(Bloomberg) — Flere tekniske raserianfald. Kinas Covid-stigning. Og frem for alt ingen centralbanker, der kommer til undsætning, hvis det går galt. Efter et rekordstort tab på 18 billioner dollars skal globale aktier overvinde alle disse forhindringer og mere, hvis de skal undslippe et andet år i træk i minus.
Mest læst fra Bloomberg
Med et fald på mere end 20 % i 2022 er MSCI All-Country World Index på vej mod dets værste resultater siden krisen i 2008, da jumbo-renteforhøjelser fra Federal Reserve mere end fordoblede de 10-årige statsrenter - renten understøtter globale kapitalomkostninger.
Tyre, der ser frem mod 2023, kan måske trøste sig i det faktum, at to på hinanden følgende år er sjældne for store aktiemarkeder - S&P 500-indekset er faldet i to år i træk ved kun fire lejligheder siden 1928. Det skræmmende er dog, at når de gør det. opstår, har fald i det andet år en tendens til at være dybere end i det første.
Her er nogle faktorer, der kan bestemme, hvordan 2023 former sig for de globale aktiemarkeder:
Centralbanker
Optimister kan påpege, at renteforhøjelsen er i horisonten, muligvis i marts, hvor pengemarkederne forventer, at Fed vil skifte til rentenedsættelse ved udgangen af 2023. En Bloomberg News-undersøgelse viste, at 71 % af de største globale investorer forventer aktier vil stige i 2023.
Vincent Mortier, investeringschef hos Amundi, Europas største pengeforvalter, anbefaler defensiv positionering for investorer, der går ind i det nye år. Han forventer en ujævn tur i 2023, men regner med, at "et Fed-pivot i den første del af året kan udløse interessante indgangspunkter."
Men efter et år, der forblindede investeringsmiljøets bedste og dygtigste, er der mange, der forbereder sig på yderligere vendinger.
En risiko er, at inflationen forbliver for høj til politikernes komfort, og at rentenedsættelser ikke bliver til virkelighed. En Bloomberg Economics-model viser en 100 % sandsynlighed for recession, der starter i august, men det ser usandsynligt ud, at centralbankerne vil skynde sig ind med politiske lempelser, når de står over for revner i økonomien, en strategi, de har implementeret gentagne gange i det sidste årti.
"Politiktagere, i det mindste i USA og Europa, ser nu ud til at være resignerede over for svagere økonomisk vækst i 2023," sagde Deutsche Bank Private Banks globale investeringschef Christian Nolting til kunderne i et notat. Recessioner kan være korte, men "vil ikke være smertefri," advarede han.
Store tekniske problemer
En stor ubekendt er, hvordan tech mega-caps klarer sig efter et fald på 35 % for Nasdaq 100 i 2022. Virksomheder som Meta Platforms Inc. og Tesla Inc. har tabt omkring to tredjedele af deres værdi, mens tab på Amazon.com Inc. og Netflix Inc. nærmede sig eller oversteg 50 %.
Dyrt værdiansatte teknologiaktier lider mere, når renten stiger. Men andre tendenser, der understøttede teknologiens fremskridt i de seneste år, kan også gå i modsat retning - økonomisk recession risikerer at ramme iPhone-efterspørgslen, mens en nedgang i online-annoncering kan trække på Meta og Alphabet Inc.
I Bloombergs årlige undersøgelse sagde kun omkring halvdelen af de adspurgte, at de ville købe sektoren - selektivt.
"Nogle af de teknologiske navne vil komme tilbage, da de har gjort et godt stykke arbejde med at overbevise kunder om at bruge dem, som Amazon, men andre vil sandsynligvis aldrig nå det højdepunkt, efterhånden som folk er gået videre," Kim Forrest, investeringschef hos Bokeh Capital Partners , fortalte Bloomberg Television.
Indtjening recession
Tidligere robuste virksomheders overskud forventes i vid udstrækning at smuldre i 2023, da presset bygger på marginer og forbrugernes efterspørgsel svækkes.
"Det sidste kapitel til dette bjørnemarked handler om stien for indtjeningsestimater, som er alt for høje," ifølge Morgan Stanleys Mike Wilson, en Wall Street-bjørn, der forudsiger en indtjening på $180 per aktie i 2023 for S&P 500, versus analytikernes forventninger på $231.
Den kommende indtjening recession kan konkurrere med 2008, og markederne har endnu ikke prissat det, sagde han.
Delikat Kina
Beijings beslutning i begyndelsen af december om at afvikle stringente Covid-kantsten virkede som et vendepunkt for MSCIs Kina-indeks, hvis fald på 24 % var en væsentlig bidragyder til tab på det globale aktiemarked i 2022.
Men et månedlangt rally på fastlandet og Hongkong-aktierne er forsvundet, da en stigning i Covid-19-infektioner truer det økonomiske opsving. Mange nationer kræver nu Covid-test for rejsende fra Kina, en negativ for globale rejse-, fritids- og luksusaktier.
Indstillinger Boom
Teknik driver i stigende grad daglige aktiebevægelser, hvor S&P 500 har en aktieomsætning under gennemsnittet i 2022, men en eksplosiv vækst i meget kortsigtet handel med optioner.
Professionelle handlende og algoritmisk-drevne institutioner har pillet ind i sådanne muligheder, som indtil for nylig var domineret af små investorer. Det kan give ujævne markeder, hvilket kan forårsage pludselige volatilitetsudbrud, såsom det store intradag-sving efter oktobers varme amerikanske inflationstryk.
Endelig, da S&P 500 ikke bryder ud fra sin nedadgående trend i 2022, forbliver kortsigtede spekulationer skæve til nedadgående. Men skulle markedet vende, vil det tilføje brændstof til opsvinget.
–Med assistance fra Ryan Vlastelica og Ishika Mookerjee.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/18-trillion-rout-global-stocks-050000466.html