Adani leverer Tome som svar på short-sale 'angreb på Indien'

Adani Group har vendt tilbage ild efter et angreb fra shortsælgeren Hindenburg Research, der forsøgte at styrke virksomhedens image efter at have kastet mere end US$50 milliarder i markedsværdi.

Adani har udgivet en kort PowerPoint, der det giver ret "Myths of Short Seller", samt at levere en 413-siders PDF tome af et svar.

Det sidestiller shortsælgerens rapport om Adani med et angreb på hele nationen Indien, et patriotisk angreb, der ligner en krig mod Asiens største demokrati.

"Dette er ikke blot et uberettiget angreb på en specifik virksomhed, men et beregnet angreb på Indien, de indiske institutioners uafhængighed, integritet og kvalitet og Indiens væksthistorie og ambitioner," insisterer Adani.

Der er beskyldninger om, at Adani-gruppen og grundlæggeren Gautam Adani er for tæt på den indiske premierminister Narendra Modi. Modi har ført hinduistisk nationalistisk politik og sidestiller også ofte sin egen succes med den indiske nations succes.

Så denne erklæring gør intet for at fjerne forestillingen om, at Adani har opnået et eller andet aspekt af "statserobring" gennem sit væld af forsyningsvirksomheder og offentlige servicevirksomheder. Det drager fordel af en række offentlige kontrakter og er i nogle øjne "for stort til at mislykkes", eftersom dets gæld og værdipapirer i vid udstrækning ejes af indiske statsejede banker og livsforsikringsselskaber.

Men det er absurd at sige, at Hindenburg har angrebet nationen Indien. Det har den ikke. Det har, som jeg forklarede sidste onsdag, fremsatte en række påstande og rejste en række spørgsmål omkring Adani-gruppens aktiviteter. Ikke mere end det.

Adani er på mere sikker grund, når den siger, at Hindenburg er selektiv, vildledt eller forkert i de fakta, den præsenterer. Adani karakteriserer shortsælgeren som "Madoffs of Manhattan", hvilket snarere negligerer det faktum, at de faktiske Madoffs faktisk var på Manhattan.

Hindenburgs rapport er en "ondsindet kombination af selektiv misinformation og skjulte fakta i forbindelse med grundløse og miskrediterede påstande om at drive en bagtanke," hedder det i Adani-svaret. Det mala fide arbejdet er "fyldt med interessekonflikter" og kun beregnet til at give Hindenburg mulighed for at drage fordel af sine korte positioner, insisterer virksomheden. "Det er enormt bekymrende, at udtalelserne fra en enhed, der sidder tusindvis af kilometer væk, uden troværdighed eller etik, har forårsaget alvorlige og hidtil usete negative konsekvenser for vores investorer."

Aktierne i koncernens flagskib, Adani Enterprises (NSE:ADANIENT), stabiliserede sig mandag og lukkede med en stigning på 3.9% i Mumbai. Det er efter, at de faldt 18.7 % i fredags og nærmede sig den daglige handelsgrænse på 20 % i begge retninger, der er tilladt for indiske aktier.

Adskillige andre Adani-virksomheder ramte de 20 % stop-loss fredag, og gør det igen i dag. Vind- og solenergigeneratoren Adani Green Energy (NSE:ADANIGREEN) er faldet yderligere 20 % mandag, hvilket replikerer fredagens tab, ligesom naturgasdistributøren Adani Total Gas (NSE:ATGL). Elektricitetsselskabet Adani Transmission (NSE:ADANITRANS) tabte også 20 % i fredags og faldt det beløb mandag før et lille stigning ved afslutningen, og sluttede med et fald på 15.2 %.

Hindenburg udgav i sidste uge sin egen forskning sætter spørgsmålstegn ved de høje gældsniveauer i Adani-koncernens selskaber, samt brugen af ​​shell-selskaber af stifter Gautam Adanis familie. Hindenburg, grundlagt af den tidligere hedgefond-allokator Nate Anderson, hævder, at Gautam Adani, Asiens rigeste person, "trækker den største nar i virksomhedens historie." Det har taget korte positioner mod Adani-virksomhedsobligationer og offshore-derivater.

Kortsalgsangrebet er kommet på et skrøbeligt tidspunkt for Adani Enterprises, som forsøger at sælge 2.45 milliarder USD på aktier i et sekundært tilbud. Opfordringsperioden åbnede fredag ​​for detailinvestorer og løber til og med tirsdag. Men aktierne, på 2,870 rupees ved mandagens lukning, forbliver fast under tilbudsintervallet på mellem 3,112 og 3,276 rupees per aktie.

Anchor institutionelle investorer har allerede forpligtet sig til at tage en del af aktien, som jeg forklaret i fredags, med støttespillere som Malaysia-baserede Maybank, Abu Dhabi Investment Authority, Citigroup (C) , Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS), og den massive Life Insurance Corporation of India (NSE: LICI). Tilsammen afgav de ordrer til 1.5 gange de udbudte aktier.

