Efter SPAC Mania står elbilstartups over for et kontantklem

(Bloomberg) — To år inde i SPAC-fusionsboomet for opstart af elbiler, har virksomheder svært ved at finde penge til rent faktisk at producere biler.

Mest læst fra Bloomberg

First Lordstown Motors Corp. sagde, at det ville trække sig tilbage med at investere i værktøjerne til at bygge sine elektriske lastbiler, indtil kapitalmarkederne løsner op. To dage senere udsendte EV Startup Canoo Inc. en Going Concern-meddelelse for at advare investorer om, at den kunne løbe tør for kontanter.

Uden flere penge står nogle over for den reelle fare ved ikke at klare det. De, der kan rejse penge, kan ende med at betale meget mere for det eller bare ikke få så meget, som de har brug for.

"Historien har ændret sig," sagde Bloomberg Intelligence-analytiker Joel Levington. "Disse virksomheder brænder enorme mængder kontanter af. Hver dag, markedet falder, bliver deres likviditet mere udfordret."

Problemet, sagde Levington, er, at konvertibel gæld for mange af de mindre elbilselskaber med ringe eller ingen indtægt koster mere end 10 %. De kan ikke udstede meget sikret gæld, fordi de mangler hårde aktiver at stille som sikkerhed. Når aktiekurserne er pressede, vil udstedelse af egenkapital være meget udvandende for eksisterende aktionærer.

Canoo er det seneste selskab, der har rapporteret om en potentiel likviditetskrise. Selskabet sagde den 10. maj, at det har opstillet $300 millioner i finansiering fra eksisterende aktionærer og en aktiekøbsaftale med Yorkville Advisors, sammen med ansøgning om et hyldetilbud på $300 millioner. Det fylder en likviditetsreserve, der kun var $104.9 millioner den 31. marts.

Forbrændingshastighed

Virksomheden vil sandsynligvis have brug for meget mere. Bloomberg Intelligence forudser, at Canoo vil brænde igennem i alt 1.1 milliarder dollars i år og i 2023, hvilket betyder, at det bliver nødt til at blive ved med at forsøge at rejse midler.

Historien fortsætter

For blot to måneder siden sagde administrerende direktør Anthony Aquila, at hans virksomhed var "meget fokuseret" på at undgå udvanding. Aquila sagde i marts, at Canoo i stedet kiggede på lån med sikkerhed i aktiver og kreditlinjer med arbejdskapital - muligheder, som han ikke nævnte ved indtjeningen i første kvartal i denne uge.

Lordstown Motors forsinker i mellemtiden planerne for sin Endurance pickup. Virksomheden tøjlede et mål om at rejse $250 millioner i år og sagde, at det vil søge $150 millioner i stedet.

"Som I alle godt ved, har kapitalmarkederne ikke været åbne for sektoren, til trods for at vi fortsætter med at arbejde med vores rådgivere om tilgængelige finansieringsalternativer," sagde Adam Kroll, Lordstown Motors' finansdirektør, om opstartens indtjening for første kvartal. opkald den 9. maj. "Men med vores muligheder begrænsede i øjeblikket, tager vi en afbalanceret og disciplineret tilgang til at allokere vores nuværende kapital."

Uden den finansiering vil omkostningerne til at foretage sin Endurance-afhentning være "betydeligt højere" end salgsprisen, fortalte præsident Edward Hightower til analytikere under opkaldet.

Mere Yorkville

Lordstown indgik en aftale i 2021 om at sælge aktier for op til 400 millioner dollars gennem en investeringsfond, der administreres af Yorkville - det samme firma, der nu arbejder med Canoo - men faldet i startup'ens aktiekurs pressede den mængde penge, den kan tjene på denne aftale. .

I stedet besluttede Lordstown sidst sidste år at sælge fabrikken i Ohio, som det købte fra General Motors Co. til Hon Hai Precision Technology Co., eller Foxconn, for 230 millioner dollars. Den aftale gav virksomheden en livline. Den taiwanske producent af Apple Inc.'s iPhone investerede også 55 millioner dollars i et joint venture, der vil hjælpe Lordstown med at udvikle fremtidige produkter, men virksomheden bliver nødt til at rejse flere penge på egen hånd.

De fleste af de EV-startups, der blev børsnoterede under SPAC-bølgen, befinder sig nu tilbage i en spinkel finansiel position, svarende til hvor de var før deres fusioner.

Kontantinfusion

Canoo havde kun 150 millioner dollars i kontanter i kvartalet før fusionen i december 2020. Faraday Future Intelligent Electric Inc. havde 2 millioner dollars ved udgangen af ​​2020, før de afslørede sin egen SPAC-kombination i januar 2021.

Fusioner ændrede deres formuer, i det mindste for et stykke tid. Canoo rejste omkring $600 millioner, Faraday Future omkring $1 milliard og Lordstown omkring $675 millioner. Og det hele skete hurtigt, da fusionerne tog blot et par måneder i forhold til den mere langvarige proces med en traditionel børsnotering.

Mindst én var dog i stand til at udnytte den højtflyvende optimisme, mens den varede. Bildesigneren Hernik Fiskers eponyme startup, Fisker Inc., tilføjede $625 millioner til sin SPAC fusionskrigskiste på $1 milliard i august sidste år ved at tilbyde konvertible sedler, når kurserne var lavere.

Alligevel sagde finansdirektør Geeta Gupta-Fisker i denne måned, at selvom virksomheden havde penge nok til at få sin Ocean SUV på markedet, ville bilproducenten stadig være nødt til at rejse flere penge. Virksomheden ser på bankgæld eller sælger nul-emissionskreditter til konventionelle bilproducenter.

"Vi taler med flere banker for at se, hvad vi kan gøre med hensyn til arbejdskapital," sagde Gupta-Fisker på selskabets indtjeningsopfordring.

Selvom disse virksomheder kan holde fast i den nuværende volatilitet på markedet, har de alle stadig en lang vej at gå for at finde de 23.5 milliarder dollars, Tesla Inc. rejste, for ikke at nævne et årti med bruttofortjeneste, der finansierede udvikling.

Teslas administrerende direktør Elon Musk sagde på en konference i denne uge, at det at starte et bilfirma "er mega smertefuldt."

"Det er det fjerneste fra nemme penge, du overhovedet kunne forestille dig," sagde han.

Da Musk blev spurgt, om han havde råd til andre EV-startups, sagde Musk: "Sørg for, at du har en masse reservekapital, og byg så gradvist op fra de dumme ting, som du gør i begyndelsen og vær mindre dum over tid - ellers hvad vil ske, er store tab af penge."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP