I mange år var udbytteaktier et af de få steder, hvor investorer kunne finde anstændige afkast i en verden med ultralave renter. En 10-årig statsobligation udloddede 1.3 % for et år siden, mindre end halvdelen af afkastet på 3 % i udbytterige sektorer som forsyningsselskaber.
Det har ændret sig. Attraktive renter dukker op på tværs af obligationslandskabet og dele af aktiemarkedet. "Der er meget mere indtægt i dag, end der var i starten af året," siger Kelsey Berro, en porteføljeforvalter hos JP Morgan Asset Management.
Der er stadig ingen gratis frokost. Obligationsrenterne bevæger sig omvendt til priserne, og denne dynamik har svækket afkastet, da faldende priser oversvømmer gevinsterne fra renteindtægter. "Vi har haft et historisk renteudsalg," siger Anders Persson, investeringschef for global rente hos Nuveen.
Den 10-årige amerikanske statsobligation giver 3.27 % efter en fordobling siden januar. Det har efterladt investorerne med et samlet afkast på minus 11.9 % inklusive renter. Diversificering har ikke hjulpet meget. Det
iShares Core US Aggregate Bond
børshandlede fonde (ticker: AGG), en markedsproxy, der inkluderer 24 % af sine aktiver i virksomhedsgæld og 27 % i pantesikrede værdipapirer, er faldet med 10.3 % i år.
Modvinden vil sandsynligvis ikke aftage, hvor Federal Reserve for nylig er blevet mere høgeagtig, ifølge formand Jerome Powells nylige tale i Jackson Hole, Wyo. Markederne forventer nu et "højere i længere tid" klima for renter. Investorer bør også forberede sig på mere volatilitet, da markederne undersøger alle økonomiske datapunkter for flere tegn på en stramning af Fed... eller lempelse.
Dette frasalg har imidlertid åbnet muligheder på tværs af indkomstgenererende aktiver. "Uanset om det er fast indkomst, aktiesiden eller noget derimellem, er indkomstkomponenten blevet mere attraktiv," siger Mark Freeman, investeringschef hos Socorro Asset Management.
Berro for det første bevæger sig væk fra højforrentede obligationer og lægger vægt på investeringskvalitetskreditter med kortere løbetid. Det skulle være med til at reducere følsomheden over for satser. Hun kan også lide værdipapirer med sikkerhed i aktiver, såsom billån. "Den amerikanske forbrugerbalance er i en relativt god position med lave gældsbetjeningsforhold," siger hun og tilføjer, at sådanne lån med aktiver giver et gennemsnit på 4.1 %.
Gibson Smith, der var medforvaltere af renteindtægter hos Janus Henderson og nu driver sit eget firma, betragter den forreste ende af rentekurven som det mest risikable segment. "Spørgsmålet på $64,000 er: Hvor meget højere vil priserne gå på frontend?" han siger. "Jo højere rater går, jo større er risikoen for en langsommere vækstbane."
Smith og hans team administrerer
ALPS/Smith Total Return Bond
fonden (SMTHX), som i år er gået lidt over det brede obligationsmarked med et samlet afkast på minus 9.7 %. Efterhånden som renterne steg, sænkede fonden sin eksponering mod kredit, især junk- og investment grade-obligationer udstedt af finansielle virksomheder. Han har for nylig tilføjet fondens beholdninger i længerevarende statsobligationer, især i løbetiden på 20 til 30 år.
Langsigtede statsobligationer er meget rentefølsomme, hvilket skræmmer mange obligationsforvaltere. Smith har en modstridende holdning og hævder, at Feds aggressive handlinger nu vil bringe inflationen ned og støtte langfristede obligationer. "Jo mere aggressiv Fed er, jo mere støttende er den i den lange ende af markedet," argumenterer han.
Mohit Mittal, medleder af
Pimco Dynamic Bond
fond (PUBAX), ser værdi i bureau-pant-backed securities, kendt som MBS. Obligationerne "er blevet billigere som markedspris i Fed's balancereduktion," siger han. MBS giver et gennemsnitligt afkast på 4.5 %, selvom det samlede afkast vil afhænge af faktorer som boligefterspørgsel og Feds planer om at skrumpe 2.7 billioner USD i MBS på balancen.
To andre måder at investere på:
Vanguard Mortgage-Backed Securities
ETF (VMBS) og
Janus Henderson pantesikrede værdipapirer
ETF (JMBS). Begge giver omkring 2.5 pct.
Også på boligområdet kan Mittal godt lide realkreditobligationer, som ikke er støttet af en statslig enhed, såsom Fannie Mae eller Freddie Mac. "Den boligkursstigning, vi har set i løbet af de seneste par år, har betydet, at belåningsgraden er forbedret til fordel for obligationsinvestorer," siger han og tilføjer, at nonagency MBS giver et gennemsnit på 5.25 %.
En anden måde at spille dette tema på er
Semper MBS Total Return
fond (SEMOX), som har en stor vægtning i realkreditlån. Den har en lav varighed og 5.1 % udbytte.
Carl Kaufman, investeringschef hos Osterweis Capital Management, ser muligheder i udbytteaktier. "Længere sigt har virksomheder med en historie med voksende udbytte været ret gode resultater," siger han.
Osterweis Vækst & Indkomst
fondens (OSTVX) topbeholdninger omfatter
microsoft
(MSFT),
Johnson & Johnson
(JNJ) og
CVS Health
(CVS). Microsoft giver kun 0.9 %, men hæver sin udbetaling støt, påpeger han. J & J og CVS giver begge mere end 2 %, og han forventer en stabil udbetalingsvækst hos begge virksomheder.
En sektor, der ser skæv ud, er ejendomsinvesteringsfonde eller REIT'er. Ejendomsfirmaer er under pres fra stigende priser og frygt for en recession. Det
Fast ejendom Vælg Sektor SPDR
fonden (XLRE), som følger branchen, falder med 17.9 % i år.
Freeman siger, at han har halveret sin fonds REIT-beholdning til omkring 8 %. "Længere sigt kan vi godt lide aktivklassen," siger han, "men vi vil gerne se, hvad der sker fra et recessionssynspunkt."
Skriv til Lawrence C. Strauss ved [e-mail beskyttet]
Kilde: https://www.barrons.com/articles/bond-market-selloff-opportunities-income-investors-51662076392?siteid=yhoof2&yptr=yahoo