktier falder og obligationer stiger.
Hvordan otte værdiansættelsesmodeller stables op
Tabellen nedenfor viser de otte værdiansættelsesindikatorer, jeg fremhæver her hver måned. Jeg er ikke bekendt med nogen andre, der har overlegne historiske resultater. Som det er tilfældet med den gennemsnitlige husholdnings aktieallokering, har mange af de andre indikatorer i tabellen også trukket sig tilbage fra ekstreme overvurderinger ved udgangen af 2021.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/a-stock-market-indicator-with-one-of-the-best-track-records-has-rare-good-news-for-investors-11671807335? siteid=yhoof2&yptr=yahoo