Men det er stadig uvist, om der vil være nogen væsentlig efterspørgsel blandt detailinvestorer, som blot kan købe Adani Enterprises aktier på det åbne marked til en billigere pris end tilbuddet.

Der er en ret dikotomi i dag i Adani-virksomheders præstationer. Affiliate Ambuja Cements (NSE:AMBUJACEM) er også højere mandag, en stigning på 1.6 % efter store tab fredag, og Adani Ports og Special Economic Zone (NSE: ADANIPORTS) lukkede med en lille stigning på 0.6 %. Fødevareproducenten Adani Wilmar (NSE:AWL) falder igen med 5.0 %, samme som fredag, med begrænset handel. Termisk kraftproducent Adani Power (NSE:ADANIPOWER) har vist det samme nøjagtige mønster, et fald på yderligere 5 % i dag.

Hindenburg, som faktisk udviklede troværdighed blandt shortseller-samfundet for et vellykket angreb på den kommende elektriske lastbilfabrikant Nikola (NKLA), rejste 88 spørgsmål, som den håber, at Adani vil besvare. Efter Adani truede med sagsanlæg, sagde short-sale-specialisten, at den ville hilse en retssag velkommen, da det ville give den en chance for at kræve dokumenter, som den håber at se, gennem processen med juridisk opdagelse.

I sin præsentation siger Adani, at det ikke er "forpligtet overhovedet til at svare på disse grundløse påstande", men forsøger at løse disse spørgsmål. Den karakteriserer tre overordnede temaer: "selektiv og manipulativ præsentation" af information i det offentlige domæne; "fuldstændig uvidenhed eller bevidst tilsidesættelse" af juridiske og regnskabsmæssige standarder samt industripraksis; og "foragt" for indiske institutioner, herunder regulatorer og retsvæsen.

Gautam Adani har bogstaveligt talt set sin formue falde med Hindenburg-rapporten. Han var den tredje-rigeste person i verden på Forbes rig liste, men efter markedstab i hans virksomheder ligger han nu på en ottendeplads. Adani Enterprises har set sin aktie stige med 25 gange siden Covid-inducerede lavpunkter i marts 2020, hvilket bringer Gautams personlige formue til nord for 133 milliarder USD i slutningen af ​​sidste år, den største gevinst for nogen i 2022. Men den krigskiste er skrumpet til 88 USD milliard i Forbes liste over milliardærer i realtid.

Hindenburg siger, at det 413 sider lange svar, der blev offentliggjort sent på søndag, ikke besvarer 62 af de 88 stillede spørgsmål. Kun omkring 30 sider relaterer sig faktisk til Hindenburgs spørgsmål, svarer det, med omkring 330 sider kopieret fra retsprotokoller og 53 sider med generel information, irrelevante virksomhedsinitiativer såsom produktion af sikre grøntsager og økonomi på højt niveau.

Hindenburg siger, at "svig ikke kan tilsløres af nationalisme" eller den oppustede virksomhedsreaktion. Anderson og Hindenburg havde rejst spørgsmålet om flere offshore shell-selskaber kontrolleret af Vinod Adani, Gautams bror, herunder 38 enheder i Mauritius, som ofte bruges som offshore-base til handel i Indien. Disse virksomheder, siger Hindenburg, er blevet brugt til "lagerparkering/lagermanipulation" eller til at "konstruere" Adanis regnskab.

Adani-svaret siger, at koncernen har afsløret alle transaktioner med nærtstående parter "i overensstemmelse med indisk lovgivning", og at "Vinod Adani ikke har nogen ledelsesposition i nogen Adani-børsnoterede enheder eller deres datterselskaber og har ingen rolle i deres daglige anliggender."

Hindenburg siger, at gruppen "ikke så ud til at bestride eksistensen af ​​disse transaktioner og gjorde ingen indsats for at forklare deres åbenlyse uregelmæssigheder," men har i stedet "bizart" argumenteret for, at Vinod Adani ikke er en nærtstående part til Adani-gruppen. Det er på trods af transaktioner "der kollektivt har flyttet milliarder af amerikanske dollars gennem Adani Group-enheder, hovedsageligt gennem offshore shell-selskaber." I stedet har gruppen sagt, at den "hverken er klar over eller forpligtet til at være opmærksom" på kilden til midlerne bag Vinod Adanis transaktioner med gruppen.

"Hvis noget af det var sandt, kunne Gautam nemt opklare mysteriet ved at ringe til sin bror eller spørge ham ved den næste familiemiddag, hvorfor han har dirigeret milliarder af dollars til Adani-kontrollerede enheder gennem et netværk af uigennemsigtige offshore shell-enheder ", siger Hindenburg. I stedet, "disse forklaringer trodser simpelthen sund fornuft."

Adani har været mere lydhør end mange andre virksomheder, der stod over for et shortseller-angreb. Det er stadig at se, om dets påstande og protester vil genoprette troen på dets børsnoterede enheder og give tilstrækkelige beviser til, at investorer kan støtte det sekundære aktiesalg.