Mange på Wall Street satser på, at Biden-administrationen er anderledes. Activision-aktien handles til 77.86 USD pr. aktie, 17.14 USD under handlekursen på 95 USD, men en stigning på 12.47 USD fra det sted, hvor aktien handlede før handlen. Chris Pultz, en porteføljemanager hos fusionsarbitrage-butikken Kellner Capital, regner med, at den nuværende pris indebærer en chance på 50-50, at handlen går igennem.
Skyld skylden på det lovgivningsmæssige miljø. Syv måneder før aftalen blev annonceret, Lina Khan, en vokal kritiker af big tech, overtog som FTC-formand, selvom demokraterne først fik flertal i maj. Khan har længe argumenteret for, at FTC og justitsministeriet bør overveje virkningen på arbejdskraft og andre interessenter, før de godkender aftaler.
"Det er fuldt ud muligt, at dette er en høj nok profil transaktion, og nu hvor hun er på fuld styrke hos FTC, at dette giver en mulighed," siger Brian Quinn, professor ved Boston College Law School.
Activision afslørede i marts, at selskabet og Microsoft modtog en anden anmodning om oplysninger, som kræver, at virksomheder afleverer dokumenter og besvarer forretningsspørgsmål.
Antitrust-bekymringerne virker overdrevne. Hvis fødsel nogensinde var en bekymring, var det måske ikke længere en. Communications Workers of America modsatte sig oprindeligt aftalen. Men en gruppe arbejdere hos Activision-ejede Raven Software stemte for virksomhedens første amerikanske fagforening under CWA. Nu, efter at have indgået en arbejdsneutralitetspagt med Microsoft relateret til Activision, der træder i kraft 60 dage efter aftalens lukning, siger CWA-præsident Chris Shelton, at fagforeningen støtter aftalen.
"At få CWA på deres side er bestemt en god støtte," siger Kellners Pultz.
Den anden bekymring: at Microsoft vil holde Activision-spil væk fra rivaliserende enheder, især
Sony
's
(SONY) PlayStation 5. Microsoft har sagt, at den planlægger at respektere eksisterende aftaler og udgivelsen kommer Call of Duty titler på Sonys konsoller. "Vi tror på, at aftalen vil gavne spillere, udviklere og industrien," sagde Rima Alaily, vicedirektør for Microsofts Competition Law Group, i en erklæring til Barrons.
At afskære konkurrencen ville ikke hjælpe Microsoft med at nå sine mål. For at maksimere Activisions overskud vil teknologigiganten gerne nå ud til spillere på Sony-systemer. Microsoft forsøger også at styrke sin Xbox Game Pass-abonnementstjeneste og tilføjer Call of Duty , World of Warcraft ville hjælpe med at retfærdiggøre omkostningerne og muligvis bringe nye brugere ind i Xbox-økosystemet. Det tyder på muligheden for, at Microsoft kan vinde i retten, hvis det kommer til det.
"Jeg tror ikke, at FTC har en chance," siger Wedbushs Michael Pachter. "Og Microsoft ved det." Hvis han har ret, vil Activision-aktien handle til $95, når handlen lukker, en stigning på 22% fra torsdagens lukning.
Det betyder ikke, at der ikke er risici. Mens Westchester Capital Managements Roy Behren, som medleder
Fusionsfond
(MERFX), med $4.3 milliarder i aktiver, mener, at der er en større sandsynlighed for, at handlen går igennem, end prisen antyder, han er tilbageholdende med at råde investorer til at spille den. "Hvis du kan lide gambling, antyder markedet, at det er bedre end et møntkast," siger Behren. "Men det er meget, meget svært at anbefale en detailinvestor kun at foretage en enkelt arbitrage-investering."
Om ikke andet skal investorerne være trygge ved at eje aktien, hvis handlen falder igennem. Analytikere forventer, at de samlede bookinger, et mål for salget, vil falde med 5.5 % til 7.9 milliarder USD i 2022, efter at Activision har forsinket nøglespil, før de vender tilbage til vækst, og stiger 20 % til 9.5 milliarder USD i 2023. Indtjeningen skulle falde 22 % til 2.91 USD per aktie i 2022 , før den steg 34 % til 3.90 USD i 2023.
Aktien er rimeligt prissat - den handles til 19.8 gange den anslåede indtjening i 2023 sammenlignet med et femårigt gennemsnit på 21.7, dog over rivalerne
Electronic Arts
(EA) og
Take-Two Interactive Software
(TTWO), som handles til henholdsvis 15.4 og 17 gange. Hvis handlen faldt igennem, og Activisions multiplum faldt til 16.2 - midt imellem sine peers - ville prisen være $63.18, et fald på 19%.
Tilmelding til nyhedsbrev
Barron's Tech
En ugentlig guide til vores bedste historier om teknologi, forstyrrelser og mennesker og bestande midt i det hele.
Men selv en mislykket aftale kunne være en mulighed. Benchmark-analytiker Mike Hickey bemærkede i maj, at tilbuddet købte Activision tid til at genopbygge sin kultur efter en bølge af retssager og et forlig om anklager om seksuel chikane og kønsdiskrimination. I en erklæring sagde Activision, at det "altid har været forpligtet til en sikker, imødekommende arbejdsplads."
At vende tilbage til at skabe topspil kunne løfte aktien mod hans finanspolitiske 2023 $100 kursmål, skrev Hickey.
Microsoft har sagt, at det er overbevist om, at aftalen vil lukke i det regnskabsår, der slutter i juni 2023. Langt de fleste af 27 analytikere opført af FactSet giver den et prismål på 95 USD. Også selvom
Berkshire Hathaway
(BRK.A) har vædde på, at handlen lukkes ved at øge sin ejerandel til 9.5% af Activisions aktier. b
Skriv til Connor Smith kl [e-mail beskyttet]